僅在新年運(yùn)行4天后，熔斷機(jī)制便被暫停實(shí)施。7日晚間，上交所、深交所及中金所聯(lián)合發(fā)布通知稱(chēng)，決定從1月8日起暫停實(shí)施熔斷機(jī)制。不過(guò)，重啟時(shí)間并未明確。

　　7日，A股再度觸發(fā)熔斷休市，這是進(jìn)入2016年以來(lái)短短4個(gè)交易日內(nèi)，A股第二次因觸發(fā)熔斷而暫停全天交易。而開(kāi)市僅29分鐘，也創(chuàng)下A股創(chuàng)立以來(lái)的最早收市記錄。同時(shí)，滬深股指新年以來(lái)的累計(jì)跌幅分別高達(dá)11.96%和15.16%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期跌幅則接近17%。 南方日?qǐng)?bào)記者 郭家軒 實(shí)習(xí)生 張棟

　　休市 上證指數(shù)4天累計(jì)跌幅達(dá)11.96%

　　去年七八月，當(dāng)A股經(jīng)歷過(guò)大跌后“涅槃重生”，市場(chǎng)一度還將功勞記在了新引進(jìn)的市場(chǎng)熔斷機(jī)制上�？墒�，待真正落地后，市場(chǎng)對(duì)熔斷機(jī)制的討論，卻隨著暴跌的加速而趨于白熱化。

　　事實(shí)上，在熔斷機(jī)制運(yùn)行的4個(gè)交易日中，已有1月4日和1月7日兩天被觸發(fā)熔斷，而同時(shí)均伴隨市場(chǎng)暴跌。1月4日下午，A股大跌連續(xù)兩次觸發(fā)熔斷并暫停交易；3天后，滬深300指數(shù)在開(kāi)盤(pán)不到半小時(shí)內(nèi)，再度兩次觸發(fā)熔斷。實(shí)施熔斷機(jī)制連續(xù)4天以來(lái)，上證指數(shù)跌幅累計(jì)達(dá)11.96%。

　　就在7日上午A股提前“歇業(yè)”后半個(gè)多小時(shí)，記者來(lái)到位于廣州市石牌東路的某證券交易所，發(fā)現(xiàn)交易所內(nèi)已是“門(mén)可羅雀”，大廳內(nèi)也是窗簾緊閉，一副往日收盤(pán)之后才有的景象�！捌綍r(shí)這里至少也有30多名股民，今天熔斷、暫停交易后，基本都走完了�！惫ぷ魅藛T告訴記者，由于還有眾多后臺(tái)業(yè)務(wù)和投資人咨詢(xún)工作，大部分證券經(jīng)理還在照常上班，并沒(méi)有如網(wǎng)上傳言的提前下班。

　　在6日A股走出小幅反彈后，7日早盤(pán)在無(wú)明顯利空的情況下大幅低開(kāi)，并再度觸發(fā)熔斷。盤(pán)面上，板塊全線暴跌，跌幅最小的銀行板塊下跌4.46%，逾10個(gè)板塊跌停，公交、網(wǎng)絡(luò)安全、儀器儀表、眾籌概念、互聯(lián)網(wǎng)彩票等跌幅較大�！扒Ч傻�停”再度上演，兩市僅30余只交易品種上漲，不計(jì)算ST個(gè)股和未股股，兩市近2000只個(gè)股跌停。

　　據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，本周市值已蒸發(fā)70353.36億元，7日熔斷市值蒸發(fā)38604.15億元。從當(dāng)天交易時(shí)間來(lái)看，平均每秒蒸發(fā)45.05億元。另外，以中登最新數(shù)據(jù)股市投資者數(shù)量共9910.54萬(wàn)為依據(jù)，經(jīng)粗略計(jì)算，周四股民人均損失39000元，本周人均損失70988.42元。

