股權(quán)眾籌項目資金由平臺方控制是業(yè)內(nèi)的“行規(guī)”。“為了保證對項目方以及項目進度的控制，平臺會分批將錢款全部打給項目方，以保證投資人的利益�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，資金一般由平臺方或者平臺方成立的第三方代持公司控制。

　　近日，凹凸租車在京東金融私募股權(quán)眾籌平臺融資近一億元，創(chuàng)下了行業(yè)融資新紀錄。在外界看來，互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺以其專業(yè)性和便捷性，受到了許多投資人的喜愛。

　　在資本寒冬仍未結(jié)束之際，股權(quán)眾籌平臺強大的“吸金”能力，也吸引了眾多互聯(lián)網(wǎng)公司的關(guān)注，包括京東、淘寶、蘇寧、百度、360在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加入戰(zhàn)局。

　　根據(jù)《上�；ヂ�(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)報告》（簡稱“《報告》”）顯示，2016年第一季度，上海互聯(lián)網(wǎng)眾籌交易規(guī)模在5億-6億元之間，股權(quán)眾籌占到絕大份額，預(yù)計2016年全年規(guī)�？蛇_25億-30億元。

　　在行業(yè)逐漸形成新風(fēng)口的同時，股權(quán)眾籌平臺也亟需修煉“內(nèi)功”。近日，《國際金融報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，因股權(quán)眾籌資金數(shù)額較大，而網(wǎng)絡(luò)支付轉(zhuǎn)賬有限額，因此不少投資人都遇到了“支付”難題。

　　此外，股權(quán)眾籌行業(yè)依然面臨著嚴格的監(jiān)管環(huán)境。據(jù)媒體報道，在為期一年的互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治中，股權(quán)眾籌平臺是重點監(jiān)管對象。監(jiān)管層要求，股權(quán)眾籌平臺不得發(fā)布虛假標的，不得自籌，不得“明股實債”或變相亂集資，應(yīng)強化對融資者、股權(quán)眾籌平臺的信息披露義務(wù)和股東權(quán)益保護要求，不得進行虛假陳述和誤導(dǎo)性宣傳。

　　投資人放棄意向金

　　參與互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的投資人或許不會想到，在通過了合格投資人的認證，繳納項目意向金并幸運地中簽之后，他們?nèi)匀豢赡艿乖谧詈蟮母犊铍A段。

　　《國際金融報》記者從百度百眾“唱吧麥頌平谷華聯(lián)店”項目投資人處了解到，5月19日零點是這一項目的最后繳款日期。按照百度方面的規(guī)定，投資人中簽后若未及時支付剩余投資款項，則視為投資人違約，意向金全部扣除不予退還。

　　然而，當(dāng)這位投資人進入項目頁面，并根據(jù)提示“去支付余額”時，卻遇到了付款限額的限制。他表示，百度百眾平臺目前只支持百度錢包和網(wǎng)銀在線支付的方式，而工商銀行百度錢包單日累計支付限額為2萬元。如果想要付款則要使用網(wǎng)銀U盾，令他感到非常不方便。

　　更有投資人表示，自己曾提前向百度錢包賬戶充值，但到了付款時間卻發(fā)現(xiàn)不支持百度錢包余額支付。“客服建議提現(xiàn)到銀行卡再支付，但是每天取現(xiàn)限額只有1萬”。

　　《國際金融報》記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，上述項目融資金額為270萬，融資人數(shù)上限為90人，平均每人的起投金額為3萬元。目前這一項目已經(jīng)募集完成，共募集501萬元。

