由于上半年市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，定增破發(fā)股頻頻出現(xiàn)，截至目前已經(jīng)有超過(guò)100只定增個(gè)股破發(fā)。基金經(jīng)理認(rèn)為，定增破發(fā)投資機(jī)會(huì)四年等一回，目前正是布局的好時(shí)機(jī)。對(duì)于基金投資者來(lái)說(shuō)，借道基金參與定增破發(fā)股，相當(dāng)于一級(jí)市場(chǎng)定增是“折上折”買(mǎi)股。

　　超100只個(gè)股定增破發(fā)

　　去年是定增“大年”，813家上市公司實(shí)施定增項(xiàng)目。然而不幸的是，經(jīng)過(guò)多輪下跌后不少定增項(xiàng)目跌破發(fā)行價(jià)。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年6月底，已實(shí)施未到期的定增項(xiàng)目為1240多例，定增破發(fā)的有160多只，平均破發(fā)幅度為16%，目前定增破發(fā)可選標(biāo)的豐富。類(lèi)似的定增破發(fā)情形曾出現(xiàn)在2008年、2012年，究其原因是牛市中實(shí)施定增的上市公司較多，遇到市場(chǎng)調(diào)整后紛紛跌破定增價(jià)。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)破發(fā)的超100只個(gè)股中，在今年6月30日之前解禁且目前破發(fā)幅度超過(guò)30%的，有安徽水利、常鋁股份、唐山港、平安銀行、國(guó)金證券、石化機(jī)械、恩華藥業(yè)等。

　　發(fā)現(xiàn)破發(fā)幅度較高的公司均集中在去年5月、6月、7月、8月期間實(shí)施定增。定增破發(fā)情況增多基本是以2015年6月中旬為界，在牛市的高點(diǎn)附近確定定增價(jià)格，一旦公告實(shí)施后就遭遇大盤(pán)和個(gè)股猛烈下挫的時(shí)點(diǎn)，因此破發(fā)逐漸蔓延到今年，去年年初發(fā)行的定增產(chǎn)品由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)還未瘋狂，定增發(fā)行價(jià)較低且有一定安全墊。

　　而在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入“破發(fā)”的定增個(gè)股，相當(dāng)于以低于定增參與者的價(jià)格買(mǎi)入股票，且不受鎖定期的限制。分析認(rèn)為，企業(yè)為了擴(kuò)大定增募資，在公告預(yù)案價(jià)后會(huì)盡力維護(hù)公司價(jià)值，讓公司股價(jià)高于預(yù)案價(jià)，否則定增就可能無(wú)法實(shí)施。而定增的參與者往往都是大股東、機(jī)構(gòu)投資者等，他們面對(duì)解禁壓力也會(huì)對(duì)上市公司施加影響，股票價(jià)格有很大可能會(huì)回到定增價(jià)格之上。在目前市場(chǎng)還不明朗的情況下，定增折價(jià)策略會(huì)是一個(gè)安全邊際較高的選擇。

　　基金布局“折上折”買(mǎi)股

　　對(duì)于基金投資者來(lái)說(shuō)，借道基金參與定增破發(fā)股是不錯(cuò)的選擇。參與二級(jí)市場(chǎng)定增破發(fā)股，相當(dāng)于一級(jí)市場(chǎng)定增是“折上折”買(mǎi)股。

　　了解到目前有基金將投資目光投向二級(jí)市場(chǎng)上的定增破發(fā)股票。正在發(fā)行的融通新趨勢(shì)將在二級(jí)市場(chǎng)直接買(mǎi)賣(mài)定增破發(fā)股，因此，相對(duì)于定增發(fā)行日的股價(jià)是“折上折”。該基金采用靈活配置的股票投資策略，根據(jù)增發(fā)條款、破發(fā)幅度、解禁時(shí)間、市值、估值、市場(chǎng)情緒等多維度量化篩選破發(fā)股構(gòu)建組合。

　　值得一提的是，一級(jí)市場(chǎng)參與定增會(huì)有一定的封閉期，無(wú)法鎖定浮盈。相應(yīng)的，以定增項(xiàng)目為標(biāo)的的定增基金也多有一定的封閉期，一年半或三年不等，只有個(gè)別LOF基金可在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。而二級(jí)市場(chǎng)參與定增，比一級(jí)市場(chǎng)更具靈活性。如融通新趨勢(shì)封閉期過(guò)后，將打開(kāi)申購(gòu)贖回。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，破發(fā)幅度越高的個(gè)股，獲得超額收益率的可能性越大。國(guó)信證券表示，從歷史數(shù)據(jù)看，定增實(shí)施后，后續(xù)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)是非常普遍的現(xiàn)象。但從破發(fā)日起，后續(xù)超額收益率也較為顯著。

　　融通新趨勢(shì)擬任基金經(jīng)理何天翔認(rèn)為，定增破發(fā)投資機(jī)會(huì)四年等一回，目前正是布局的好時(shí)機(jī)。測(cè)算2011年-2016年數(shù)據(jù)顯示，在定增破發(fā)幅度20%時(shí)買(mǎi)進(jìn)去，持有解禁時(shí)賣(mài)出，平均收益率為 47.4%。