近期，一種名為“點(diǎn)買A股”的業(yè)務(wù)正逐漸吸引資本圈的關(guān)注。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該業(yè)務(wù)幫助有杠桿投資需求的人士，找來(lái)其他證券賬戶合作投資，前者提供保證金，后者跟隨下單。杠桿通常在5-6倍，有的高達(dá)8倍。投資人士和法律人士均認(rèn)為，點(diǎn)買業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上就是監(jiān)管層明令禁止的場(chǎng)外配資和網(wǎng)絡(luò)配資，其規(guī)模的擴(kuò)大或?qū)⒎e累金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　疑似配資重出江湖

　　參與“點(diǎn)買A股”的雙方分別為點(diǎn)買人和投資人。點(diǎn)買人負(fù)責(zé)提供交易策略以及下單指令，投資人則按交易策略，利用自有資金和賬戶進(jìn)行交易。記者獲悉，這類網(wǎng)站通過(guò)程序，能夠把點(diǎn)買人的下單指令即時(shí)同步給投資人的證券賬戶。若盈利，投資人收益需要與點(diǎn)買人分成，通常是點(diǎn)買人能夠拿到其中的80%-90%。

　　目前，推廣點(diǎn)買策略的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)尚不多，較大的有微策略、融牛網(wǎng)以及某知名門戶網(wǎng)站旗下的一款app。

　　在點(diǎn)買過(guò)程中，網(wǎng)站會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)控制措施。針對(duì)點(diǎn)買人有止損線和履約保證金的要求，虧損由保證金承擔(dān)。以融牛網(wǎng)為例，如果能匹配20萬(wàn)元的投資人資金，點(diǎn)買人需要事先繳納33333元的保證金，杠桿比例約為6倍，可虧損幅度為26666元。這一杠桿還可以設(shè)置為5倍，即繳納40000元保證金，止損線稍微放松為16%。

　　在微策略，可跟投的規(guī)模可以更大，杠桿比例更高。50萬(wàn)規(guī)模的跟投，點(diǎn)買人僅需繳納62500元的履約保證金，杠桿高達(dá)8倍，止損線在10%。

　　點(diǎn)買業(yè)務(wù)鼓勵(lì)短線操作，通常要求點(diǎn)買人第二天就賣出股票，如果持倉(cāng)遞延，將在交易綜合費(fèi)之外，額外收取10-19元/天的遞延費(fèi)。

　　“點(diǎn)買A股”業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，格外刺激資本圈的神經(jīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，點(diǎn)買業(yè)務(wù)屬于打政策擦邊球。2015年7月，證監(jiān)會(huì)曾下發(fā)《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，對(duì)部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人借助信息系統(tǒng)為客戶開立虛擬證券賬戶，借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶等，代理客戶買賣證券，進(jìn)行清理整頓。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“點(diǎn)買A股”業(yè)務(wù)中雖然點(diǎn)買人沒(méi)有直接操作投資人的賬戶，但是由于其下達(dá)了指令，提供了交易策略，在一定程度上已經(jīng)是“代理客戶買賣證券”。此前曾從事過(guò)網(wǎng)絡(luò)配資業(yè)務(wù)的前六合投資董事長(zhǎng)李一認(rèn)為，點(diǎn)買方式名義上繞開了監(jiān)管，但是點(diǎn)買人因此而獲得了大部分盈利，仍然是一種配資。網(wǎng)貸之家創(chuàng)始人、盈燦集團(tuán)現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼總裁徐紅偉認(rèn)為，“點(diǎn)買A股”業(yè)務(wù)是一種互聯(lián)網(wǎng)形式下的“配資+跟莊”模式。

　　不過(guò)，對(duì)于這種業(yè)務(wù)的性質(zhì)認(rèn)定，上述網(wǎng)站的態(tài)度則不同。微策略的一位客服人士反復(fù)向記者表示，點(diǎn)買業(yè)務(wù)并不算是配資。因?yàn)辄c(diǎn)買人并沒(méi)有操縱任何證券賬戶，其履約保證金也是以充值的形式繳納給微策略網(wǎng)站。

　　京都律師事務(wù)所合伙人肖小保認(rèn)為，配資的特征是存在出借/借用證券賬戶、繳納保證金形成杠桿以實(shí)現(xiàn)匯集/新增客戶資金、盈利分成構(gòu)成借用/出借證券賬戶及匯集/新增客戶資金之目的。點(diǎn)買業(yè)務(wù)顯然具備這三大特征，實(shí)質(zhì)上也可以認(rèn)定為配資。

