昨日滬深A(yù)股開(kāi)市后300指數(shù)暴跌5.38%，觸發(fā)熔斷機(jī)制，全天僅交易15分鐘。加上首個(gè)交易日，A股創(chuàng)下了155分鐘人均虧損10萬(wàn)元的紀(jì)錄。隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布大股東減持新規(guī)，三個(gè)月內(nèi)大股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持上限1%

　　昨日早盤(pán)滬深A(yù)股大幅低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)僅12分鐘，滬深300指數(shù)暴跌5.38%，觸發(fā)熔斷機(jī)制，兩市暫停交易15分鐘。9時(shí)57分起開(kāi)始恢復(fù)交易后，股指直線下探，滬深300指數(shù)達(dá)到7%的閾值，再次觸發(fā)熔斷，A股提前收市。全天交易僅15分鐘，創(chuàng)造A股有史以來(lái)最早的收盤(pán)紀(jì)錄。中午，證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布大股東減持新規(guī)。

　　股民

　　15分鐘A股市值蒸發(fā)3.6萬(wàn)億元

　　昨日早上，滬深A(yù)股大幅低開(kāi)，股民陳先生在經(jīng)歷了新年第一次熔斷之后，本來(lái)已經(jīng)在周二空倉(cāng)，但周三陳先生持有的股票卻漲停了。昨日早市，為了不再踏空，陳先生在集合競(jìng)價(jià)階段又殺入了股市。

　　然而，10分鐘以后，陳先生持有的股票已經(jīng)下跌超過(guò)7%，眼看著滬深300指數(shù)再次觸發(fā)了熔斷機(jī)制，由于A股的T+1交易制度，陳先生無(wú)法賣(mài)出持有的股票，只好眼看著持有的股票被打上了跌停板，隨著恢復(fù)交易僅幾分鐘以后再次觸發(fā)熔斷機(jī)制，A股提前收盤(pán)�！昂軞鈵溃�也松了一口氣，一天不用看盤(pán)了�！标愊壬�自嘲道。

　　1月4日，即今年首個(gè)交易日A股熔斷后，市值一日蒸發(fā)4.24萬(wàn)億元，而昨日交易僅15分鐘，市值蒸發(fā)達(dá)到3.6萬(wàn)億元。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年最后一個(gè)交易日收盤(pán)時(shí)A股總市值約為52.92萬(wàn)億元，只經(jīng)過(guò)短短四個(gè)交易日，A股目前的市值已經(jīng)下降為46.27萬(wàn)億元，市值蒸發(fā)約為6.66萬(wàn)億元。

　　按2015年最后的交易日A股持倉(cāng)投資者數(shù)量5026.28萬(wàn)人來(lái)計(jì)算，這四天平均每個(gè)股民虧損約為10.53萬(wàn)元。

　　基金

　　多家基金公司請(qǐng)求改進(jìn)熔斷機(jī)制

　　今年開(kāi)市以來(lái)四個(gè)交易日就觸發(fā)了四次熔斷機(jī)制，那么基金經(jīng)理們是如何應(yīng)對(duì)的呢？昨日，北京一名基金經(jīng)理表示，熔斷機(jī)制實(shí)施以后，公司曾對(duì)此做了專(zhuān)門(mén)的培訓(xùn)，要求大家對(duì)倉(cāng)位控制更加嚴(yán)格，特別是要注意個(gè)股的流動(dòng)性。由于熔斷機(jī)制帶來(lái)的流動(dòng)性問(wèn)題，現(xiàn)在基金經(jīng)理更青睞大盤(pán)藍(lán)籌股。

　　針對(duì)熔斷機(jī)制本身，多名基金經(jīng)理對(duì)北京青年報(bào)記者表示，在A股個(gè)股10%漲跌停制度的前提下，熔斷機(jī)制顯得有些多余，況且從目前市場(chǎng)的反饋效果來(lái)看，并未達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的效果，市場(chǎng)的反應(yīng)甚至和機(jī)制設(shè)計(jì)的初衷出現(xiàn)背離。

　　另?yè)?jù)報(bào)道，在1月4日首日觸及二次熔斷后，已有多家基金公司向基金業(yè)協(xié)會(huì)反饋意見(jiàn)，請(qǐng)求改進(jìn)新實(shí)行的熔斷機(jī)制�；�金業(yè)已經(jīng)有高層出面向證監(jiān)會(huì)游說(shuō)，以期改進(jìn)現(xiàn)有機(jī)制。但昨日北青報(bào)記者致電中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，相關(guān)負(fù)責(zé)人卻表示并不知情，但承認(rèn)目前正在收集市場(chǎng)對(duì)此的反饋。

