核心提示：互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢在于使用新技術(shù)（移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)）來觸達(dá)用戶、甄別風(fēng)險(xiǎn)。這些優(yōu)勢和數(shù)字時(shí)代下的普惠金融有天然的契合，也和中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展方向（消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)）相匹配。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有顛覆傳統(tǒng)金融，而是作為其補(bǔ)充，共同推動(dòng)了普惠金融進(jìn)程。

社會(huì)公眾對(duì)金融創(chuàng)新的理解和接受往往有一個(gè)情緒周期。互聯(lián)網(wǎng)金融于2013年在廣受矚目中被冠以元年，僅僅三年后，因部分領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)積聚而面臨專項(xiàng)整治。這種起落的例子還可以找到很多，如在美國被公認(rèn)為對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)最有效的金融工具國債期貨，于1995年在中國被取締，然后于2013年恢復(fù)，并獲得年度創(chuàng)新獎(jiǎng)。

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開金融的發(fā)展。資本是最基本的生產(chǎn)要素之一，金融注定會(huì)在中國的供給側(cè)改革中扮演重要角色。在“捧”和“殺”之間，如果社會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)有一個(gè)更清晰的認(rèn)識(shí)，金融創(chuàng)新之路可以走得更好，新經(jīng)濟(jì)也可以走得更好。

誤區(qū)之一

跑路平臺(tái)代表互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融包含諸多領(lǐng)域，發(fā)展速度不盡相同。一個(gè)普遍規(guī)律是：金融不確定性越低、復(fù)雜性越小的產(chǎn)品，就越容易標(biāo)準(zhǔn)化，并借助技術(shù)革新的力量快速普及；反之，不確定性越大、復(fù)雜性越高的產(chǎn)品，“互聯(lián)網(wǎng)+”所需要的時(shí)間就越長。

互聯(lián)網(wǎng)金融到今天的發(fā)展遵循了這個(gè)規(guī)律。一方面，金融不確定性相對(duì)較低的證券交易、支付、貨幣基金等已經(jīng)獲得長足發(fā)展，躋身世界一流。在線交易已經(jīng)成為證券公司的標(biāo)配，支持交易和咨詢的同花順、大智慧等企業(yè)都已經(jīng)成為服務(wù)數(shù)千萬用戶、市值數(shù)百億元的上市公司；在線支付和網(wǎng)購一起實(shí)現(xiàn)換道超車，2015年中國網(wǎng)購總金額超過3.8萬億元，無論從金額還是在社會(huì)零售總額中的占比都超過了消費(fèi)大國美國，以支付寶和財(cái)付通為代表的第三方支付企業(yè)也成為世界一流的支付機(jī)構(gòu)，讓數(shù)億用戶體驗(yàn)便捷、安全、高效的消費(fèi)；在理財(cái)領(lǐng)域，以天弘基金的余額寶為代表，通過貨幣基金這樣的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品把理財(cái)門檻從幾千元直降到1元，從規(guī)模上看，超過2.6億賬戶使用過天弘基金的余額寶，而天天基金網(wǎng)的單日活躍用戶超過1000個(gè)。另一方面，金融不確定性和復(fù)雜性較高的小貸、眾籌、并購等領(lǐng)域，難以標(biāo)準(zhǔn)化，需要基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)甄別能力，同時(shí)對(duì)信息披露和投資者適當(dāng)性也有更高要求，互聯(lián)網(wǎng)化也需審慎推進(jìn)。以螞蟻小貸為例，發(fā)展數(shù)年所積累的大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力以保障風(fēng)險(xiǎn)可控為前提，實(shí)現(xiàn)“310”的用戶體驗(yàn)：3分鐘申請(qǐng)、1秒鐘到賬、0人工干預(yù)。

因此，正如金融各領(lǐng)域的本質(zhì)不同，互聯(lián)網(wǎng)金融各領(lǐng)域差別極大。交易、支付、一部分理財(cái)領(lǐng)域已經(jīng)在支持實(shí)體、助力消費(fèi)等方面發(fā)揮了重要作用。跑路的P2P平臺(tái)恰恰是互聯(lián)網(wǎng)金融中發(fā)展相對(duì)不夠成熟的領(lǐng)域，并非典型代表。

