余豐慧

　　近期，全球國(guó)債市場(chǎng)風(fēng)起云涌，歐盟以及日本發(fā)達(dá)體國(guó)債暴漲瘋漲。繼6月9日以0.031%的收益率刷新最低紀(jì)錄后，歐元區(qū)基準(zhǔn)、10年期德國(guó)國(guó)債的收益率6月10日又跌至0.01%;日本10年期國(guó)債甚至跌至-0.17%，在負(fù)利率領(lǐng)域越陷越深;6月9日美國(guó)10年期國(guó)債收益率下跌2.7個(gè)基點(diǎn)，至1.678%，刷新四個(gè)月以來(lái)低位;10年期英債收益率也創(chuàng)收盤(pán)紀(jì)錄新低。

　　一位分析人士稱(chēng)，看到10年期德債(收益率)如此接近于零，真是震驚。為了尋求高質(zhì)量(投資)，股市在跌、固定收益產(chǎn)品在漲，這真的是市場(chǎng)對(duì)全球增長(zhǎng)的恐慌。一般情況下，投資者在對(duì)市場(chǎng)極度恐慌情況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好極速下滑，避險(xiǎn)情緒大幅升溫。具體投資行為迅速調(diào)整到避險(xiǎn)投資工具上，主要是固定投資回報(bào)產(chǎn)品，其中國(guó)債是第一位的。另一類(lèi)就是保值的大眾情人—黃金。那么，黃金市場(chǎng)情況如何呢?

　　黃金價(jià)格在避險(xiǎn)風(fēng)潮中繼續(xù)上漲，COMEX 8月黃金期貨收漲0.3%，報(bào)每盎司1275.90美元，上周(6月6日至6月10日)累漲2.7%。期金盤(pán)中一度上漲8.15美元，刷新5月17日以來(lái)高位至每盎司1280.85美元。

　　國(guó)債價(jià)格瘋漲，國(guó)債收益率降至歷史最低點(diǎn)，黃金價(jià)格走高，坐實(shí)了投資者恐慌情緒下的避險(xiǎn)情緒之空前高漲，也預(yù)示著全球投資者都預(yù)期市場(chǎng)大風(fēng)險(xiǎn)將要來(lái)臨。那么，投資涌向國(guó)債和黃金市場(chǎng)，究竟看到了什么?從哪里看到了未來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)呢?其主要窺視到了三大風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資者擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱、變數(shù)增大，重返衰退概率上升。歐洲經(jīng)濟(jì)在歐洲央行持續(xù)寬松貨幣政策刺激下，經(jīng)濟(jì)起色不大，風(fēng)險(xiǎn)卻在增加。負(fù)利率導(dǎo)致歐洲銀行陷入了困境。

　　日本經(jīng)濟(jì)中的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)藥方徹底失效，而且副作用越來(lái)越大，經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)衰退已有跡象。同時(shí)，日本貨幣政策陷入兩難選擇之境地。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然風(fēng)景那邊獨(dú)好，但是就業(yè)崗位、經(jīng)濟(jì)增速等穩(wěn)定性不足，同時(shí)，大選展開(kāi)，奧巴馬總統(tǒng)位置“末日”臨近，無(wú)心戀戰(zhàn)思想濃重，經(jīng)濟(jì)向好前景仍需夯實(shí)。

　　全球投資者對(duì)新興市場(chǎng)的一個(gè)最大擔(dān)心就是——中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拖累。這或是投資者最大的擔(dān)憂。

　　擺在全球市場(chǎng)特別是金融市場(chǎng)眼前的最大風(fēng)險(xiǎn)沖擊是英國(guó)脫歐。本來(lái)認(rèn)為脫歐的可能性不大，因?yàn)樯蟼�(gè)世紀(jì)70年代那次投票后，英國(guó)人選擇留在了歐盟。同時(shí)，這次英國(guó)政府特別是卡梅倫堅(jiān)決反對(duì)脫離歐美，并稱(chēng)如果脫歐，英國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭遇大破壞。然而，ORB最新民調(diào)顯示，支持英國(guó)脫歐的受訪對(duì)象比重為55%，支持英國(guó)留歐者為45%。支持脫歐者超過(guò)留在歐盟者的10個(gè)百分點(diǎn)。

　　自O(shè)RB就英國(guó)脫歐展開(kāi)民調(diào)以來(lái)，這是脫歐人數(shù)比重領(lǐng)先幅度最大的一次。 消息傳出后，英鎊兌美元一度大跌1.4%至1.4257，創(chuàng)今年2月22日以來(lái)最大單日跌幅，10年期英國(guó)國(guó)債收益率跌至1.22%，創(chuàng)新低。足以看出對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊之大。而究竟鹿死誰(shuí)手?就在眼前，即6月23日英國(guó)人將投票決定是否留在歐盟。只剩下11天時(shí)間。

　　另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期帶來(lái)的沖擊。雖然6月加息可能性為零，但是7月、9月以及今年后半年加息是鐵板釘釘?shù)�。脫歐加上美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，使得全球投資資金涌向國(guó)債、黃金與美國(guó)。不排除引爆其他地區(qū)特別是新興市場(chǎng)國(guó)家泡沫風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

　　總之，全球國(guó)債瘋漲放出的巨大投資風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，絕對(duì)不能輕視、漠視和無(wú)視，否則，你將付出血本代價(jià)!