　　保證金不能保證無(wú)風(fēng)險(xiǎn)

　　融牛網(wǎng)人士明確向記者表示，點(diǎn)買是配資，但是因?yàn)橛新募s保證金和止損線的設(shè)置，投資人的資金非常安全。

　　然而，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，和配資一樣，投資人并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。雖然根據(jù)上述網(wǎng)站提供的協(xié)議，通常要求點(diǎn)買人支付的保證金要能覆蓋止損幅度設(shè)置，且網(wǎng)站對(duì)部分股票如ST股設(shè)置了黑名單，但一旦有特殊情況，投資人仍然有本金不保的可能。例如《微策略投資人與點(diǎn)買人參與滬深A(yù)股交易合作協(xié)議》就規(guī)定，交易虧損大于點(diǎn)買人凍結(jié)履約保證金，則超過(guò)的虧損部分由投資人自行承擔(dān)。

　　徐紅偉認(rèn)為，有可能出現(xiàn)點(diǎn)買人拿著投資人的錢去做老鼠倉(cāng)，例如在跌停中，作為接盤方幫助資金出逃跑。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種方式無(wú)法躲過(guò)連續(xù)跌停、無(wú)法賣出的極端情況。以微策略50萬(wàn)跟投規(guī)模來(lái)看，只要是出現(xiàn)了第二個(gè)跌停，虧損就會(huì)達(dá)到9.5萬(wàn)元，投資人的資金就會(huì)受損。

　　目前，點(diǎn)買業(yè)務(wù)無(wú)論是單筆業(yè)務(wù)，還是總體客戶，規(guī)模并不大。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)一旦規(guī)模做大，對(duì)社會(huì)的影響仍然與配資類似。因?yàn)樵谕顿Y人層面，上述網(wǎng)站并沒(méi)有規(guī)定只能為自然人。例如微策略就允許投資人為法人和自然人。

　　此外，值得關(guān)注的是，部分點(diǎn)買網(wǎng)站在為點(diǎn)買人對(duì)接平臺(tái)時(shí)，可以實(shí)現(xiàn)單對(duì)多的對(duì)接，即一個(gè)點(diǎn)買人可以為多個(gè)賬戶下單，這意味著點(diǎn)買能達(dá)到“分布式配資”的效果，規(guī)模的擴(kuò)大就在悄然之間。

　　網(wǎng)絡(luò)配資死灰復(fù)燃

　　7月27日，根據(jù)媒體報(bào)道，《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《征求意見(jiàn)稿》)已下發(fā)至銀行，對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行了限制性投資，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)——再度凸顯監(jiān)管層為降低金融體系風(fēng)險(xiǎn)，將去杠桿作為監(jiān)管的重中之重。

　　自2015年至今，場(chǎng)外配資屢受政策規(guī)范：2015年2月，證監(jiān)會(huì)禁止證券公司通過(guò)代銷傘形信托、P2P平臺(tái)、自主開發(fā)相關(guān)融資融券服務(wù)系統(tǒng)等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)。此后，有關(guān)部門又于4月17日表示，證券公司不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)。

　　對(duì)于網(wǎng)絡(luò)配資，國(guó)家早已明令禁止。就在去年7月國(guó)家網(wǎng)信辦向各地網(wǎng)信辦和網(wǎng)站下發(fā)通知，要求全面清理“配資炒股”等違法網(wǎng)絡(luò)宣傳廣告信息。2015年底《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得從事或者接受委托從事下列活動(dòng)向借款用途為投資股票市場(chǎng)的融資提供信息中介服務(wù)。

　　記者獲悉，清理行動(dòng)一直延續(xù)至今年上半年，各地證監(jiān)局仍然在清查網(wǎng)絡(luò)配資。中部某省證監(jiān)局甚至到現(xiàn)場(chǎng)檢查，包括對(duì)硬盤數(shù)據(jù)等資料進(jìn)行檢查。

　　配資人士透露，在這一年的嚴(yán)查中，配資市場(chǎng)縮小至不到原來(lái)的十分之一。然而近期隨著結(jié)構(gòu)性行情的復(fù)蘇，配資在一定程度上恢復(fù)。記者通過(guò)搜索軟件仍然可以查到有螞蟻配資、人人配資等網(wǎng)站。而點(diǎn)買業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，也是以前一些網(wǎng)絡(luò)配資網(wǎng)站的“轉(zhuǎn)型”，其投資人來(lái)源則是以前參與配資的客戶。