不僅如此，在各個(gè)細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的改革攻堅(jiān)也進(jìn)入提速階段，電力改革、油氣改革、金融改革等一系列關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展命脈的支柱產(chǎn)業(yè)改革的綱領(lǐng)性文件都在加緊制定中。在新的一個(gè)五年規(guī)劃即將開(kāi)啟前夕，這些內(nèi)容將會(huì)納入到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“十三五”發(fā)展規(guī)劃的體系之中，以從中央到地方的縱向深化和從不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域協(xié)同推進(jìn)的橫向鋪展，共同構(gòu)成無(wú)死角的全局性宏觀改革體系。而在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的框架之下，以資本市場(chǎng)為主的虛擬經(jīng)濟(jì)體系作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要組成部分，在“虛實(shí)結(jié)合、以實(shí)帶虛、以虛促實(shí)”的指導(dǎo)原則下，將順應(yīng)改革要求，發(fā)揮應(yīng)有的作用。

　　從改革的路徑而言，一般都經(jīng)歷著“發(fā)現(xiàn)問(wèn)題——解決問(wèn)題——形成模式”的過(guò)程。在這一認(rèn)識(shí)上，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人早就提出“改革是由問(wèn)題倒逼而產(chǎn)生，又在不斷解決問(wèn)題中而深化”的深刻論斷。而重大問(wèn)題一般都會(huì)在危機(jī)中出現(xiàn)，或者說(shuō)，只有在危機(jī)中，問(wèn)題才會(huì)暴露出本來(lái)面目，因此，每逢危機(jī)產(chǎn)生，其實(shí)正是改革提速前進(jìn)之時(shí)。

　　此前A股的暴跌，恰恰是由于從去年到今年上半年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累，在成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)如美國(guó)逾百年的股市發(fā)展歷史中，類(lèi)似的危機(jī)也已出現(xiàn)過(guò)多次，而每次危機(jī)之后，由于政府應(yīng)對(duì)及時(shí)并且不斷修改和完善市場(chǎng)制度，使股市自我修復(fù)機(jī)制得到加強(qiáng)，從而快速走出危機(jī)漩渦，進(jìn)入新的發(fā)展階段。相反，如果不加干涉，如同1929年美國(guó)股災(zāi)爆發(fā)后政府的消極應(yīng)對(duì)，其后果是經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期的衰退和蕭條之中，讓美國(guó)政府對(duì)于如何解決資本市場(chǎng)的危機(jī)有了深刻的教訓(xùn)和認(rèn)識(shí)。

　　盡管在經(jīng)驗(yàn)上有所欠缺，但A股市場(chǎng)所暴露出的問(wèn)題并未就此擱置，管理層對(duì)于解決問(wèn)題的態(tài)度出現(xiàn)積極變化，這一過(guò)程可認(rèn)為是資本市場(chǎng)的改革已進(jìn)入新階段，只有將市場(chǎng)發(fā)展中的攔路虎和絆腳石一個(gè)一個(gè)地解決掉，才有可能真正迎來(lái)長(zhǎng)期牛市。但是這個(gè)過(guò)程需要給予足夠的耐心，在解決問(wèn)題的過(guò)程中，也許會(huì)有一些小的陣痛，只要其是有利于市場(chǎng)的，我們就應(yīng)當(dāng)樹(shù)立充分的信心，拋開(kāi)短期得失，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)看待。

　　本輪牛市是立足在改革邏輯之上發(fā)展起來(lái)的，雖然經(jīng)歷了不小的下跌，但如果因此而否定牛市，就等于是否定了改革這個(gè)大邏輯。從誘發(fā)本次大跌的問(wèn)題來(lái)看，基本面一直都在預(yù)期之中，政策面沒(méi)有出現(xiàn)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，而且寬松主題更加明確；外部因素上，國(guó)際局勢(shì)雖有動(dòng)蕩但并非主因，問(wèn)題的根源仍然在于內(nèi)部因素，主要是資金面上的突然收緊，打擊了市場(chǎng)人氣，這需要相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)休養(yǎng)生息的過(guò)程。A股去杠桿只用3個(gè)月時(shí)間，明顯承受較大壓力，好在口徑的明朗化和降杠桿已經(jīng)基本完成，市場(chǎng)泡沫在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放后已極大消化，“災(zāi)后重建”工作將會(huì)陸續(xù)展開(kāi)。

　　改革支撐牛市的邏輯性在于有效提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，在前期的不斷上漲消化紅利預(yù)期和改革進(jìn)程的緩慢推進(jìn)下，邏輯支撐效應(yīng)出現(xiàn)邊際遞減，并一度面臨要被證偽的地步，而上漲中累積的風(fēng)險(xiǎn)因素在加杠桿作用下無(wú)限放大，管理層清理配資等于是用釋放短期風(fēng)險(xiǎn)來(lái)封閉遠(yuǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)敞口，在邏輯上并未造成動(dòng)搖。只是下跌中所暴露的問(wèn)題在風(fēng)險(xiǎn)偏好降低時(shí)被不斷強(qiáng)化，所以只要改革進(jìn)程重新提速并且具備超預(yù)期，仍能再度有效提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。從估值的因素來(lái)講，并非是以絕對(duì)值來(lái)衡量高低，估值的合理性本身就受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。因此，在消化了市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)因素、解決長(zhǎng)期發(fā)展問(wèn)題之后，隨著全局性改革的進(jìn)程加快，通過(guò)時(shí)間的消化，資本信心將逐漸恢復(fù)，終將帶動(dòng)資本市場(chǎng)走出陰霾，重新回歸牛市通道，對(duì)此應(yīng)有充分的信心。