近日，針對(duì)市場(chǎng)傳言的“監(jiān)管層暫緩中概股回歸”的傳聞，證監(jiān)會(huì)表示，正對(duì)中概股通過(guò)IPO、并購(gòu)重組回歸A股市場(chǎng)可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究。對(duì)此，筆者認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)中概股回歸的表態(tài)是及時(shí)的，也是明智的，有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。與此同時(shí)，筆者認(rèn)為關(guān)于中概股的回歸有三個(gè)問(wèn)題需要厘清。

　　首先，證監(jiān)會(huì)對(duì)中概股表態(tài)的立足點(diǎn)是有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，并不是要把中概股回歸的路堵死。

　　在證監(jiān)會(huì)對(duì)中概股回歸的傳聞表態(tài)后，有部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，此番監(jiān)管層表態(tài)可能意味著中概股回歸無(wú)望了。對(duì)此，筆者認(rèn)為，這種理解太片面。

　　證監(jiān)會(huì)此次規(guī)范中概股回歸與之前的中概股借殼被“爆炒”有關(guān)系。例如，第一個(gè)歸來(lái)的暴風(fēng)科技就是一個(gè)例子，它在A股市場(chǎng)上市后連續(xù)拉出了32個(gè)漲停，兩個(gè)多月暴漲了1400%。另外，還有眾多垃圾股憑借中概股借殼概念出現(xiàn)非理性爆炒，甚至在“殼市”中間人介紹雙方見(jiàn)個(gè)面就要價(jià)上千萬(wàn)元，這種荒唐已經(jīng)到了不可思議的地步。

　　因此，對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，規(guī)范或控制中概股回歸，有利于推動(dòng)股市健康發(fā)展，化解市場(chǎng)擴(kuò)容壓力，穩(wěn)定市場(chǎng)。同時(shí)，更要提前做好制度防范，避免“返鄉(xiāng)”后的中概股帶來(lái)新一輪圈錢潮和套現(xiàn)潮。從更長(zhǎng)期來(lái)看，還需要進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，以此增強(qiáng)A股市場(chǎng)的承接能力，讓大量中概股回歸不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成沖擊。

　　其次，借殼上市是對(duì)現(xiàn)行IPO發(fā)行上市機(jī)制的有益補(bǔ)充，在歐美成熟市場(chǎng)也是重要的重組方式之一。加強(qiáng)對(duì)借殼上市的監(jiān)管不是將借殼上市的大門徹底關(guān)閉，而是通過(guò)規(guī)范運(yùn)作與制度完善，使借殼行為真正成為資源優(yōu)化配置和行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合服務(wù)。

　　提及并購(gòu)交易，投資者最容易想到的便是借殼上市，但借殼上市也會(huì)帶來(lái)內(nèi)幕交易、扭曲市場(chǎng)估值體系、財(cái)務(wù)造假等諸多問(wèn)題，這對(duì)長(zhǎng)期投資的投資理念的形成極為不利，影響了資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的基本功能。因此，大多數(shù)資本市場(chǎng)對(duì)借殼上市這種重組方式都有一套比普通資產(chǎn)重組更為嚴(yán)格的監(jiān)管方式。

　　對(duì)此，筆者認(rèn)為，要從根本上規(guī)范借殼重組，除了完善相關(guān)制度法規(guī)外，還需保證企業(yè)IPO上市道路和退市制度的通暢，才能化解借殼上市帶來(lái)的價(jià)格扭曲、市場(chǎng)炒作等諸多問(wèn)題。

　　第三，對(duì)中概股回歸要謹(jǐn)慎對(duì)待，中概股并非全部都是優(yōu)質(zhì)股，也不乏一些缺乏業(yè)績(jī)支撐和未來(lái)潛力的公司，只是想回國(guó)圈錢而已。

　　雖然不少中概股在行業(yè)中處于龍頭地位，或是比較優(yōu)秀的企業(yè)，但由于這些中概股都是高價(jià)回歸，因此，這些企業(yè)在回歸的時(shí)候，基本上已經(jīng)透支了公司的成長(zhǎng)性，A股二級(jí)市場(chǎng)試圖分享其成長(zhǎng)果實(shí)的愿望基本上都會(huì)落空。A股二級(jí)市場(chǎng)基本上只落下個(gè)為中概股回歸買單的份。還有一些中概股回歸，就是奔著A股市場(chǎng)的高溢價(jià)回來(lái)的，就是奔著圈錢的目的回來(lái)的。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年1月份以來(lái)，已有42家在美上市中資股宣布私有化，13家已經(jīng)完成，但梳理相關(guān)公司過(guò)往業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，其中大多數(shù)公司業(yè)績(jī)不佳。自去年以來(lái)宣布或完成私有化的中概股公司中，近三年?duì)I收保持高速增長(zhǎng)的并不多。（安 寧）