　　“這一問題并非特例�！庇癄N咨詢行業(yè)研究員陳摯告訴《國際金融報》記者，目前很多平臺采用“線下付款”的方式解決大額支付難題。

　　所謂的“線下付款”是指投資人將錢轉(zhuǎn)賬到指定銀行賬戶。百度百眾方面表示，線下打款可以分多次，并注明項目名稱及個人信息。

　　值得一提的是，在項目募集早期，百度百眾曾針對線下轉(zhuǎn)賬到指定賬戶的問題表示“統(tǒng)一要求投資者通過百眾平臺在線支付投資金額”。

　　某國內(nèi)大型股權(quán)眾籌平臺內(nèi)部人士告訴《國際金融報》記者，即使采用“線下付款”的方式，依然有限額限制。以支付寶為例，每個支付寶賬戶操作轉(zhuǎn)賬到銀行卡額度為單筆5萬元、單日20萬元、單月20萬元。若超過這一限額，可能還需要到銀行柜臺轉(zhuǎn)賬。

　　而較差的“用戶體驗”顯然已經(jīng)影響了投資人的選擇。在百度百創(chuàng)投資人交流群中，有投資人在多次嘗試付款不成功之后，表示不愿意再繼續(xù)投資流程，甚至寧可放棄意向金。

　　謹防非法集資

　　《國際金融報》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，“線下打款”的方式還可能存在非法集資的風(fēng)險。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，股權(quán)眾籌項目資金由平臺方控制是業(yè)內(nèi)的“行規(guī)”�！盀榱吮ＷC對項目方以及項目進度的控制，平臺會分批將錢款全部打給項目方，以保證投資人的利益�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，資金一般由平臺方或者平臺方成立的第三方代持公司控制。

　　這一模式顯然增加了平臺方“跑路”的風(fēng)險。上述業(yè)內(nèi)人士表示，一些違法平臺甚至可能發(fā)布虛假標的進行非法集資。

　　而這也正是監(jiān)管層要重點打擊的違法行為。今年4月，在北京打擊和防范經(jīng)濟犯罪宣傳日活動上，北京經(jīng)偵的相應(yīng)風(fēng)險提示指出，在商品眾籌、股權(quán)眾籌方面缺乏法律規(guī)范，決策權(quán)、信息權(quán)不對稱；發(fā)起者在集齊資金后執(zhí)行力差，網(wǎng)站無法約束發(fā)起者的行為；由于眾籌網(wǎng)站的收入是靠成功募資的項目，導(dǎo)致投資門檻降低，從而在維權(quán)舉證時困難。

　　眾籌行業(yè)自2011年發(fā)展以來，2014年得到突破，在2015年獲得迅猛發(fā)展。在快速發(fā)展的同時，其累積和掩埋的風(fēng)險也在不斷暴露，監(jiān)管缺失、商業(yè)模式不清晰、從業(yè)者人員水平參差不齊等風(fēng)險因子都成為眾籌行業(yè)發(fā)展的攔路石，與P2P行業(yè)一樣，眾籌行業(yè)也成為非法集資的重災(zāi)區(qū)。

　　上述業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報》記者建議稱，股權(quán)眾籌平臺也可以借鑒P2P網(wǎng)貸行業(yè)的做法，將資金存管在銀行以保證資金安全。不過這一做法依然存在不少障礙。目前，P2P網(wǎng)貸行業(yè)在推進資金存管方面也并不順利。大部分P2P網(wǎng)貸平臺只是與銀行簽署了存管協(xié)議，但很少有平臺完成了與銀行的系統(tǒng)對接。

　　一季度上海未現(xiàn)“新玩家”

　　在嚴格的監(jiān)管態(tài)勢下，股權(quán)眾籌行業(yè)也出現(xiàn)了分化。上述業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，大平臺獲取項目資源的能力不斷增強，而一些小平臺則可能陷入“生存困境”。

　　截至2016年第一季度末，上海市累計上線的互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺數(shù)量達到68家，其中仍在正常運營的有45家，僅次于北京和廣東兩地。排除倒閉、停運或轉(zhuǎn)型的23家平臺后，產(chǎn)品眾籌、股權(quán)眾籌平臺數(shù)量分別為16和25家，正常運營的股權(quán)眾籌平臺在數(shù)量上占絕對優(yōu)勢。

　　值得注意的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴，進入眾籌領(lǐng)域的“新玩家”也表現(xiàn)得較為謹慎。2016年一季度，全國范圍內(nèi)新上線的眾籌平臺只有11家，上海市則未有發(fā)現(xiàn)。