　　那么，熔斷機(jī)制被觸發(fā)以后，是否影響到基金的申購(gòu)贖回呢？北青報(bào)記者了解到，若發(fā)生指數(shù)熔斷且上海證券交易所、深圳證券交易所當(dāng)日15：00前均恢復(fù)交易的，基金公司旗下所有開(kāi)放式基金的申購(gòu)贖回均不受影響；但如果發(fā)生指數(shù)熔斷且上海證券交易所或深圳證券交易所指數(shù)熔斷至當(dāng)日15：00，則投資范圍中包含有指數(shù)熔斷品種的基金，可能無(wú)法按照當(dāng)日申購(gòu)、贖回、基金轉(zhuǎn)換等業(yè)務(wù)申請(qǐng)進(jìn)行處理。

　　券商

　　沒(méi)能“提前下班”反而在加班

　　昨日A股再度熔斷提前收盤(pán)之后，網(wǎng)上的段子手們又開(kāi)始調(diào)侃營(yíng)業(yè)部員工又要“提前下班”了。但昨日北青報(bào)記者采訪的多家證券公司營(yíng)業(yè)部均表示，他們不僅沒(méi)有提前下班，反而在加班。股民們認(rèn)為他們放假了是不了解他們的工作，除了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，他們還有財(cái)富管理、理財(cái)、私募托管和股票質(zhì)押等大量業(yè)務(wù)。“這些業(yè)務(wù)甚至分量比經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還重，怎么會(huì)提前下班呢？”

　　昨日，北京東三環(huán)附近的一家證券營(yíng)業(yè)部甚至全體加班，緊急開(kāi)會(huì)。據(jù)了解，該營(yíng)業(yè)部有部分兩融客戶由于擔(dān)保比例瀕臨警戒線，非常著急，證券公司方面也只好加班研究這種情況，并與客戶做相應(yīng)的溝通。

　　中信證券呼家樓營(yíng)業(yè)部的一名業(yè)務(wù)經(jīng)理稱(chēng)，連續(xù)觸發(fā)熔斷機(jī)制之后，他接到了幾名客戶的電話都是問(wèn)：“是不是股災(zāi)又來(lái)了？回答這個(gè)問(wèn)題需要技巧，目前更多是要安撫客戶的情緒�！�

　　在昨日上午銀河證券的電話會(huì)議中，銀河證券首席策略分析師孫建波強(qiáng)調(diào)，開(kāi)年以來(lái)股市暴跌引發(fā)的兩融爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)已不容忽視。目前，場(chǎng)外配資清理基本結(jié)束，但場(chǎng)內(nèi)融資余額仍然較高，股市連續(xù)暴跌容易引發(fā)此類(lèi)資金的風(fēng)險(xiǎn)。Wind咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，自2015年12月31日起，融資盤(pán)已連續(xù)四個(gè)交易日凈流出。截至昨日，滬深兩市融資融券余額達(dá)1.13萬(wàn)億元。后續(xù)若市場(chǎng)持續(xù)下跌，兩融風(fēng)險(xiǎn)將逐步暴露。

　　銀行

　　持續(xù)暴跌“股權(quán)質(zhì)押”面臨風(fēng)險(xiǎn)

　　昨日，有消息稱(chēng)有銀行開(kāi)始核查股權(quán)質(zhì)押，要求各位風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理關(guān)注所經(jīng)管團(tuán)隊(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)押率，是否初級(jí)警戒線并匯總匯報(bào)。昨日北青報(bào)記者致電包括中信銀行、民生銀行在內(nèi)的多家銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)理，均表示并未接到此類(lèi)通知。但在去年股災(zāi)之后，銀行高度重視股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并經(jīng)常進(jìn)行相應(yīng)的壓力測(cè)試。

　　在去年6月末到7月份的股災(zāi)中，多家銀行都曾自總行層面布置各分行和總行營(yíng)業(yè)部，對(duì)股權(quán)質(zhì)押授信情況進(jìn)行緊急風(fēng)險(xiǎn)排查。排查的內(nèi)容包括質(zhì)押了什么股票、質(zhì)押了多少、批復(fù)的質(zhì)押率、初始的質(zhì)押率、警戒線和是否達(dá)到警戒線、補(bǔ)倉(cāng)線和是否達(dá)到補(bǔ)倉(cāng)線、達(dá)到警戒線采取的措施、達(dá)到補(bǔ)倉(cāng)線是否追加擔(dān)保等。

　　最新消息

　　證監(jiān)會(huì)坦承：熔斷機(jī)制沒(méi)達(dá)到預(yù)期效果

　　昨日，證監(jiān)會(huì)深夜發(fā)文，暫停指數(shù)熔斷，上交所、深交所以及中金所三大交易所于今日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸稱(chēng)，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對(duì)技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間。熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制。

