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從2013年始,項(xiàng)興初被委以重任出任江淮汽車(600418.SH)總經(jīng)理至今已逾5年,幾經(jīng)努力,仍未能摘掉江淮汽車“不賺錢”的帽子。 去年三季度,江淮汽車虧損1.16億元,這是其上市18年首次單季度虧損過億,這也直接導(dǎo)致去年前9個(gè)月公司凈利潤大降78.13%,僅為0.48億元。 江淮汽車實(shí)現(xiàn)凈利潤為正,得益于巨額政府補(bǔ)助。去年前三季度,影響損益的政府補(bǔ)助高達(dá)10.28億元。 實(shí)際上,近年來,江淮汽車一直靠吃政府補(bǔ)助救濟(jì)。長江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),2014年至2018年的5年間,公司及其子公司合計(jì)收到各類政府補(bǔ)助高達(dá)87.18億元,扣除這些補(bǔ)助,公司主營業(yè)務(wù)實(shí)際虧超過50億元。 不僅如此,江淮汽車子公司安凱客車(000868.SZ)同樣長期靠政府補(bǔ)助輸血維持運(yùn)營。即便如此,2017年以來,安凱客車依舊陷入虧損境地。 作為一家經(jīng)營自主品牌及代工業(yè)務(wù)的江淮汽車,在SUV、MPV、輕卡、皮卡、轎車、客車、新能源等細(xì)分市場(chǎng)均有布局,還替蔚來汽車代工,堪稱是“廣撒網(wǎng)”。讓人不解的是,這樣一家擁有2個(gè)上市資本平臺(tái)的公司,竟然不賺錢。 “樣樣都未落下,樣樣都做不精!1月11日,一位汽車分析師向長江商報(bào)記者表示,江淮汽車根本沒有能力來同時(shí)涉足這么多的細(xì)分市場(chǎng)并將其做好,競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),盈利能力必然好不到那里去。 上周,針對(duì)巨額補(bǔ)助、盈利能力等問題,長江商報(bào)記者分別向江淮汽車、安凱客車發(fā)去了采訪函,未獲得回復(fù)。 兩主營業(yè)務(wù)虧13億 去年前三季度,江淮汽車雖然實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入363.84億元,同比增長2.26%,凈利潤卻只有4782.73萬元,同比下降78.13%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧8.26億元,同比下降1614.41%。 根據(jù)公司公告,去年前三季度,收到的影響當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)10.28億元,較上年同期增加7.39億元。 具體到單個(gè)季度,三季度虧損加劇。去年上半年,江淮汽車營業(yè)收入為237.45億元,同比下降6.28%,凈利潤為1.63億元,同比下降52.58%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損4.37億元。據(jù)此計(jì)算,三季度,營業(yè)收入為126.39億元,但凈利潤卻為虧損1.16億元,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損額擴(kuò)大至3.89億元。這是江淮汽車2001年上市以來收獲的業(yè)績最為慘淡的一個(gè)季度。 江淮汽車子公司安凱客車早在1997年就已在深交所主板掛牌,至今已有21年,其經(jīng)營業(yè)績也不好看。去年前三季度,安凱客車實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤雙降,營業(yè)收入為20.39億元,同比下降36.62%,凈利潤為虧損2.58億元,同比下降207.90%,其中三季度虧損1.16億元。前三季度,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損2.70億元。 截至去年三季度末,江淮汽車持有安凱客車25.20%股權(quán)。不考慮抵消因素,去年前三季度,扣除非經(jīng)常性損益,兩家上市公司共計(jì)虧損13.46億元。 對(duì)此,江淮汽車稱,公司業(yè)績下滑,源于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、銷量下降、新能源汽車補(bǔ)貼退坡及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響。 盈利能力下滑的同時(shí),兩家公司的負(fù)債持續(xù)上升。截至去年9月底,江淮汽車、安凱客車的總負(fù)債為325.84億元、59.25億元,江淮汽車的負(fù)債上年底增加33.23億元。二者的資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.55%、85.04%,均處于高位。 受盈利能力降低影響,二級(jí)市場(chǎng)上,兩家公司的股價(jià)也有不小的跌幅。去年,江淮汽車、安凱客車的股價(jià)跌幅分別為49.15%、55.53%,市值合計(jì)蒸發(fā)122億元。 5年獲得巨額補(bǔ)助87.18億 江淮汽車和安凱客車依賴政府補(bǔ)助裝扮業(yè)績不是偶然現(xiàn)象,而是早已存在。 2013年,項(xiàng)興初出任江淮汽車總經(jīng)理,被寄予厚望,但其并未帶領(lǐng)江淮汽車趟出一條持續(xù)盈利能力之路。 經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示,2012年,江淮汽車的營業(yè)收入和凈利潤分別為291.17億元、4.95億元。2013年,營業(yè)收入為336.20億元,凈利潤為9.17億元,凈利潤增幅達(dá)到85.25%。