“當(dāng)前搶跑并非好的策略”，國(guó)金證券29日召開(kāi)中期策略會(huì)，首席策略分析師李立峰表示，目前增量資金仍舊沒(méi)有進(jìn)入的可能，投資者存量博弈的難度仍在加大，下半年指數(shù)運(yùn)行區(qū)間是2700點(diǎn)-3100點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)上行

　　目前還有很多“懸而未決”的事件影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)上行。李立峰表示：一是“英國(guó)退歐”事件靴子是否落地？需要提防余震；二是美國(guó)加息節(jié)奏是否確定？或有反復(fù)；三是匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并未消除，市場(chǎng)“視而不見(jiàn)”本身就在聚集著風(fēng)險(xiǎn)；四是經(jīng)濟(jì)L型，債務(wù)違約不斷如何有效破局？五是“降準(zhǔn)”是為了“應(yīng)對(duì)危機(jī)”還是“寬松周期”開(kāi)啟？

　　他認(rèn)為，今年“增量資金”重新入場(chǎng)的概率很低，需要賺“博弈”的錢(qián)，整體投資難度大。增量資金入場(chǎng)的條件是“水”牛、“改革”牛或“基本面/盈利”牛，目前來(lái)看這三者的條件均未看到。經(jīng)濟(jì)的因素對(duì)市場(chǎng)的判斷顯得更為重要，其中，“美國(guó)加息節(jié)奏、大宗商品、中國(guó)通脹與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系、房?jī)r(jià)”等都將是影響因素。

　　下半年“存量行情”的特征依舊，制約著市場(chǎng)向上的高度；整體來(lái)看，國(guó)金認(rèn)為下半年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放之后方能孕育希望，但前提是“風(fēng)險(xiǎn)釋放”。下半年指數(shù)區(qū)間是2700點(diǎn)-3100點(diǎn)。當(dāng)前還未經(jīng)歷“風(fēng)險(xiǎn)釋放”的階段，不認(rèn)為當(dāng)前“提前搶跑”是好的策略，耐心等待市場(chǎng)下跌后的機(jī)會(huì)可能更為合適。

　　不過(guò)，“弱勢(shì)”下也會(huì)有反彈，6月底至7月中上旬會(huì)有跌多了的反彈，但每輪反彈的高度均有限。2016年博弈的成分更濃，給予了短線資金生存環(huán)境。博反彈，可以“逢場(chǎng)作戲”，但別“假戲真做”。

　　防御為主耐心等待

　　國(guó)金證券認(rèn)為，接下來(lái)A股演繹方式更可能的是由“小碎步的震蕩”到“急跌”來(lái)完成，適當(dāng)降低預(yù)期投資回報(bào)率。策略上，整體采取“偏防御”(消費(fèi)+金融)的策略，耐心等待積極因素的出現(xiàn)。

　　由于宏觀的復(fù)雜性決定了A股行情的反復(fù)，由此導(dǎo)致投資策略的多樣化。一方面，對(duì)于偏好于“博反彈，青睞高β板塊”的投資者，建議的是“博反彈”不可戀戰(zhàn)；另一方面，對(duì)于低頻交易投資者，建議采取“以守代防”策略，耐心等待市場(chǎng)底部的出現(xiàn)，或在三季度中后段。

　　投資方面，一是建議關(guān)注受益于供給側(cè)改革的“煤炭鋼鐵”；二是建議關(guān)注“資產(chǎn)整合與注入”的國(guó)企改革概念股；三是建議關(guān)注受益于資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的“券商、白酒”等。此外，在創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上看，百度布局“無(wú)人駕駛、人工智能”；Tesla引領(lǐng)“新能源汽車(chē)”產(chǎn)業(yè)化、規(guī)�；�，關(guān)注其產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)；“服務(wù)器和汽車(chē)電子領(lǐng)域”等需求端的回升是拉動(dòng)“集成電路”景氣復(fù)蘇的重要因素。目前行業(yè)庫(kù)存水平已降低至歷史平均以下，行業(yè)景氣在下半年復(fù)蘇邏輯得到加強(qiáng)。主題方面，建議關(guān)注：漲價(jià)主題(稀有小金屬、血制品、飼料等)、符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，由需求驅(qū)動(dòng)的主題(Tesla產(chǎn)業(yè)鏈、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈等)、有事件驅(qū)動(dòng)的主題(深港通)。