　　鄧舸表示，引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開(kāi)始啟動(dòng)的，有關(guān)方案經(jīng)過(guò)了審慎的論證并向社會(huì)公開(kāi)征求了意見(jiàn)。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國(guó)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)適應(yīng)也要有一個(gè)過(guò)程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見(jiàn)，不斷完善相關(guān)機(jī)制。

　　滬深交易所在2015年9月公布指數(shù)熔斷機(jī)制規(guī)則征求意見(jiàn)時(shí)曾表示，引入指數(shù)熔斷機(jī)制，是“為防范市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”。證監(jiān)會(huì)在12月初的新聞發(fā)布會(huì)上，表示引入熔斷機(jī)制，目的是為市場(chǎng)在大幅波動(dòng)時(shí)提供“冷靜期”。實(shí)踐結(jié)果卻與原來(lái)的預(yù)想相背離，僅僅實(shí)施了四天就宣告終結(jié)。

　　資料顯示，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼第一次公開(kāi)提及熔斷，是在2013年11月舉行的第四屆“上證法治論壇”上。彼時(shí)的一個(gè)背景是“光大烏龍指”事件引發(fā)各方對(duì)熔斷機(jī)制及交易取消機(jī)制的討論。談及熔斷機(jī)制時(shí)，他舉例稱(chēng)，當(dāng)交易出現(xiàn)特別異常情況時(shí)，如2分鐘內(nèi)股票暴漲5%，就要暫停交易10分鐘，有些交易需要取消，這在一些境外市場(chǎng)是普遍做法。

　　另外，中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布的通知中稱(chēng)，《滬深300股指期貨合約》、《上證50股指期貨合約》和《中證500股指期貨合約》中的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制由“上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±7%”調(diào)整為“上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%”。

　　監(jiān)管應(yīng)對(duì)

　　證監(jiān)會(huì)：出臺(tái)“減持規(guī)定”并不意味著“國(guó)家隊(duì)”將退出

　　昨日中午，證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，規(guī)定自1月9日起施行。根據(jù)新規(guī)，上市公司大股東計(jì)劃通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份，應(yīng)當(dāng)在首次賣(mài)出的15個(gè)交易日前預(yù)先披露減持計(jì)劃。證監(jiān)會(huì)上市部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按時(shí)間推算，2月份之前不會(huì)有大股東通過(guò)競(jìng)價(jià)交易減持股份。

　　規(guī)定明確，上市公司大股東在三個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%。若按證監(jiān)會(huì)2014年至2015年6月底間統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)測(cè)算，大股東在滬深交易所集中競(jìng)價(jià)減持的77%的股份將受到減持限制。

　　在保障大股東、董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓股份權(quán)利方面，減持規(guī)定明確大股東減持其通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的上市公司股份不受本次發(fā)布的規(guī)定限制。同時(shí)，規(guī)定還為大股東保留了大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種減持途徑。此外，規(guī)定還設(shè)置“防規(guī)避”條款，專(zhuān)門(mén)遏制相關(guān)主體通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓“化整為零”、“曲線減持”；并區(qū)分不同情形，從證券交易所自律監(jiān)管和中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管兩個(gè)層面，明確了監(jiān)管措施和罰則。

　　針對(duì)市場(chǎng)的猜測(cè)，證監(jiān)會(huì)還表示，出臺(tái)“減持規(guī)定”，并不意味著中國(guó)證券金融公司等“國(guó)家隊(duì)”即將退出，其穩(wěn)定市場(chǎng)的職能也不會(huì)發(fā)生改變。今后，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)把穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為目標(biāo)，全力做好相關(guān)工作。

　　證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的新規(guī)受到了部分市場(chǎng)人士的稱(chēng)贊。英大證券首席分析師李大霄表示，不超過(guò)1%減持的措施將會(huì)非常有效，市場(chǎng)也將很快穩(wěn)定。李大霄甚至在自己的微博表示，嬰兒底2為3115點(diǎn)，3000點(diǎn)將是A股的地平線。

　　熱點(diǎn)追訪

　　A股再次熔斷的推手到底是什么？

　　昨日，A股時(shí)隔兩天之后再次觸發(fā)熔斷，到底是何原因造成？市場(chǎng)如此恐慌，新實(shí)施的熔斷機(jī)制是推手？針對(duì)這兩個(gè)社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，北青報(bào)記者昨天進(jìn)行了多方采訪。

　　熱點(diǎn)1：到底是什么觸發(fā)A股再次熔斷？

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，最直接的原因就是1月8日到期的大小非減持禁令，管理層此前在股市首次觸發(fā)熔斷之后曾透露將有另行規(guī)定減持規(guī)則，但之后沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)。

