從周三到周五的3個交易日，債券市場的上漲已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，不僅國債期貨、現(xiàn)貨走出沖高回落的走勢，企業(yè)債的收益率也開始回升，債券市場、債券基金的短期風險已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　在債市不斷上漲之中，出現(xiàn)了很多不同尋常的事情：一是企業(yè)債的收益率低于國債，即企業(yè)信用高于國家信用；二是五年期國債期貨的收益率低于上海證券交易所久期5.11年的21國債7（010107）的收益率；三是十年期國債期貨出現(xiàn)10連陽的走勢；四是余額寶的收益率低于上浮后的一年期銀行儲蓄的利率。

　　種種跡象都顯示出，債券市場處于過熱之中。債券基金的過往收益率高企，債基成為很多投資者的新寵，但這并不能說明債券基金更加值得投資。因為債券的價格理論上是存在天花板的，當債券內(nèi)部收益率降至零時，債券的上漲空間也就會被完全封閉。以年利率4.26%、期限5年的國債為例，當價格上漲至121.3元時，價格已經(jīng)達到了投資者持有滿5年的全部本息，債券價格不再具有上漲的可能，所以此時所有的債券投資者都有拋售債券的沖動，因為此時持有債券意味著利息為零。

　　此外，股市的上漲也加大了債市的調(diào)整壓力。股市的漲幅理論上可以無限大，一旦股市出現(xiàn)投資機會，必然會吸引債市資金轉(zhuǎn)投股市，當債券投資者意識到資金可能會流向股市時，最正確的做法就是率先逃離債市，此時債市資金將出現(xiàn)幾何級的流失，債券收益率也將大幅提升。

　　事實上，債券基金主要業(yè)務(wù)為購買并持有各種債券，債券的價格會隨著市場利率的變化而成倍上漲或者下跌，相對于利率而言，債券價格是已經(jīng)加了杠桿的。假如債券基金又使用自己持有的債券作為質(zhì)押獲得資金繼續(xù)購買債券，這就又加了一次杠桿，假如債券質(zhì)押率能夠達到80%，則意味著債券基金最大可以使用5倍的杠桿。假如某債券價格從110元回落至100元，意味著債券基金將因此損失5個10元，即基金凈值可能會出現(xiàn)一半的損失，對于投資者的損失可能會接近前期股市大調(diào)整，這并非危言聳聽。

　　對于投資者來說，如果買入債券或者債券基金僅僅是為了跟風炒作，或者是根本不明白債券基金是怎么回事，那么一定要注意投資風險。如果是有余錢想長期持有債券獲得穩(wěn)定的投資收益，可以選擇銀行新發(fā)行的國債，利率能夠達到4.26%左右，較二級市場的現(xiàn)有國債收益率都要高。投資者一定要明白，債券的價格變動絕不像小綿羊那樣溫和，也會出現(xiàn)驚濤駭浪。