春江水暖鴨先知。近期，無論是場(chǎng)外的結(jié)構(gòu)化信托，還是場(chǎng)內(nèi)的兩融均呈現(xiàn)回暖跡象。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，包括杠桿資金在內(nèi)，目前一些先知先覺的資金正在分批進(jìn)場(chǎng)，暗中布局明年的春季行情。明年年初，消費(fèi)股和具有長期成長優(yōu)勢(shì)的中小市值股票的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　杠桿資金入場(chǎng)漸升溫

　　作為杠桿資金入市的重要通道，證券信托業(yè)務(wù)正在回暖升溫。11月24日，中國信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末投向股市的信托資金達(dá)到0.48萬億元，較二季度增加700億元。來自中證登的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，從8月至10月，信托的A股賬戶開戶數(shù)分別達(dá)到714個(gè)、675個(gè)、592個(gè)，較今年6月和7月的206個(gè)和299個(gè)大幅增加，接近2015年牛市最瘋狂時(shí)期信托開戶數(shù)的一半。

　　某證券信托業(yè)務(wù)人士也表示，相比之前，近期證券信托業(yè)務(wù)確實(shí)較多，其中不少是投向二級(jí)市場(chǎng)的杠桿產(chǎn)品。根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》，股票類和混合類杠桿不得超過1倍，而歸屬銀監(jiān)會(huì)管理的信托公司，其股票信托的杠桿比例最高可為2:1，這就意味著，一些場(chǎng)外資金正借助信托通道以較高的杠桿進(jìn)入A股市場(chǎng)。此外，某知名信托公司證券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人亦透露，就其公司而言，近期委外資金通過信托加碼A股的傾向也比較明顯。

　　除了場(chǎng)外加杠桿，場(chǎng)內(nèi)的兩融規(guī)模也逐步回升。截至上周四，滬深兩市融資余額為9459.32億元，融資余額已經(jīng)回到1月底的水平，顯示杠桿資金積極情緒有所增強(qiáng)。

　　值得關(guān)注的是，過往的一些經(jīng)驗(yàn)顯示，杠桿資金在一定程度上具有風(fēng)向標(biāo)的意義。例如，2014年下半年牛市啟動(dòng)，銀行、券商等金融股率先崛起。國內(nèi)某知名信托公司證券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人曾向記者透露，早在2013年下半年，大體量通過結(jié)構(gòu)化信托進(jìn)入A股的跡象就已顯現(xiàn)，那時(shí)這些資金以金融股為重點(diǎn)配置方向。該人士表示，2015年元旦過后，這些加了杠桿的大資本開始減持金融股。而A股走勢(shì)與之高度同步，2015年1月19日A股百股跌停，經(jīng)過一番震蕩后低估值藍(lán)籌股行情熄火，中小票行情啟動(dòng)。

　　意在春季行情

　　如今，場(chǎng)內(nèi)外杠桿資金再度回暖，又意味著什么?

　　“現(xiàn)在盤面很清晰了，各路資金已經(jīng)在籌備明年的戰(zhàn)役。”一位今年業(yè)績相當(dāng)靠前的私募基金負(fù)責(zé)人表示，今年A股市場(chǎng)整體較為沉寂，機(jī)構(gòu)投資者基本沒有利潤，現(xiàn)在大家都在為明年的行情做準(zhǔn)備。從盤面看，有一股“先知先覺”的資金從10月份開始大批量布局，重點(diǎn)是消費(fèi)類股票。他說：“現(xiàn)在這些資金在分批次的暗中進(jìn)貨，所以最近的盤面開始越來越熱鬧，但大的行情目前還沒有啟動(dòng)�！�

　　滬上某知名私募基金負(fù)責(zé)人亦表示，就其觀察，近期不少績優(yōu)私募在發(fā)行新產(chǎn)品，而在過去幾個(gè)月大家都沒怎么發(fā)行產(chǎn)品。目前A股市場(chǎng)指數(shù)點(diǎn)位基本穩(wěn)住，大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)基本過去，配合成交量穩(wěn)步上升，應(yīng)該說是一個(gè)比較好的建倉期。他坦言，自己管理的產(chǎn)品近期也已加倉。

　　對(duì)于明年的行情，明星基金經(jīng)理、泓德基金事業(yè)一部負(fù)責(zé)人王克玉則對(duì)中國證券報(bào)記者表示，他看的時(shí)間維度會(huì)長一些，更多是從行業(yè)的經(jīng)營狀況和估值來看待投資標(biāo)的。他說：“今年初我的組合布局了一部分傳統(tǒng)周期型股票，當(dāng)時(shí)的判斷是隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)觸底回升，這些公司的盈利也會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。而從當(dāng)前來看，過去兩年市場(chǎng)估值的下跌以及反復(fù)震蕩使得市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯體現(xiàn)，企業(yè)盈利有機(jī)會(huì)持續(xù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。隨著上市公司經(jīng)營質(zhì)量的不斷改善，二級(jí)市場(chǎng)的可投資性確實(shí)大大增強(qiáng)。如果明年市場(chǎng)成交低迷，那將是買入優(yōu)秀公司的好時(shí)機(jī)。”

　　王克玉進(jìn)一步表示，相比2016年，2017年初的市場(chǎng)環(huán)境將發(fā)生很大變化，一些周期性成長股的最好布局機(jī)會(huì)已經(jīng)過去，有長期成長優(yōu)勢(shì)的中小市值股票將會(huì)迎來一個(gè)比較大的增長空間。