金融市場(chǎng)不缺有效的投資者和融資者，缺的是有效的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制。為此，既要打破對(duì)企業(yè)的各種約束，也要打破對(duì)銀行準(zhǔn)入的約束，使金融市場(chǎng)有充足的競(jìng)爭(zhēng)，使銀行經(jīng)營(yíng)利率與企業(yè)利潤(rùn)相匹配，真正使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。

    在央行宣布“雙降”的前三日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定完善研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策，推動(dòng)企業(yè)加大研發(fā)力度。同時(shí)還確定在全國建立居住證制度，通過戶籍制度改革推進(jìn)城鎮(zhèn)化，助力經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展。這些政策好似給當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)鋪了一層“防滑墊”，雖然經(jīng)濟(jì)減緩是多種原因造成：有國際經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致我國出口不振，也有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)畸形導(dǎo)致內(nèi)需不足，還有制造業(yè)市場(chǎng)向國外的轉(zhuǎn)移。盡管國務(wù)院屢屢推出“政策紅包”，想通過萬眾創(chuàng)業(yè)來活躍市場(chǎng)，借此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但資金并沒有按國家政策的意愿而流向政策所指，銀行資金難以與實(shí)體企業(yè)相融。截至9月末，今年人民幣貸款增加了9.9萬億，同比增加2.34萬，人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的75.3%，表明我國企業(yè)融資方式仍以銀行信貸融資為主體渠道，按說這么多銀行資金進(jìn)入了市場(chǎng)，市場(chǎng)該立竿見影止住下滑，為什么實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然感受不到央行的春風(fēng)雨露？

    筆者以為，解決這個(gè)問題的根子還在銀行，因?yàn)殂y行貸款投放沒有真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在市場(chǎng)化還不很完備的情況下，有各種因素阻礙著銀行資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的密切接觸，筆者試從社會(huì)角度、銀行角度、企業(yè)角度三個(gè)方面來梳理一下其中的緣由。

    從社會(huì)角度看，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新力同發(fā)達(dá)國家相比較顯得較弱，雖然也涌現(xiàn)不少網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新者，但那正是因?yàn)楝F(xiàn)行一些市場(chǎng)人為因素阻礙著市場(chǎng)交易，人們只有通過網(wǎng)絡(luò)來規(guī)避經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中相關(guān)的一些費(fèi)用。這也間接成就了像阿里巴巴、京東等一些網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)企業(yè)。盡管如此，從另一個(gè)角度來看，我們的實(shí)體企業(yè)也并沒有因交易環(huán)節(jié)費(fèi)用的減少而茁壯健康，有的同樣是我國生產(chǎn)的物品在國外反而比國內(nèi)便宜，想想不遠(yuǎn)萬里的運(yùn)輸費(fèi)用，單就物流成本也不會(huì)比國內(nèi)低到哪里去，為何頻現(xiàn)物品價(jià)格倒掛？究其原因，在于我國出口企業(yè)通過出口退稅使不含稅成本的產(chǎn)品來提高競(jìng)爭(zhēng)力，即使現(xiàn)在我國的產(chǎn)品運(yùn)輸成本被網(wǎng)絡(luò)物流降低不少，但物價(jià)還是居高不下�？梢�，當(dāng)前物價(jià)高企的原因就是我們的稅費(fèi)太高了，當(dāng)產(chǎn)品稅費(fèi)很高時(shí)，企業(yè)的成本就被推高，導(dǎo)致企業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力，我們所期望的內(nèi)需拉動(dòng)就變得很脆弱，境內(nèi)“十一”長(zhǎng)假期間我國有五六百萬人出游日韓，狂購日用消費(fèi)品。這些高端消費(fèi)群體為何熱衷于日韓商品？還不是因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)品失去創(chuàng)新能力，產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品價(jià)格都沒有優(yōu)勢(shì)，在那些高端消費(fèi)群體競(jìng)相去國外購物的情形下，銀行又怎么可能敢把資金投放給那些漸失競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)？

