□廣發(fā)中證軍工ETF擬任基金經(jīng)理 劉杰

　　7月以來(lái)，國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩不安，法國(guó)尼斯恐怖襲擊和土耳其政變未遂等事件使錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際安全形勢(shì)顯得更加嚴(yán)峻，這也在一定程度上構(gòu)成了軍工板塊的催化劑。7月22日,《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國(guó)防建設(shè)融合發(fā)展的意見(jiàn)》發(fā)布，該文件著眼國(guó)家安全和發(fā)展戰(zhàn)略全局，明確了新形勢(shì)下軍民融合發(fā)展的總體思路、重點(diǎn)任務(wù)、政策措施，是統(tǒng)籌推進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國(guó)防建設(shè)的綱領(lǐng)性文件。筆者認(rèn)為,近期地區(qū)局勢(shì)持續(xù)緊張,外部環(huán)境利好軍工板塊。軍隊(duì)改革、軍工國(guó)企改革、研究所改制等消息頻出,軍工板塊的行情值得期待。

　　A股軍工板塊中長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異

　　改革開(kāi)放初期，中國(guó)專心發(fā)展經(jīng)濟(jì)，當(dāng)時(shí)中國(guó)國(guó)防裝備水平相比世界發(fā)達(dá)國(guó)家差距較大；歷史上的國(guó)防軍工投入相對(duì)不足，欠賬較多。隨著經(jīng)濟(jì)的飛躍發(fā)展，中國(guó)在國(guó)防軍工方面的投入也在持續(xù)加大。2016年中國(guó)國(guó)防預(yù)算9543億元，增速7.6%；從增量看，國(guó)防軍費(fèi)預(yù)算近5年年均增量600-900億元，2016年增量為674億元，軍費(fèi)仍處于高速增長(zhǎng)階段，軍工行業(yè)未來(lái)五年增長(zhǎng)仍然具備較高確定性。

　　從行業(yè)的發(fā)展前景來(lái)看，國(guó)防軍工行業(yè)屬于高科技尖端技術(shù)行業(yè)，社會(huì)諸多尖端科技都是來(lái)源于軍工研發(fā)，例如紙尿布、壓縮食品、太陽(yáng)能技術(shù)、導(dǎo)航定位系統(tǒng)，國(guó)防軍工企業(yè)在技術(shù)應(yīng)用中具備了先行優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，國(guó)防軍工技術(shù)應(yīng)用也具備了社會(huì)財(cái)富帶動(dòng)作用，例如美國(guó)冷戰(zhàn)期間“星球大戰(zhàn)”計(jì)劃相關(guān)的7個(gè)產(chǎn)業(yè)，截至20世紀(jì)末，無(wú)形中每年帶動(dòng)美國(guó)GDP達(dá)650億美元，例如“阿波羅登月計(jì)劃”共耗資240億美元，但帶動(dòng)的產(chǎn)值高達(dá)2萬(wàn)億美元。

　　對(duì)于普通投資者而言，觀察板塊代表性指數(shù)的表現(xiàn)，可以比較直觀了解該板塊或行業(yè)的歷史投資價(jià)值，而中證軍工指數(shù)則是軍工板塊的代表性指數(shù)，該指數(shù)基本涵蓋了由十大軍工集團(tuán)控股且主營(yíng)業(yè)務(wù)與軍工行業(yè)相關(guān)的上市公司股票，其細(xì)分行業(yè)分布近50%的權(quán)重為國(guó)防軍工行業(yè)，該指數(shù)主題純粹，軍工行業(yè)代表性好。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2005年1月1日至2015年12月31日中證軍工累計(jì)漲幅達(dá)到1312.71%，年化收益為27.21%，超越了大部分基金投資收益，中長(zhǎng)期投資回報(bào)非常優(yōu)秀。從中長(zhǎng)期的投資價(jià)值看，自2000以來(lái)的過(guò)去16年，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，國(guó)防軍工日漲幅次數(shù)排名第3，周漲幅次數(shù)排名第4，中證軍工短期投資機(jī)會(huì)較多，存在中短期投資價(jià)值。

　　三趨勢(shì)主導(dǎo)軍工股投資

　　我們研究軍工板塊的未來(lái)投資價(jià)值，需要結(jié)合國(guó)際形勢(shì)來(lái)分析。未來(lái)中國(guó)面臨復(fù)雜的周邊形勢(shì)，需要軍隊(duì)實(shí)力的保障，在此大趨勢(shì)下，軍工行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。歷史上，美國(guó)軍工行業(yè)的發(fā)展也具備類似的經(jīng)驗(yàn)，冷戰(zhàn)期間美國(guó)軍工指數(shù)連續(xù)多年大幅跑贏標(biāo)普100指數(shù)。

　　具體在二級(jí)市場(chǎng)上看，未來(lái)軍工行業(yè)存在以下發(fā)展趨勢(shì)：

　　一是資產(chǎn)證券化空間較大。美國(guó)軍工企業(yè)80%是上市公司，而中國(guó)軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率僅為42%。在未來(lái)科研院所改制的過(guò)程中，巨大優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)有待證券化；在資產(chǎn)證券化率提高的預(yù)期下，軍工行業(yè)估值相對(duì)較高，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)資產(chǎn)注入的提前判斷，因此不能單純地對(duì)比估值水平。

　　二是“民參軍”或迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。世界主要大國(guó)多采取了“軍民融合”的發(fā)展道路，中國(guó)未來(lái)“民參軍”或許迎來(lái)發(fā)展的機(jī)遇期。目前，中國(guó)軍用市場(chǎng)民企參與軍工行業(yè)比例僅為30%，遠(yuǎn)低于世界水平；2015年3月，習(xí)主席已經(jīng)將軍民融合發(fā)展上升到國(guó)家戰(zhàn)略。

　　三是國(guó)防信息化增長(zhǎng)空間大。根據(jù)行業(yè)研究員的研究，未來(lái)中國(guó)武器裝備建設(shè)將堅(jiān)持信息主導(dǎo)、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；建設(shè)過(guò)程中，將貫穿預(yù)警探測(cè)、指揮控制、精確火力打擊的全過(guò)程、最終實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)提升作戰(zhàn)效能。根據(jù)測(cè)算，我國(guó)國(guó)防信息化未來(lái)10年市場(chǎng)總規(guī)模有望達(dá)到1.66萬(wàn)億，占比從30%提升到40%。

　　總而言之，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，各國(guó)普遍認(rèn)為加強(qiáng)區(qū)域合作是推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΑＴ诖吮尘跋�，中�?guó)提出了“一帶一路”戰(zhàn)略，謀求世界經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的深度融合，在所秉持的和平發(fā)展道路上，中國(guó)勢(shì)必需要面對(duì)諸多挑戰(zhàn)并承擔(dān)更多的國(guó)際責(zé)任，國(guó)防軍工投入和建設(shè)則是未來(lái)和平崛起的有力保障。對(duì)于國(guó)內(nèi)普通投資者而言，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)和關(guān)注軍工行業(yè)的投資價(jià)值。在具體的投資工具上，選擇軍工指數(shù)基金則是一項(xiàng)不錯(cuò)的投資方式。