誤區(qū)之二

互聯(lián)網(wǎng)金融不安全

互聯(lián)網(wǎng)金融的安全狀況也和不同領(lǐng)域的成熟程度密切相關(guān)。 

證券交易領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電子化、遠(yuǎn)程化，少有惡性事故發(fā)生。在網(wǎng)絡(luò)支付領(lǐng)域，和網(wǎng)上流傳各種觸目驚心的銀行卡盜刷、賬戶被盜案例形成鮮明對(duì)比的是，中國支付行業(yè)不但便捷，且整體安全，已經(jīng)達(dá)世界一流水平。根據(jù)銀聯(lián)數(shù)據(jù)，2014年中國銀行卡總體欺詐率約為萬分之二，貸記卡欺詐損失率約為萬分之一，與全球風(fēng)險(xiǎn)水平相比處于低位。支付寶資損率小于十萬分之一，國外最著名的第三方支付公司資損率是這一數(shù)字的數(shù)百倍，同時(shí)這個(gè)支付公司資損率又低于美國傳統(tǒng)支付企業(yè)的資損率。當(dāng)然，行業(yè)資損率低并不能彌補(bǔ)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)用戶的傷害，整個(gè)行業(yè)也在探索通過事后補(bǔ)償措施來保障消費(fèi)者權(quán)益，如快速賠付和賬戶安全險(xiǎn)等。

在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)領(lǐng)域，除了產(chǎn)品自身的風(fēng)險(xiǎn)，由于金融產(chǎn)品銷售和風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)滯后之間的錯(cuò)配，充分的信息和風(fēng)險(xiǎn)披露非常重要。P2P平臺(tái)連接融資和理財(cái)，一方面對(duì)接的資產(chǎn)往往自身風(fēng)險(xiǎn)較大，另一方面信息和風(fēng)險(xiǎn)披露不夠，甚至誤導(dǎo)、欺詐，后期暴露的問題也就尤為突出。

因此，和傳統(tǒng)金融相比，在交易、支付等方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)控能力和成效毫不遜色。在理財(cái)和眾籌等風(fēng)險(xiǎn)更大的領(lǐng)域，在資格準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)披露、投資者適當(dāng)性等方面則需要更加規(guī)范。

誤區(qū)之三

互聯(lián)網(wǎng)金融是監(jiān)管套利

2013年，余額寶剛剛誕生的時(shí)候，適值“錢荒”。當(dāng)時(shí)有人認(rèn)為余額寶這樣的產(chǎn)品是監(jiān)管套利，當(dāng)利率市場化之后，就沒有生存空間了。到2016年，隨著銀行間利率下行，雖然余額寶利率已經(jīng)跌破2.5%，但用戶數(shù)和基金金額仍然在穩(wěn)健增加，原先的說法不辯自破。美國貨幣基金之所以在利率市場化以后仍然能夠發(fā)展，是因?yàn)槠湟罁?jù)法律規(guī)定只能投資于最好的機(jī)構(gòu)發(fā)的短期債。由于風(fēng)險(xiǎn)敞口小，貨幣基金不需要3%的存貸差來覆蓋成本，而只需要千分之幾的率差。這意味著，即便在利率市場化以后，貨幣基金仍然可以用高于銀行活期存款的利率吸引資金，用低于銀行貸款利率的水平貸給最好的機(jī)構(gòu)，保持安全性和流動(dòng)性。由于有了貨幣基金，最好的機(jī)構(gòu)可能不再依靠銀行獲得短期貸款，這會(huì)迫使銀行更加關(guān)注中小企業(yè)的融資問題。所以貨幣基金的產(chǎn)生并不會(huì)帶來融資成本的整體上升，而只是最好的機(jī)構(gòu)通過資本市場直接融資（金融脫媒），這正是金融市場化想要達(dá)到的效果。

另外一個(gè)關(guān)于監(jiān)管套利的說法是，貨幣基金相當(dāng)于同時(shí)擁有了利息和活期存款的銀行功能。美國的富達(dá)基金在1974年即推出貨幣基金享受利息的同時(shí)可以寫支票購物的功能。雖然銀行擁有金融的所有基本功能，但金融市場化的目的，就是要推動(dòng)一個(gè)比銀行更加豐富的、競爭力更強(qiáng)的金融體系。通過資本市場功能的組合來部分替代銀行，并非監(jiān)管套利，而是金融的進(jìn)步。中國的貨幣基金自2004年就已經(jīng)存在，可以快速贖回。余額寶并沒有改變貨幣基金的金融屬性，而是把貨幣基金的高安全性、流動(dòng)性和網(wǎng)購結(jié)合起來，產(chǎn)生便捷的消費(fèi)體驗(yàn)，這正是金融促進(jìn)消費(fèi)的好案例。

誤區(qū)之四

互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)顛覆傳統(tǒng)金融

這是一個(gè)自從互聯(lián)網(wǎng)金融誕生以來就一直被討論的話題。而事實(shí)是，世界上沒有一個(gè)金融行業(yè)，沒有一個(gè)銀行，曾經(jīng)因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)而倒閉。