　　盡管損失不少，但記者看到，上午仍有零星幾個(gè)散戶投資者堅(jiān)守在交易所。對(duì)于7日A股熔斷，炒股多年的李先生倒顯得頗為理性，他說(shuō)：“熔斷機(jī)制移植到中國(guó)股市，普通股民并不熟悉，經(jīng)過(guò)上一次的熔斷，整個(gè)市場(chǎng)都十分敏感，異常波動(dòng)和利空很可能使得熔斷將市場(chǎng)恐慌情緒放大；總的來(lái)說(shuō)，熔斷機(jī)制還需要進(jìn)一步完善�！�

　　進(jìn)展 征求意見(jiàn)不斷完善相關(guān)機(jī)制

　　7日晚間，突然而至的“暫停通知”，再度引發(fā)熱議。上交所、深交所及中金所聯(lián)合發(fā)布通知稱(chēng)：為維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，決定于2016年1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。

　　在分析人士看來(lái)，在A股已實(shí)施漲跌停限制和T+1等流動(dòng)性限制政策基礎(chǔ)上，疊加實(shí)施熔斷機(jī)制的時(shí)機(jī)并不成熟，而監(jiān)管層暫停實(shí)施熔斷機(jī)制也在情理之中。而證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在回應(yīng)中其實(shí)也透露了這一信息，“熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定‘磁吸效應(yīng)’。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)，因此證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制�！�

　　其實(shí)，1月4日和7日兩天熔斷的接連發(fā)生，正與休盤(pán)預(yù)期所帶來(lái)流動(dòng)性恐慌背后的“磁吸效應(yīng)”緊密相關(guān)。所謂“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。

　　事實(shí)上，在4日首次熔斷時(shí)，就有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，在散戶主導(dǎo)過(guò)高的A股市場(chǎng)，熔斷機(jī)制可能會(huì)壓抑A股流動(dòng)性，尤其是在成交量較為低迷的市場(chǎng)中。從成交量上來(lái)看，周四滬深兩市合計(jì)成交量不到2000億，意味著空方無(wú)需太多彈藥即可將指數(shù)打至熔斷收盤(pán)。

　　而A股兩次熔斷的數(shù)據(jù)也是佐證。1月4日兩次熔斷休市的交易間隔相差僅8分鐘，期間滬指平均每分鐘交易額為當(dāng)日平均值的兩倍；而在1月7日時(shí)，兩次熔斷休市的交易間隔相差更是縮短到了不到3分鐘。

　　“A股兩檔熔斷閥值相對(duì)于A股的巨幅波動(dòng)來(lái)說(shuō)過(guò)低，很容易被觸發(fā)�！苯汇y國(guó)際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝認(rèn)為：而且，那些在沒(méi)有熔斷機(jī)制時(shí)，仍然可能出現(xiàn)的并對(duì)市場(chǎng)的下跌有一定支持作用的買(mǎi)盤(pán)，也會(huì)隨著整體交易暫停的新規(guī)而消失。

　　對(duì)此，申萬(wàn)宏源證券首席市場(chǎng)分析師桂浩明也指出，熔斷機(jī)制制度本身并沒(méi)有問(wèn)題，關(guān)鍵在于制度設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)。引入熔斷機(jī)制不能照搬國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，還需結(jié)合中國(guó)股市散戶投資者眾多等特點(diǎn)作出完善。在他看來(lái)，“最好的交易制度在于，市場(chǎng)能夠自由交易，可以買(mǎi)、也可以賣(mài)，這樣就能減少恐慌�！�

　　同樣，換一個(gè)角度來(lái)看，實(shí)施熔斷機(jī)制并不是壞事。來(lái)自國(guó)際知名金融投資公司麥格理策略師的觀點(diǎn)認(rèn)為，熔斷機(jī)制“降低了政府臨時(shí)干預(yù)的必要性，許多海外投資者可能樂(lè)意看到這一點(diǎn)”；而且“MSCI指數(shù)對(duì)此會(huì)感到放心，預(yù)計(jì)他們將在6月份宣布把A股納入基準(zhǔn)指數(shù)�！�

