自11月下旬以來，盡管“中小創(chuàng)”一度日內(nèi)跌幅較大，但預期內(nèi)的調(diào)整已逐步平緩。業(yè)內(nèi)人士表示，在市場調(diào)整之際，資金入市意愿開始增強。若未來政策力度超預期，則可能促使市場調(diào)整提前完成。近期，一些機構(gòu)開始布局低估值藍籌股。

　　資金參與意愿增強

　　12月8日，市場再度出現(xiàn)調(diào)整。自11月底以來，“中小創(chuàng)”股票逐步向下調(diào)整。不過，從結(jié)構(gòu)看，調(diào)整的個股均為前期漲幅較大的主題板塊，而在調(diào)整期間，不少前期漲幅較小的個股反而逆勢走強。

　　“現(xiàn)在倉位比較輕，大致在三成左右。這次調(diào)整在預期之內(nèi)，漲多了自然要調(diào)整，但從目前不少個股調(diào)整的幅度看，還未達到心理價位，調(diào)得仍不夠。”深圳一資產(chǎn)管理規(guī)模在百億左右的私募基金經(jīng)理坦言。

　　事實上，不少機構(gòu)早在11月即賣出漲幅較高的“中小創(chuàng)”股票，以鎖定收益。昭時投資執(zhí)行合伙人李云峰指出，很多公募基金為了應(yīng)對年終考核，提前將手中的小票套現(xiàn)鎖倉。短期來看，機構(gòu)投資者偏好右側(cè)交易，加上前期累計漲幅較大，估值比較高，創(chuàng)業(yè)板存在休整壓力。

　　在市場調(diào)整之際，從市場氛圍看，資金入市意愿卻開始增強。前述深圳私募基金經(jīng)理表示：“最近兩周都在做新產(chǎn)品的路演，從客戶參與熱情看，明顯比前兩月有回升，資金募集比較順利，后續(xù)有可能會再發(fā)行一兩只產(chǎn)品�！�

　　公募基金發(fā)行近期也明顯升溫�！翱蛻粽J繳熱情比較高，比如我們一只權(quán)益類產(chǎn)品在線上的發(fā)售，一天就認購了接近10個億。部分保險機構(gòu)客戶更愿意在這一階段入市，大額認購資金明顯增多。”深圳一中等規(guī)模公募基金市場部人士透露。從11月披露的數(shù)據(jù)看，公募基金新產(chǎn)品成立明顯加快。數(shù)據(jù)顯示，11月共有114只新基金成立，其中普通股票型基金和偏股型基金有71只，占比達到62%。此前的10月僅有22只新基金成立。

　　等待行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)機

　　“中小創(chuàng)”的調(diào)整符合預期。瀚信資產(chǎn)董事長蔣國云指出，年末創(chuàng)業(yè)板都會出現(xiàn)調(diào)整效應(yīng)。年底對投資進行獲利了結(jié)，落袋為安。雖然今年遭遇了劇烈調(diào)整，但創(chuàng)業(yè)板仍然有近70%的上漲，積累了較高收益，任何漲幅過大的板塊都有調(diào)整的需求，在年底前成長股會面臨較大調(diào)整壓力。這樣的變化不是基本面的變化導致，而是投資情緒調(diào)整導致，是估值沖高之后的調(diào)整。

　　博時基金研究部張戈分析，自2005年有中信一級行業(yè)指數(shù)以來，上年漲幅第一的行業(yè)第二年表現(xiàn)均較差，2013年的傳媒、2014年的非銀均如此。如果遵循這一規(guī)律，未來1-2月內(nèi)計算機行業(yè)面臨投資者獲利回吐的賣出壓力較大，進而對成長股形成壓力。

　　創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整何時結(jié)束?張戈判斷，創(chuàng)業(yè)板長期來看會形成一個長牛格局，但長牛格局不代表不會調(diào)整，調(diào)整的幅度取決于前期增長的幅度，前期增長幅度越大回調(diào)的壓力越大。

　　不過，在機構(gòu)博弈之下，調(diào)整亦可能提前結(jié)束。興業(yè)證券近日指出，上周初因為人民幣加入SDR等利好，場外資金抄底，市場出現(xiàn)反抽，但持續(xù)性存疑。因為深秋以來獲利盤壓力大、投資者倉位重，此次調(diào)整將是抵抗式下跌，周線級別。調(diào)整從時間和空間上都還不夠充分。投資者更應(yīng)當以積極的心態(tài)來看待12月初的調(diào)整，在流動性充裕、經(jīng)濟疲弱、政府積極利用資本市場為轉(zhuǎn)型服務(wù)的確定性前提下，行情的系統(tǒng)性風險不大，應(yīng)保持底限思維。行情轉(zhuǎn)機最快可能出現(xiàn)在12月中下旬，慢則要等到明年元旦之后。

