曾經(jīng)定義為公募絕對收益產(chǎn)品的發(fā)起式基金經(jīng)過3年的嘗試效果不佳，本周二，國聯(lián)安公告稱國聯(lián)安中債信用債指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式基金正式清盤，成為國內(nèi)首例發(fā)起式基金主動(dòng)清盤的案例。當(dāng)年發(fā)起式基金承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，收益共享的重任誕生，不少中小基金公司甚至希望借此良機(jī)逆襲，但顯然是“理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感”，除了上述提到的國聯(lián)安之外，西部利得的基金也發(fā)布了有可能清盤的公告。有分析認(rèn)為，發(fā)起式基金更多是噱頭，投資者在選擇時(shí)要綜合多種因素，不要盲目相信某一方面的優(yōu)勢。

　　與普通基金無大區(qū)別

　　發(fā)起式基金是指符合中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于增設(shè)發(fā)起式基金審核通道有關(guān)問題的通知》等規(guī)定，由基金管理人、基金管理人股東、基金管理人高級管理人員或基金經(jīng)理承諾認(rèn)購一定金額并持有一定期限的證券投資基金。

　　中國證監(jiān)會于2012年6月21日頒布并實(shí)施《關(guān)于增設(shè)發(fā)起式基金審核通道有關(guān)問題的通知》，正式增設(shè)發(fā)起式基金審核通道，并簡化審核程序，優(yōu)先予以審核。發(fā)起式基金正式開閘。

　　《通知》認(rèn)為，發(fā)起式基金降低了募集成立的門檻，同時(shí)強(qiáng)化了基金退出機(jī)制。

　　在基金成立方面，發(fā)起式基金要求基金公司在募集資金時(shí)，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員和基金經(jīng)理等人員的資金認(rèn)購的基金金額不少于1000萬元，持有期限不少于3年，而普通基金沒有此項(xiàng)要求。發(fā)起式基金要求募集份額不少于5000萬份，募集金額不低于5000萬元，基金份額持有人不少于200人。普通基金要求募集份額不少于2億份，募集金額不低于2億元。

　　在基金退出機(jī)制方面，發(fā)起式基金需在基金合同中約定，基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元的，基金合同自動(dòng)終止，同時(shí)不得通過召開持有人大會的方式延續(xù)。這也意味著，2012年成立的、規(guī)模不足2億元的首批發(fā)起式基金將迎來“清盤”大限。

　　由于門檻大幅降低，而且提倡的是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的絕對化收益的思想，因此發(fā)起式基金的問世也被定義為中小型基金公司逆襲的神器。不過從目前來看，效果并不明顯。

　　首例發(fā)起式基金清盤落定

　　12月15日，國聯(lián)安基金管理有限公司發(fā)布公告稱，國聯(lián)安中債信用債指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式基金（以下簡稱國聯(lián)安中債信用債）正式清盤。數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，該基金規(guī)模僅有0.34億元，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該基金近兩年收益漲幅為21.04%，跑輸同類基金平均30.05%的平均業(yè)績水平。

　　12月7日，西部利得穩(wěn)定增利債券發(fā)起式基金也在公告中對可能觸發(fā)合同終止情形進(jìn)行了說明，指出根據(jù)《基金合同》約定，基金合同生效三年后，基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元的，基金合同將自動(dòng)終止，同時(shí)不得通過召開持有人大會的方式延續(xù)。資料顯示，西部利得穩(wěn)定增利成立于2012年12月25日，截至2015年三季度末該基金規(guī)模僅有1256.52萬元，遠(yuǎn)低于2億元的規(guī)模。

　　據(jù)信息時(shí)報(bào)記者觀察，西部利得穩(wěn)定增利成立時(shí)規(guī)模還高達(dá)5.23億份，如今份額大幅縮水，與其成立以來收益連年不佳有很大關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，西部利得穩(wěn)定增利債券A、C份額今年以來收益分別僅有-2.57%和-0.09%，大幅跑輸同類債券型基金10.48%的平均收益。此外，該基金兩類份額近兩年來的累計(jì)收益也不到7%，大幅跑輸同類30.95%的平均收益，導(dǎo)致投資者用腳投票。

　　分析

　　對發(fā)起式基金的沒有達(dá)到預(yù)期效果，好買基金分析主要有兩方面的原因：

　　一是“發(fā)起式”對基金管理者來說并不全是正面激勵(lì)，同時(shí)也有負(fù)面影響。比如，利益捆綁也許會影響基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，由風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡，從而降低基金業(yè)績。近兩年，高估值的小盤股行情較好，而權(quán)益類發(fā)起式基金投資風(fēng)格整體相對保守，對基金業(yè)績表現(xiàn)影響較大。低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益市場上，基金經(jīng)理投資風(fēng)格較為統(tǒng)一，發(fā)起式與非發(fā)起式基金收益相對無明顯差別。

　　二是影響基金績效的因素有很多，或許在“發(fā)起式”本身有號召力的同時(shí)，基金經(jīng)理的管理能力低于平均水平，“發(fā)起式”有部分宣傳因素在內(nèi)，會讓投資者忽略基金經(jīng)理的能力，綜合下來，本來較有優(yōu)勢的創(chuàng)新型基金結(jié)構(gòu)模式反而沒有突出的表現(xiàn)。

　　好買基金表示，發(fā)起式基金只是個(gè)傳說，投資者不能僅因?yàn)槭前l(fā)起式就單純地以為“穩(wěn)賺不賠”。不過發(fā)起式基金也不是一無是處，從長期來看，發(fā)起式基金雖然收益不突出，但是回撤相對較小，因此穩(wěn)定的投資者可以將其作為配置。在選擇發(fā)起式基金時(shí)首先要看基金經(jīng)理，投研能力強(qiáng)的基金公司可作為重點(diǎn)考慮的對象；第二則是需要止損，一旦發(fā)現(xiàn)選擇產(chǎn)品收益不如預(yù)想，則需要?jiǎng)澏ㄖ箵p線。

　　部分發(fā)起式基金業(yè)績狀況

　　成立于2012年的安信平穩(wěn)增長，不僅是發(fā)起式基金，還是時(shí)隔6年業(yè)首只全攻全守型(股票基金倉位為0~95%)混合基金。但成立近三年，業(yè)績并不出彩。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，安信平穩(wěn)增長今年凈值增長14.27%，排名居同類基金的后四分之一，而2014年、2013年業(yè)績分別居同類基金的前二分之一和后四分之一。

　　廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)是首只偏股型發(fā)起式基金，今年以來業(yè)績?yōu)?7.04%，排名同類后二分之一。

　　前海開源事件驅(qū)動(dòng)是今年以來混合型發(fā)起式基金中表現(xiàn)最差的一只，截至12月7日，其業(yè)績增長不到6%，2014年收益也不到2%。該基金成立于2013年12月中旬，目前基金累計(jì)凈值僅為1.0740元，從投資上看，該基金今年幾乎空倉運(yùn)作。

　　部分發(fā)起式基金業(yè)績優(yōu)秀，如華商基金旗下的華商價(jià)值共享靈活配置、華商創(chuàng)新成長。其中，華商創(chuàng)新成長成立于2014年3月，今年凈值增長82.34%，過去一年業(yè)績也排在同類基金的前四分之一。

　　首只混合型發(fā)起式基金國金國鑫混合，業(yè)績優(yōu)秀，近三年均處同類前四分之一。