股權(quán)之爭(zhēng)暴露了萬(wàn)科的致命弱點(diǎn)，股權(quán)過(guò)于分散導(dǎo)致公司管理層形成了十分強(qiáng)勢(shì)的風(fēng)格，這顯然不應(yīng)是上市公司所該有的“特色”。

萬(wàn)科公司昨日（8月22日）召開(kāi)中期業(yè)績(jī)推介會(huì)。在經(jīng)歷了將近一年的控制權(quán)之爭(zhēng)，至今戰(zhàn)火未熄的情況下，萬(wàn)科的一舉一動(dòng)都特別令市場(chǎng)關(guān)注。值得注意的是，萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石和總裁郁亮，這兩位萬(wàn)科管理層的“靈魂人物”雙雙缺席，其間發(fā)出的信號(hào)耐人尋味。盡管在前一陣由寶能挑起了罷免萬(wàn)科董事會(huì)的行動(dòng)，但在萬(wàn)科董事會(huì)會(huì)議對(duì)此作出否決后，寶能方面并未依相關(guān)程序繼續(xù)采取行動(dòng)，這一議案事實(shí)上已經(jīng)擱置，至少就目前來(lái)說(shuō)，王郁兩人在萬(wàn)科管理層中的地位還是穩(wěn)固的。兩人之所以未能露面，顯然是考慮到媒體可能提出尖銳提問(wèn)而采取回避行動(dòng)。

從去年開(kāi)始的控制權(quán)之爭(zhēng)，暴露了萬(wàn)科的致命弱點(diǎn)。它的股權(quán)過(guò)于分散，導(dǎo)致以王石為首的公司管理層形成了十分強(qiáng)勢(shì)的風(fēng)格，這顯然不應(yīng)是上市公司所該有的“特色”，上市公司只能屬于股東而非管理層。上市公司的股權(quán)過(guò)于分散，股東的影響就會(huì)模糊，而當(dāng)管理層掌握了公司控制權(quán)后，管理層就很容易凌駕于股東之上，使股東利益受到損害。一年以來(lái)，萬(wàn)科管理層以一個(gè)受害者形象出現(xiàn)在市場(chǎng)上，拒絕大股東提出的合理要求，推動(dòng)事件向越來(lái)越復(fù)雜的局面發(fā)展。其實(shí)，這種“傷害”是在大股東行使權(quán)利時(shí)必然要出現(xiàn)的。萬(wàn)科控制權(quán)之爭(zhēng)，從本質(zhì)上說(shuō)正是管理層缺乏股東意識(shí)的習(xí)性，與股東基于自己立場(chǎng)提出合理要求發(fā)生了激烈沖撞所致。

在此次推介會(huì)上，萬(wàn)科管理層回應(yīng)了市場(chǎng)所關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題。就問(wèn)題本身，也可看出掌握了控制權(quán)的萬(wàn)科管理層無(wú)視股東權(quán)益所造成的后果。比如，萬(wàn)科面對(duì)寶能的舉牌，匆忙推出深圳地鐵重組方案，并在董事會(huì)上實(shí)現(xiàn)了有爭(zhēng)議的通過(guò)，但由于華潤(rùn)與寶能均表示將在股東大會(huì)上否定這一方案，因此可以料定這一方案將很難繼續(xù)推進(jìn)。萬(wàn)科與深鐵的合作，表面上看是要為萬(wàn)科建立新的“軌道+物業(yè)”的經(jīng)營(yíng)模式，更本質(zhì)的目標(biāo)則是為了將寶能拒之門外，動(dòng)機(jī)顯然不夠純正。按照管理層的說(shuō)法，目前他們正在跟各方溝通磋商，但由于這一方案基本上未考慮寶能方面的合理訴求，甚至為了遏制寶能而把華潤(rùn)也得罪了，因此很難想象能夠得到新老股東的認(rèn)同。

在中國(guó)資本市場(chǎng)上，萬(wàn)科一直被視為優(yōu)秀公司，得到輿論肯定。此次業(yè)績(jī)推介會(huì)顯示，萬(wàn)科在今年上半年仍取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，銷售收入、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)三項(xiàng)指標(biāo)都有可觀增長(zhǎng)。但是，這并不能證明萬(wàn)科的優(yōu)秀。作為一家房地產(chǎn)公司，萬(wàn)科的成長(zhǎng)與我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的畸形發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)，它在很多城市成為地方政府的座上賓，正是迎合了地方政府“土地財(cái)政”的需要。與地方政府結(jié)成的利益聯(lián)盟使萬(wàn)科發(fā)展很快，但由于萬(wàn)科缺乏股東意識(shí)，其對(duì)股東的分紅回報(bào)卻一直較低，導(dǎo)致其股價(jià)也無(wú)出色表現(xiàn)。直到此次寶能、恒大先后舉牌，才推動(dòng)股價(jià)出現(xiàn)強(qiáng)勁上升，并惠及了萬(wàn)科的散戶股東。

目前，萬(wàn)科面臨著很多困難，無(wú)論是土地項(xiàng)目的獲取、合作伙伴和客戶對(duì)萬(wàn)科的信心，還是公司的業(yè)務(wù)拓展和團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，都出現(xiàn)了退步。對(duì)萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，如果把原因歸咎于寶能、恒大舉牌，那是找錯(cuò)了方向。這些問(wèn)題，正是萬(wàn)科長(zhǎng)期以來(lái)在管理層控制之下排斥股東所產(chǎn)生的后果。因此，對(duì)于萬(wàn)科管理層來(lái)說(shuō)，最需要做的是以謙恭的態(tài)度與各方股東積極溝通，尊重他們的利益訴求，取得信任。如果萬(wàn)科管理層做不到這一點(diǎn)，那么，等待他們的只能是被股東重新選擇。

□周俊生（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）