　　監(jiān)管層期許熔斷機(jī)制能給A股投資者一定時(shí)間去冷靜，不要盲目跟風(fēng)。然而，現(xiàn)實(shí)與理想還有一段距離。不過(guò)值得一提的是，此次證監(jiān)會(huì)并未明確，熔斷機(jī)制將于何時(shí)重啟。證監(jiān)會(huì)指出，熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國(guó)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)適應(yīng)也要有一個(gè)過(guò)程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，廣泛征求各方面意見(jiàn)，不斷完善相關(guān)機(jī)制。

　　反應(yīng) 逾80家上市公司稱(chēng)不會(huì)減持

　　事實(shí)上，4天內(nèi)兩度因熔斷提前休市，不僅僅是熔斷機(jī)制“自己惹的禍”。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，根本上還在于近期的市場(chǎng)基本面和匯率貶值預(yù)期增強(qiáng)，以及限售股解禁壓力。

　　萬(wàn)聯(lián)證券高級(jí)投顧古振華在接受記者采訪時(shí)表示，首先目前市場(chǎng)整體估值仍偏高。數(shù)據(jù)顯示，2015年最后一個(gè)交易日創(chuàng)業(yè)板和中小板市盈率(TTM)中值分別為112和73，均處于歷史高位，市場(chǎng)整體調(diào)整需求較大。同時(shí)，匯率的貶值預(yù)期降低了投資者信心。7日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.5646，較上個(gè)發(fā)布日(1月6日)6.5314，調(diào)降332個(gè)基點(diǎn)，已連續(xù)第8個(gè)交易日下調(diào)，調(diào)降幅度為去年8月13日以來(lái)最大。

　　另外，市場(chǎng)始終面臨限售股解禁壓力。不過(guò)，針對(duì)此，7日上午證監(jiān)會(huì)火速發(fā)布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，要求：上市公司大股東要想減持，必須提前15天發(fā)布公告；大股東從1月9日起，未來(lái)三個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)最多只能減持總股份的1%。

　　同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也明確表態(tài)：出臺(tái)減持規(guī)定，并不意味著中國(guó)證券金融公司等“國(guó)家隊(duì)”即將退出，其穩(wěn)定市場(chǎng)的職能也不會(huì)發(fā)生改變。

　　業(yè)界認(rèn)為，作為A股短期面臨的最大不確定性，“最嚴(yán)減持禁令”到期對(duì)A股的沖擊有望因此獲得顯著降低。對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也表示，此舉屬于重大利好，“相信市場(chǎng)很快就會(huì)穩(wěn)定下來(lái)”。截至7日下午，A股滬深兩市已有超過(guò)80家的上市公司加入了“維穩(wěn)隊(duì)伍”，明確表態(tài)不會(huì)減持。

　　在A股緊急暫停熔斷機(jī)制后，港股夜期指率先大幅反彈。截至7日晚23時(shí)18分，1月期指夜市最新報(bào)價(jià)20379點(diǎn)，上漲了近0.147%。同時(shí)，受此消息提振，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨也快速走高，一度漲幅接近2%。

　　展望后市，有了熔斷機(jī)制暫停、減持規(guī)定以及“維穩(wěn)隊(duì)伍”不斷壯大等利好外，不排除市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)迎來(lái)反彈。但整體來(lái)看，市場(chǎng)調(diào)整仍會(huì)大概率維持一段時(shí)間，原因主要在于促使市場(chǎng)調(diào)整的邏輯依然存在：比如：主題輪動(dòng)后新熱點(diǎn)缺乏；隨著2015年末基金排名爭(zhēng)奪結(jié)束，各個(gè)機(jī)構(gòu)面臨著調(diào)倉(cāng)換股的需求；從預(yù)期上看，此前市場(chǎng)對(duì)于“春季行情”“跨年行情”的一致預(yù)期較為強(qiáng)烈，市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍看多，實(shí)際上造成了“一致預(yù)期的盲區(qū)”等。

　　對(duì)于投資者而言，銀河證券也建議，在大幅下跌之后，不能急于抄底，要充分耐心地等待市場(chǎng)企穩(wěn)，但也要積極尋找可以長(zhǎng)期布局的機(jī)會(huì)。