　　盡管12月指數(shù)或難以有較好表現(xiàn)，但一些機構(gòu)指出，不少個股仍有望創(chuàng)出新高。張戈指出，僅就12月的市場進行展望，大盤突破8月份高點比較困難，預計還將維持區(qū)間震蕩格局，在上證3300點附近有抄底機會。

　　從目前市場環(huán)境看，大盤下跌空間不大。興業(yè)證券指出，目前有多個利好因素：一是政策加碼，財政加力，疊加降息降準;二是改革預期較強，有助于提升風險偏好;三是從博弈角度看，業(yè)績披露真空期，重要股東重獲“減持”自由而有意愿做大市值，“炒新”熱情持續(xù)升溫;四是從投資者倉位來看，絕對收益投資者的倉位不高，仍有提升潛力。

　　部分機構(gòu)認為，未來可能有兩個因素促使市場調(diào)整提前完成。一是美聯(lián)儲加息 。按照歷史經(jīng)驗，首次加息預期的兌現(xiàn)往往是美元階段性高點和新興市場匯率、股市反彈起點。二是中央經(jīng)濟工作會議出臺的政策超預期。興業(yè)證券指出，這些因素將提升市場風險偏好。改革加力、有破有立是影響明年A股行情節(jié)奏和結(jié)構(gòu)的最大變數(shù)，尤其是以供給側(cè)改革等為代表的破舊立新方面的突破。

　　海通證券指出，中央經(jīng)濟工作會議有可能出臺更具體的發(fā)展路線圖并定調(diào)如何實現(xiàn)“十三五”期間6.5%增長目標。中長期經(jīng)濟增長預期有望得到改善，市場信心得到恢復，社會風險偏好提升，為增量資金入市創(chuàng)造有利條件。

　　布局低估值藍籌股

　　近期，有不少機構(gòu)開始布局低估值藍籌股。蔣國云指出，成長股在調(diào)整過程中，地產(chǎn)、銀行等藍籌股就有補漲需求。雖然目前還不能確認市場風格會出現(xiàn)二八轉(zhuǎn)換，但藍籌股和創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)風格切換的概率非常大。到12月中后期，從風險和收益匹配的角度看，應(yīng)適當增加藍籌股配置降低成長股配置。

　　國信證券近期報告也指出，上周市場先后出現(xiàn)房地產(chǎn) 、建材、金融等周期股領(lǐng)漲行情，市場開始思考是否到了“棄成長追周期”的風格切換時機。但當前并非全面切換為周期股的時機，“中小創(chuàng)”未來將面臨較大供給壓力，投資者可選擇一些高股息率的公司進行穩(wěn)健配置。

　　國泰君安則指出，在存量資金風險偏好下降、增量資金入市預期升溫的背景下，行業(yè)配置轉(zhuǎn)向低風險特征與確定性較強的板塊，如有望受益于“十三五”穩(wěn)增長的房地產(chǎn)以及與消費升級相關(guān)的主題投資。

　　申萬宏源預計，2016年投資可能從高股息和轉(zhuǎn)型跨界開始，以MSCI、深港通等A股國際化事件為催化劑，以部分資產(chǎn)配置機構(gòu)增量資金進場為契機，明年A股可能又是一個“平行世界”。在傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)⒖吹酱罅俊翱缃绯砷L”，很可能在春季躁動中看到傳統(tǒng)行業(yè)大市值股票的表現(xiàn)機會。

　　海通證券則看好與轉(zhuǎn)型相關(guān)的數(shù)個板塊。首先是先進制造�！爸袊�制造2025”明確以“智造”為關(guān)鍵核心，服務(wù)于智慧工廠的機器人和系統(tǒng)集成最為受益。新能源汽車正迎頭而上，有望引領(lǐng)打造產(chǎn)業(yè)新體系。其次是從智能手機代表的硬件設(shè)備，到互聯(lián)網(wǎng)金融 、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等內(nèi)容服務(wù)，服務(wù)于數(shù)據(jù)資源的云計算、大數(shù)據(jù)將迎來爆發(fā)拐點。而內(nèi)容端從文字、圖片、語音向視頻時代過渡，也將帶動智能視頻產(chǎn)業(yè)鏈(可穿戴設(shè)備、客廳經(jīng)濟等)大發(fā)展。最后是新興消費。收入水平、人口結(jié)構(gòu)、技術(shù)升級、政策紅利四大驅(qū)動力推動消費服務(wù)業(yè)爆發(fā)，體育娛樂、醫(yī)療健康等領(lǐng)域有望迎來高增長。