重組難必須重組包袱重甩掉包袱

　　近一年的重組接近尾聲，虧損多年的全資子公司中散集團終于從中國遠洋剝離出去，但中國遠洋仍需支付近18億元的過渡期虧損，這占該標的出售價格的26.54%。中國遠洋自2015年8月8日開始籌劃重組至今已經9個月有余，由于調整幅度較大，人員牽涉眾多，因此被稱作“年度央企整合大戲”，中散集團的剝離意味著中國遠洋已放棄干散貨航運市場，將主攻集裝箱業(yè)務。據悉，總轉讓價格為67.68億元，中國遠洋6月18日公告稱，公司將承擔中散集團自2015年10月1日至2016年2月29日重組過渡期間的17.96億元虧損。上述舉動符合中國遠洋與中國遠洋運輸（集團）總公司（以下簡稱中遠集團）于2015年12月簽署的協(xié)議，即過渡期內，中散集團的損益均由中國遠洋承擔。此前，中散集團100%的股權以67.68億元估值被中國遠洋轉讓給中遠集團。

　　在所有央企的改制和重組活動中，中國遠洋的動作是比較大的。由于整個行業(yè)的不景氣，現(xiàn)在還很難對重組效果進行預測和評估。這樣大規(guī)模的重組，顯然是市場逼出來的，可以設想，如果世界航運業(yè)蒸蒸日上，如果中國遠洋業(yè)績突出，斷不會有這樣的重組行為，也沒有必要進行這類勞心費神的活動。不必吃驚：本來，改革、改制和重組往往就是逼出來的，沒有外在的壓力，就難有內在的動力。日子過得平平安安，極少有人肯自找苦吃�，F(xiàn)在，傳統(tǒng)產業(yè)多數(shù)陷入產能過剩的困境，去產能過程不單單是停產、減產或限產那么簡單，肯定會伴隨著改制與重組的同步進行。許多人常常抱怨國企改革步伐慢、力度小，其實是未到時候。經濟困難出現(xiàn)的時候，才是改制與重組加快步伐的時機。

　　新三板分層現(xiàn)端倪標準還需更為清晰

　　6月18日，全國股轉系統(tǒng)發(fā)布了《關于發(fā)布創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單的公告》。據了解，此次共有920家掛牌企業(yè)入圍。值得一提的是，A股上市公司可謂是此次新三板分層的受益者。據統(tǒng)計，目前有102家A股上市公司持有創(chuàng)新層公司股份，持股市值超百億元。在布局新三板上市公司中，券商可謂是最大的受益者。另外，從持有新三板創(chuàng)新層公司的市值來看，有49家A股公司持有新三板創(chuàng)新層公司的市值超億元。另外，有21家公司持有新三板創(chuàng)新層公司股份的比例超30%。中國寶安持有兩家新三板創(chuàng)新層公司超50%的股份。這兩家公司分別是貝特瑞和大地和，而這一成績也讓中國寶安成為控股新三板創(chuàng)新層企業(yè)最多的A股公司。

　　新三板向何處去，這是個問題。未來是成為主板的過渡板，還是自成體系，恐怕沒有人說得清楚。新三板掛牌企業(yè)數(shù)量增長之快，足以讓主板望塵莫及，但是其交易量，又著實是個小弟弟，和主板每天成千上萬億的成交量相比，幾乎可以忽略不計�，F(xiàn)在，企業(yè)融資難的問題沒有解決，新三板要有所作為，但是龐大的掛牌數(shù)量，并不能解決交易量的低下；流動性不足讓“掛牌”成為雞肋。當下，分層制的漸漸浮出水面，或許能讓投資者增加對市場的信心，讓機構更方便準確地選擇資產。當然，分層的標準還應更清晰。

　　殼炒作遭遇釜底抽薪防止政策之后有對策

　　證監(jiān)會日前就修改《上市公司重大資產重組辦法》（以下簡稱《重組辦法》）向社會公開征求意見，其中完善了交易規(guī)模的判斷指標，細化了控制權變更的認定標準，同時取消了重組上市的配套融資，被業(yè)內看作“史上最嚴借殼標準”。機構人士指出，新規(guī)將直接帶來殼炒作的降溫，進而對扶持實體經濟發(fā)展、促進市場估值體系理性修復和市場健康運行起到積極作用。投行人士表示，新規(guī)對重組市場的規(guī)范效應有望迅速發(fā)揮作用，但不排除市場出現(xiàn)新“玩法”的可能，因此，針對老股轉讓、代持監(jiān)管等問題，仍然有待相關監(jiān)管規(guī)則進行規(guī)范。

　　中國資本市場“殼”資源的炒作，是最令人們詬病的痼疾之一。在海外中概股紛紛表達回歸意愿之時，殼資源的“升值”和炒作，更達到令人瞠目的程度。這次監(jiān)管層通過完善交易規(guī)模的判斷指標、細化控制權變更認定標準和取消重組上市的配套融資，被業(yè)內看作“史上最嚴借殼標準”。對于最嚴借殼標準的出臺，我們樂觀其成，但也要預防新招數(shù)出現(xiàn)：上有政策、下有對策是屢見不鮮的，在巨大的利益面前，什么“聰明智慧”不能釋放出來？另一方面，殼資源的稀缺，也反映了市場的需求，看來新三板并沒有起到緩解的作用，還需要更有效的辦法。

　　近七百家企業(yè)中期預喜大消費行業(yè)表現(xiàn)最搶眼

　　數(shù)據顯示，截至6月19日，兩市已有1031家上市公司公布了中期業(yè)績預告，其中除64家公司不確定外，預喜公司（包括續(xù)盈）達到678家，占比達65.8%。數(shù)據顯示，678家業(yè)績預喜公司中，預增216家、略增241家、扭虧73家和續(xù)盈148家。以凈利增長率下限和業(yè)績預告計，有513家公司實現(xiàn)凈利潤同比增長。從行業(yè)來看，預喜公司數(shù)占比居前的行業(yè)主要有畜牧業(yè)（90.9%）、食品制造業(yè)（86.7%）、文化傳媒（80%）、農副食品加工（80%）、儀器儀表制造（80%）、醫(yī)藥制造（79.6%）等。在經濟轉型升級的背景下，大消費類行業(yè)上市公司業(yè)績仍然保持了較高的增長率。

　　想象往往與現(xiàn)實不一致。在資本市場，近年來的熱點在高科技、動漫、手游之類，似乎效益并不理想。企業(yè)業(yè)績很現(xiàn)實，它是需要數(shù)字說話的。畜牧業(yè)高居業(yè)績排行榜首，凈利潤增長達90.9%，其次為食品制造業(yè)，增長率達86.7%。有一句話叫“大熱倒灶”，意思是有些領域寄予過大希望，效果適得其反。炒作過分的行業(yè)，往往也是熱一陣，經不起時間的考驗，經不起市場的考驗。畜牧業(yè)和食品業(yè)，是傳統(tǒng)的再不能傳統(tǒng)了，但是，解決人類基本生活的衣食住行，卻是市場永恒的主題，只要做好，不愁沒有市場；只要堅持，不愁沒有好效益。前些年被當作反面教材的“北大賣豬郎”，如今成為市場的寵兒，倒是值得深思。