不過,這一年是公司主營業(yè)務(wù)盈利能力的巔峰。 2014年年至2016年,營業(yè)收入依舊穩(wěn)定增長,但凈利潤出現(xiàn)較大波動(dòng)。2014年下滑至5.29億元,2015年又上升至8.58億元,2016年勁增至11.62億元。2017年,營業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑,營業(yè)收入下降6.33%至492.03億元,凈利潤為4.32億元,降幅為62.83%。 以上經(jīng)營業(yè)績似乎表明,雖然江淮汽車凈利潤出現(xiàn)了較大幅度波動(dòng),但凈利潤一直超過3億元。 不過,細(xì)究發(fā)現(xiàn),凈利潤數(shù)據(jù)背后是政府補(bǔ)助在填補(bǔ)虧損的窟窿。wind數(shù)據(jù)顯示,2014年至2017年,江淮汽車收到的政府補(bǔ)助分別為7億元、25.30億元、39.90億元、3.92億元,如果沒有這些巨額政府補(bǔ)助,公司早已深陷困境。 2018年,江淮汽車已經(jīng)領(lǐng)到政府補(bǔ)助11.06億元,而在當(dāng)年三季度,剔除政府補(bǔ)助影響已經(jīng)虧損接近10億元,根據(jù)公司披露的產(chǎn)銷快報(bào),銷售并無明顯好轉(zhuǎn)。這意味著,如果沒有高達(dá)11億元的政府補(bǔ)助,公司凈利潤數(shù)據(jù)將會(huì)十分難看。 綜上所述,近五年,江淮汽車的政府補(bǔ)助高達(dá)87.18億元,考慮政府補(bǔ)助影響,同期凈利潤僅約為32億元,實(shí)際虧空55億元。 子公司安凱客車的經(jīng)營業(yè)績更不妙。1997年上市以來,安凱客車的凈利潤一直在2000萬元左右徘徊,2011年最高也未突破億元,2013年、2017年相繼虧損。2013年至2018年,公司收到的政府補(bǔ)助合計(jì)為39.08億元,其中2015年、2016年收到的政府補(bǔ)助為13.30億元、19.70億元。 2013年以來,即便有合計(jì)40億元政府補(bǔ)助的影響,安凱客車的累計(jì)凈利潤仍然虧損,公司對(duì)政府補(bǔ)助的依賴程度可見一斑。 全面開花式布局難具競(jìng)爭(zhēng)力 一年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入高達(dá)500億元的江淮汽車為何賺不了錢?江淮汽車的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營模式、管理能力等值得考究。 江淮汽車官網(wǎng)顯示,公司是一家集全系列商用車、乘用車及動(dòng)力總成等研產(chǎn)銷和服務(wù)于一體,“先進(jìn)節(jié)能汽車、新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車”并舉的綜合型汽車企業(yè)集團(tuán),現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品包括重、中、輕、微型卡車、多功能商用車、MPV、SUV、轎車、客車、專用底盤及變速箱、發(fā)動(dòng)機(jī)、車橋等核心零部件,現(xiàn)擁有瑞風(fēng)、江淮iEV、帥鈴、駿鈴、康鈴、格爾發(fā)、和悅、星銳、銳捷特等知名品牌。 公開信息顯示,近年來,江淮汽車布局頻頻,轎車、SUV、MPV、新能源汽車等均下了不少注,2017年,其SUV全年出口超過4萬輛,奪得行業(yè)出口第一名。 但從2018年銷售數(shù)據(jù)及業(yè)績看,這些產(chǎn)品的盈利能力均較弱。根據(jù)產(chǎn)銷快報(bào),2018年,主力車型SUV銷量為9.32萬輛,同比下滑23.16%,MPV銷量為5.58萬輛,同比下滑16.08%。轎車和純電動(dòng)乘用車均有較大幅度增長,銷量分別為4.85萬輛、6.37萬輛,同比增長41.1%、125.28%。截至去年9月底,公司產(chǎn)品綜合毛利率為8.71%,比上年同期的10.75%下降了近2個(gè)百分點(diǎn)。 “攤子鋪得太大,什么都想做,哪有那么容易!1月11日,一名汽車分析師向長江商報(bào)記者表示,在汽車的細(xì)分領(lǐng)域,江淮汽車都有布局,都想做大做強(qiáng)、做精做優(yōu),這對(duì)于江淮汽車而言,難度可想而知,可以說,根本沒有這樣的能力。在其看來,廣撒網(wǎng)式布局,對(duì)任何一家車企而言,做精做優(yōu)都是一道不易逾越的屏障。反過來,攤子鋪得大,不能形成較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,就易造成資源浪費(fèi),嚴(yán)重的話,還出現(xiàn)勞民傷財(cái)現(xiàn)象。在這種運(yùn)作模式下,要想在激烈的車市競(jìng)爭(zhēng)中賺錢,不是件易事。 根據(jù)江淮汽車主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成,2017年,商用車貢獻(xiàn)了接近一半的營業(yè)收入,乘用車的貢獻(xiàn)也達(dá)到三成,客車、底盤等占比較低。而這些業(yè)務(wù)的毛利率均較低,最高的客車毛利率也不過12.08%。 上述分析師認(rèn)為,近年來,商用車整體低迷,利潤較低,新能源汽車受補(bǔ)貼政策退坡影響,盈利也不易。江淮汽車的MPV高不成、低不就,定位有點(diǎn)尷尬,唯獨(dú)SUV有些亮點(diǎn),但從去年銷量下滑來看,似乎競(jìng)爭(zhēng)也乏力。 值得關(guān)注的是,江淮最熱銷的SUV車型瑞風(fēng)S3,2017年投訴量高達(dá)415條,占江淮車主在2017年總投訴量的40%左右。 |
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