作為生豬的主要飼料原料，豆粕期貨隨著生豬價格的上揚不斷走高 供圖/視覺中國

　　本周，以豆粕為首的農(nóng)產(chǎn)品期貨，突然再現(xiàn)了兩個月前螺紋鋼的轟動效應。聰明的資金似乎從樓市、大宗商品轉(zhuǎn)向了農(nóng)產(chǎn)品；業(yè)內(nèi)人士認為，不排除它們采取打一槍換一個地方的投機做法。

　　市場

　　豆粕期貨今年漲幅達38%

　　繼黑色金屬商品期貨價格泡沫破裂之后，以豆粕為首的農(nóng)產(chǎn)品期貨，突然形成了又一個價格高地。

　　大連商品交易所的豆粕期貨單日成交量，毫無征兆就創(chuàng)出了新高。周二，大商所豆粕期貨主力合約1609成交高達840萬手（大商所統(tǒng)計為719萬手），相當于4200萬公噸現(xiàn)貨。同期美國CBOT豆粕期貨成交16.2萬手，相當于1500萬公噸現(xiàn)貨。

　　中國豆粕單日成交量超過了美國一年的消費量。據(jù)豆粕信息中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2015-2016的市場年度內(nèi)，美國總計消費豆粕約3000萬公噸；中國預計將消耗超過6000萬公噸豆粕。這種瘋狂的態(tài)勢，更接近兩個月前螺紋鋼的走勢。4月21日螺紋鋼單日成交額，不僅超過了當天A股滬深市場之和，而且一天成交量超過了我國螺紋鋼一年成交量。

　　一個非常有意思的現(xiàn)象是，在4月21日，螺紋鋼飆至階段性高位，受監(jiān)管打擊扭頭向下之際，豆粕1609經(jīng)過兩個交易日的短暫回調(diào)，便悄無聲息地接過價格棒，34個交易日，從每噸2571元飆至每噸3234元，漲幅高達26%。

　　據(jù)北京青年報記者統(tǒng)計，豆粕期貨價格從4月11日起，一輪升勢開始出現(xiàn)，年初至今累計漲幅達38%。截至6月13日，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價為3508.14元/噸，較年初上漲了近1000元/噸。

　　分析

　　天氣與豬價推升豆粕價格

　　豆粕是大豆榨油之后留下的殘渣，富含蛋白質(zhì)等營養(yǎng)物質(zhì)，所以一般用來做生豬、活牛、肉雞、羊羔等動物的飼料。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，中國的生豬供應量在全世界的占比約為60%，肉雞供應量占比約為14%。

　　目前豆粕、菜粕已經(jīng)率先從農(nóng)產(chǎn)品熊市中脫韁，進入牛市格局。數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，芝加哥期貨交易所(CBOT)豆粕期貨價格今年二季度以來累計漲幅超過了52%。

　　豆粕價格上漲，首先是受天氣因素助推，“厄爾尼諾現(xiàn)象”、“拉尼娜現(xiàn)象”輪番來襲，從而使豆粕的初級原材料大豆價格因為基本面發(fā)生了明顯的變化，供應偏向緊俏，導致價格大幅攀升。據(jù)了解，上半年期貨市場已經(jīng)炒作過南美洲阿根廷天氣，下半年市場關(guān)注點可能將轉(zhuǎn)移到“拉尼娜現(xiàn)象”，其對美國大豆影響可能較大，

　　其次，則是不斷創(chuàng)新高的生豬價格持續(xù)助力價格上揚。從目前國內(nèi)生豬存欄量的增長情況來看，養(yǎng)殖業(yè)處于擴大周期的初期，由于生豬價格上漲，豆粕、菜粕作為主要飼料原料，需求得到支撐。目前生豬價格仍維持高位，存欄母豬與往年相比數(shù)量偏低，養(yǎng)殖戶補欄量仍屬不足。與螺紋鋼受房產(chǎn)回暖拉動有異曲同工之妙，豬價高位，對飼料產(chǎn)生拉動。

　　市場普遍認為，豆粕及大豆的價格上漲主要是基于供需基本面預期的改變，這與4月份中國大宗商品價格普漲主要歸結(jié)于短期投機資金興風作浪明顯不同。

　　關(guān)注

　　今年期貨市場為何走出大漲行情

　　今年期貨市場大漲其實有跡可尋。據(jù)統(tǒng)計，若從2011年高點計算，原油至今最大跌幅73%，橡膠最大跌幅78%，焦炭最大跌幅75%，螺紋鋼最大跌幅69%。多數(shù)商品目前處于“深坑”位置。按照大宗商品3至5年的運行周期來看，2015年底開始進入了一個敏感的時間窗口。

　　自4月11日以來，期貨市場進入癲狂模式，螺紋、焦炭等黑色系金屬品種連續(xù)拉漲的同時，熱點開始向棉花、瀝青及大豆等農(nóng)產(chǎn)品品種蔓延，從而掀起了市場的普漲行情。

　　這波大宗商品行情的拉抬，被市場普遍認為是來自江浙地區(qū)的游資。以最具代表的螺紋鋼為例，截至4月22日，RB1610合約年內(nèi)漲幅高達46%。4月21日當天，RB1610合約成交量達2236萬手，創(chuàng)出歷史新高。

　　鋼價暴漲背后反映的是供需以及庫存周期疊加的效果。首先，房地產(chǎn)市場帶動經(jīng)濟反彈，從而帶動鋼鐵需求是價格上漲的最重要原因。其次，產(chǎn)業(yè)鏈低庫存是鋼價漲幅遠超其他大宗商品的重要原因。市場認為，以螺紋鋼為代表的黑色系的暴漲，其上漲本質(zhì)就是供給側(cè)改革降低了供給的彈性，形成短期階段性供不應求，目前可以看作是經(jīng)濟企穩(wěn)的一個信號，但經(jīng)濟是否就此反轉(zhuǎn)，需要看去庫存的效果，以及未來供需平衡點傾向于哪邊。