    從銀行角度看，央行近年間頻繁降息降準(zhǔn)，意圖是降低市場(chǎng)的融資成本，向市場(chǎng)釋放巨量流動(dòng)性，改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金短缺。另一層用意是以銀行的資本引導(dǎo)市場(chǎng)流向，這與2008年用4萬億投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式大不相同，以巨額投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只能起一時(shí)之效，雖然當(dāng)時(shí)止住了經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭，但留給市場(chǎng)的諸多后患，使資產(chǎn)泡沫加大，被吹大的資產(chǎn)泡沫因?yàn)榕c市場(chǎng)效率不能同步而使資產(chǎn)并不能獲得相應(yīng)的收益，并且稀釋了此后的政策效果。所以，這幾年來盡管央行采取了中期貸款便利操作（MLF）、信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款等創(chuàng)新辦法，一再降準(zhǔn)降息，但市場(chǎng)已失去了一些彈性功能，降息降準(zhǔn)等市場(chǎng)化的操作方式也不能拉高資產(chǎn)收益率了。此時(shí)，站在銀行角度，肯定會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期前移。結(jié)果就是央行一再使用各種政策工具，但各商業(yè)銀行卻首先考慮自身信貸資金安全，按著自己的一套行為準(zhǔn)則行事。因?yàn)樵缦鹊呐菽�把市�?chǎng)利潤(rùn)率拉得很低，很多企業(yè)的利潤(rùn)率甚至維持不了銀行的信貸利率，這就導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)率不能與銀行利率相對(duì)接。在此情形下，銀行資金找出路自然要把實(shí)體經(jīng)濟(jì)排除在外。此時(shí)，如果有一個(gè)相對(duì)比較安全的具有壟斷性的東西，那就一定會(huì)成為銀行首選，而國有企業(yè)、政府投資的巨型項(xiàng)目恰好具備這種標(biāo)準(zhǔn)特征：雖然低效，但足以保證銀行的資金安全。正如我們所看到的那樣，銀行貸款的數(shù)額雖然猛增，可真正流動(dòng)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中小企業(yè)并不多。

    從中小企業(yè)角度看，企業(yè)向銀行借款面臨最大的問題是沒有合格抵押物品，有的企業(yè)雖然有廠房，土地、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等作為抵押物，但在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，銀行害怕企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗破產(chǎn)清算，按現(xiàn)行法律優(yōu)先原則，企業(yè)破產(chǎn)要先付工人工資、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)和法定補(bǔ)償金、繳納所欠稅款等，最后才輪到銀行債務(wù)，因而企業(yè)一般抵押物品對(duì)銀行吸引力也在減弱。當(dāng)然，銀行也會(huì)看重企業(yè)產(chǎn)成品、半成品、在途商品、現(xiàn)金流量、上下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況等，但這些選項(xiàng)對(duì)于銀行也只能算是企業(yè)融資的輔助性指標(biāo)。就像企業(yè)申請(qǐng)銀行授信時(shí)一般都會(huì)主動(dòng)提醒銀行注意本企業(yè)的產(chǎn)品遠(yuǎn)期前景，但銀行給予的回應(yīng)是：經(jīng)濟(jì)下行，風(fēng)云突變，一個(gè)鏈條斷裂就會(huì)連累一大片，前景這東西誰能說得清？

    實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難，是多種因素相結(jié)合而成的，只能通過市場(chǎng)的自我修復(fù)來化解。在宏觀上，我們相信金融市場(chǎng)不缺有效的投資者和融資者，缺的是有效的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制。在微觀上，我們要從價(jià)格環(huán)節(jié)入手，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)格領(lǐng)域全部放開，制定科學(xué)、規(guī)范、透明的價(jià)格監(jiān)管制度，因?yàn)閮r(jià)格機(jī)制是市場(chǎng)機(jī)制的核心，公平的價(jià)格機(jī)制是破除壟斷的必要條件。為此，既要打破對(duì)企業(yè)的各種約束，也要打破對(duì)銀行準(zhǔn)入的約束，為民營(yíng)資金能進(jìn)入銀行業(yè)開通一個(gè)暢通的渠道，使金融市場(chǎng)有充足的競(jìng)爭(zhēng)，使銀行經(jīng)營(yíng)利率與企業(yè)利潤(rùn)相匹配，真正使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。這樣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能順暢融資的難題就能迎刃而解了。