　　另外，盡管證監(jiān)會(huì)要求大股東們理性減持，但目前只有為數(shù)不多的公司響應(yīng)，這給市場(chǎng)帶來(lái)了不安定的因素。

　　歐美股市的大跌給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，前晚美國(guó)三大股指普遍下跌均超過(guò)1%。離岸人民幣昨日早上延續(xù)此前三天跌勢(shì)，一度大跌逾650點(diǎn)至6.7600元，也是昨日股市暴跌的觸發(fā)點(diǎn)之一。雖然此后上演“V”字反轉(zhuǎn)行情，但此時(shí)A股已兩次觸發(fā)熔斷機(jī)制，處于收盤(pán)狀態(tài)。

　　另外，注冊(cè)制實(shí)施進(jìn)度超出市場(chǎng)預(yù)期，注冊(cè)制實(shí)施至少會(huì)引起小盤(pán)股大幅擴(kuò)容，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。據(jù)相關(guān)媒體消息，注冊(cè)制具體實(shí)施方案或?qū)⒂诒驹侣涠āＷ蛉�，小盤(pán)股大量跌停，創(chuàng)業(yè)板跌幅高達(dá)8.58%，或與注冊(cè)制的利空有重要關(guān)聯(lián)。

　　周三國(guó)際油價(jià)的暴跌也被市場(chǎng)人士視為一大利空。周三國(guó)際油價(jià)雙雙跌破35美元/桶關(guān)口，重挫逾5%，為2004年以來(lái)首見(jiàn)。沙特和伊朗斷交事件令石油輸出國(guó)組織減產(chǎn)協(xié)議化為泡影，同時(shí)美國(guó)上周汽油庫(kù)存意外飆升。

　　熱點(diǎn)2：熔斷機(jī)制是市場(chǎng)恐慌制造者？

　　在昨日A股在極短的時(shí)間內(nèi)連續(xù)觸發(fā)熔斷機(jī)制，多名市場(chǎng)人士認(rèn)為，起到作用基本上是助漲助跌，這跟原來(lái)讓市場(chǎng)冷靜的初衷相悖。相比上漲，市場(chǎng)下跌更容易導(dǎo)致集體性的非理性行為。

　　西南證券研究發(fā)展中心分析師表示，一旦熔斷機(jī)制啟動(dòng)，抄底資金就無(wú)法再進(jìn)入股市，當(dāng)天的行情就被單向固化，市場(chǎng)越來(lái)越呈現(xiàn)單邊波動(dòng)的特征。

　　北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)黃嵩也公開(kāi)反對(duì)熔斷機(jī)制。黃嵩認(rèn)為，中國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)有了10%的漲跌停板，設(shè)置指數(shù)熔斷機(jī)制的閾值最大不能超過(guò)10%，否則就永遠(yuǎn)不會(huì)觸發(fā)。在10%的范圍內(nèi)設(shè)置熔斷閾值，只能是既低又間隔小的閾值。從這個(gè)角度看，10%的漲跌停板制已是目前比較理想的熔斷機(jī)制，在此基礎(chǔ)上再加設(shè)指數(shù)熔斷機(jī)制，弊大于利。

　　另外，A股熔斷閾值的設(shè)置易引發(fā)“磁吸效應(yīng)”。磁吸效應(yīng)描述的是當(dāng)價(jià)格接近熔斷閾值時(shí)，熔斷閾值會(huì)像一塊磁鐵將價(jià)格加速吸向熔斷閾值的現(xiàn)象，其原因是投資者懼怕暫停交易導(dǎo)致的流動(dòng)性缺失而改變交易行為。中國(guó)熔斷機(jī)制的兩級(jí)閾值間隔僅為2%，遠(yuǎn)小于美國(guó)的6%和7%。過(guò)小的閾值間隔，加上磁吸效應(yīng)，使得原本是冷靜期的15分鐘暫停交易，反而成為恐慌期。

　　雖然多數(shù)市場(chǎng)人士不看好熔斷機(jī)制，但英大證券首席分析師李大霄表示，它本身其實(shí)就是防止市場(chǎng)大幅波動(dòng)的，延緩漲跌時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)影響并沒(méi)那么大，將股市下跌歸因于熔斷機(jī)制是很不客觀的，主要還是因?yàn)槭袌?chǎng)本身的內(nèi)在邏輯。

　　李大霄稱(chēng)，目前最重要的是穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，防止再度向下熔斷，對(duì)投資者信心造成重大打擊，關(guān)鍵是找到市場(chǎng)下跌的內(nèi)在原因，監(jiān)管層目前已經(jīng)開(kāi)始對(duì)癥下藥了。