　　報告還顯示，在幾類平臺中，出問題的產(chǎn)品眾籌平臺多達18家，幾乎全部為停運或關(guān)閉狀態(tài)，主要是人氣低迷和項目質(zhì)量較差所致。確認有問題的股權(quán)眾籌平臺有7家，但是正常運營的平臺項目來源相對較少，很多平臺長期不發(fā)布項目融資信息，僅有一些線下投融資咨詢服務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年上海互聯(lián)網(wǎng)眾籌整體規(guī)模達到13億元以上，實際保守估計在16億元以上，是以往各年總和的25倍有余。其中，股權(quán)眾籌籌款規(guī)模達5.6億元，是2014年的157倍；房產(chǎn)眾籌成交6.7億元以上，較上年增加21倍有余。

　　2016年一季度，上海市股權(quán)眾籌領(lǐng)域成功籌資預(yù)計在5億-6億元之間，其中上線不久的螞蟻達客貢獻了主要份額，成功籌資金額達1.35億元。在已知的籌資規(guī)�？壳暗�10個項目中，絕大多數(shù)都與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)。其中O2O、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)餐飲是熱門領(lǐng)域。

　　而上海房地產(chǎn)眾籌起步于2014年，當(dāng)年成功籌資3015萬元；2015年隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的興起，房產(chǎn)眾籌開始火爆，當(dāng)年交易金額6.7億元。

　　而受監(jiān)管政策的影響，上海市房地產(chǎn)眾籌業(yè)務(wù)進入持續(xù)低迷期。近期，上海銀監(jiān)局開始整頓首付貸及類似杠桿產(chǎn)品。報告顯示，2016年一季度成功籌資規(guī)模僅在3000萬左右。與2015年全年交易金額6.7億元相比，出現(xiàn)了較大的下滑。

　　建設(shè)生態(tài)圈

　　而在行業(yè)人士看來，目前眾籌行業(yè)處于洗牌階段。很多平臺的項目在明后年都會進入項目退出階段，而前期因為追求流量而上線的質(zhì)量不佳項目，可能面臨著不能退出的問題，預(yù)計平臺倒閉現(xiàn)象在明年會更嚴重。

　　投壺網(wǎng)CEO趙妍昱表示，許多戰(zhàn)略思路不明朗、創(chuàng)業(yè)資本準備不足的平臺顯然不具備參與競爭的能力。從商業(yè)模式上看，有些互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺急于盈利，以流量為核心，通過幫助項目方融資收取中介費，這樣的收費模式使得平臺與項目方的利益高度一致，容易導(dǎo)致平臺有過度包裝項目的沖動，淪為垃圾項目的斂財工具。

　　另一方面，越來越多的創(chuàng)業(yè)公司也認識到，籌到錢并不等于成功，通過拿到大互聯(lián)網(wǎng)公司背后的生態(tài)資源，才是最重要的。因此，大平臺需要在打造生態(tài)圈方面“下功夫”。

　　京東東家負責(zé)人孫肇昭就多次表示，股權(quán)眾籌作為投資風(fēng)險較高的行業(yè)，當(dāng)前平臺比拼的不僅僅是籌資能力，更加看重的是風(fēng)控能力、項目孵化能力等。

　　而在產(chǎn)品眾籌方面，平臺通過大數(shù)據(jù)手段篩選項目的能力也非常重要。依靠大數(shù)據(jù)，平臺方可以同時對用戶使用習(xí)慣、愛好、購買周期及消費能力等，進行多維度分析解讀，提煉用戶需求，幫助初創(chuàng)企業(yè)更加準確地把控消費者喜好，更好地完善產(chǎn)品，有效降低風(fēng)險；另一方面，可以把合適的產(chǎn)品推送給合適的人。

　　陳摯告訴《國際金融報》記者，股權(quán)眾籌依賴產(chǎn)品眾籌作為“試水平臺”，這一模式很有可能會成為今后行業(yè)的主流。