為什么沒有銀行被顛覆？因?yàn)殂y行長期積累的甄別風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)能力很難被互聯(lián)網(wǎng)輕易取代。另外，金融消費(fèi)者一般需要很長時(shí)間才接受金融創(chuàng)新，但是在接受以后往往信任，很少“挪窩”，所以我們很少觀察到銀行間大規(guī)模資金轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，金融創(chuàng)新吸引的資金往往是增量部分。

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融將在未來長期存在一種健康的競合互補(bǔ)關(guān)系，尤其在小微企業(yè)和用戶方面提供有益補(bǔ)充：在支付領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)將重點(diǎn)覆蓋小微商戶，同時(shí)也依賴銀行對(duì)備付金的存管；在小貸領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融將專注觸達(dá)小微企業(yè)，單筆貸款金額不足5萬元的螞蟻小貸即是力證；在理財(cái)領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融將降低理財(cái)門檻，持續(xù)為“小白客戶”提供簡便、低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。

誤區(qū)之五

美國互聯(lián)網(wǎng)金融比中國先進(jìn)

因?yàn)槊绹�整體的金融和技術(shù)水平比較發(fā)達(dá)，一個(gè)容易做的假設(shè)是美國的互聯(lián)網(wǎng)金融，即所謂的金融科技（fintech）也更發(fā)達(dá)。事實(shí)上，美國的互聯(lián)網(wǎng)金融明顯落后于中國。

以領(lǐng)軍企業(yè)比較，支付寶、微信支付等已經(jīng)服務(wù)數(shù)億用戶，數(shù)倍于PayPal的全球活躍賬戶，二者在移動(dòng)支付方面的差距尤其明顯；在融資領(lǐng)域，美國最大的互聯(lián)網(wǎng)小貸企業(yè)Lending Club累積發(fā)放貸款近160億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)螞蟻小貸在過去5年發(fā)放的超過6000億元人民幣的貸款；在理財(cái)領(lǐng)域，美國著名的Wealthfront管理30億美元的資產(chǎn)，Motif吸引了20萬投資者，而東方財(cái)富網(wǎng)日均登錄者已超1000萬，有超過2.6億的賬戶投資過余額寶。

因此，幾乎在所有的領(lǐng)域，美國互聯(lián)網(wǎng)金融觸達(dá)用戶的深度和廣度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融不但更“普”，而且更“惠”。舉例而言，中國支付企業(yè)對(duì)商家的收單費(fèi)用已經(jīng)在千分之幾，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國約3%的費(fèi)用。在技術(shù)方面，支付寶峰值處理8.59萬筆交易，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Visa1.4萬筆的紀(jì)錄。

為什么美國的金融和技術(shù)水平更高，互聯(lián)網(wǎng)金融卻不夠發(fā)達(dá)？因?yàn)榻鹑诘陌l(fā)展不但取決于技術(shù)進(jìn)步，更取決于金融在多大程度上能夠在商業(yè)和生活場景中使用。美國傳統(tǒng)金融的相對(duì)發(fā)達(dá)，延緩了使用互聯(lián)網(wǎng)金融的速度。在中國，由于金融的覆蓋程度相對(duì)較低，新金融得以更快地在網(wǎng)購等場景中使用，高頻使用不但培養(yǎng)了用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的接受度，還迫使互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)更快地使用云計(jì)算來提高技術(shù)效率，降低成本。其結(jié)果是更普、更惠、更有效率的金融。技術(shù)、金融和生活場景中的應(yīng)用形成正向循環(huán)。 

互聯(lián)網(wǎng)金融是什么 

撥云見日，互聯(lián)網(wǎng)金融存在明顯的領(lǐng)域分隔，不同領(lǐng)域的安全和發(fā)展程度截然不同。互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)間更是千差萬別，除了合格的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，還有一些打著互聯(lián)網(wǎng)金融的旗號(hào)欺詐的偽互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，以及試圖做互聯(lián)網(wǎng)金融卻達(dá)不到技術(shù)門檻的劣互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。合格的互聯(lián)網(wǎng)金融并非跑路和不安全，其競爭力也并不來自監(jiān)管套利。

互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢在于使用新技術(shù)（移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)）來觸達(dá)用戶、甄別風(fēng)險(xiǎn)。這些優(yōu)勢和數(shù)字時(shí)代下的普惠金融有天然的契合，也和中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展方向（消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)）相匹配。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有顛覆傳統(tǒng)金融，而是作為其補(bǔ)充，共同推動(dòng)了普惠金融進(jìn)程。