市場人士表示，對于本次降準的解讀必須結合當前A 股市場環(huán)境，不能孤立地看待。從降準時間點來看，1月份降準符合預期，短期而言，對市場的風險偏好會存在一定的修復，尤其是春節(jié)之前的流動性壓力，有望得到一定的緩解。未來會有更多的宏觀政策調控加快出臺，給予資本市場有效的預期引導，債券市場仍有上行空間，股票市場也會在短期內迎來交易性機會。

　　近期，全球貨幣政策的變化給我國資本市場帶來了積極的信號。一方面，人民銀行1月4日宣布下調金融機構存款準備金率置換部分中期借貸便利;另一方面，美聯(lián)儲加息節(jié)奏有望放緩，全球股票市場受益于美聯(lián)儲主席鮑威爾相對溫和的鴿派表態(tài)發(fā)言。

　　1月4日，國務院總理李克強在銀保監(jiān)會的座談會上提出，適時運用好全面降準、定向降準和再貸款、再貼現(xiàn)等政策工具。當日傍晚，人民銀行隨即宣布降準，即2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點，預計凈釋放長期資金約8000億元。A股市場對此反應積極：1月4日，上證綜指上漲了2.05%;1月7日，滬深三大股指全面高開，創(chuàng)業(yè)板指一度續(xù)漲逾2%，滬深兩市合計成交略有放量。

　　市場人士表示，對于本次降準的解讀必須結合當前A股市場環(huán)境，不能孤立地看待。天風證券策略分析師劉晨明認為，從降準時間點來看，1月份降準符合預期，短期而言，對市場的風險偏好會存在一定的修復，尤其是春節(jié)之前的流動性壓力，有望得到一定的緩解。平安證券首席策略分析師魏偉預計，未來會有更多的宏觀政策調控加快出臺，給予資本市場有效的預期引導，債券市場仍有上行空間，股票市場也會在短期內迎來交易性機會。

　　有助于提振投資者信心

　　2018年12月中旬以來，A股市場再次出現(xiàn)調整。市場人士認為，壓制當前市場風險偏好的因素主要有年末調倉行為、海外市場波動、基本面下行預期升溫等，特別是中小創(chuàng)業(yè)績預告將在今年1月份密集出臺，商譽減值風險有望逐漸體現(xiàn)。

　　本次降準對A股場內資金的短期情緒形成支撐。上投摩根基金認為，人民銀行此次降準有助于大幅提振市場投資者信心，尤其是在經濟數(shù)據(jù)回落、企業(yè)盈利水平下行的背景下，說明在2018年12月中央經濟工作會議上提出的“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制”要求正在逐步落地，預計未來更多利好政策還將繼續(xù)出臺。

　　與此同時，美聯(lián)儲鮑威爾的表態(tài)發(fā)言暫時緩解了海外市場對美聯(lián)儲加息的擔憂，全球資本市場風險偏好得以調整。據(jù)媒體報道，當?shù)貢r間1月4日，鮑威爾在美國經濟學會年會上發(fā)言表示，美聯(lián)儲將密切觀察美國經濟走向和金融市場形勢變化，對收緊貨幣政策保持耐心。

　　供圖：美堂/東方IC

　　星石投資相關負責人向《金融時報》記者表示，此次降準將會提振資本市場信心。2018年下半年以來，受貿易摩擦、經濟下行壓力以及外圍市場調整的影響，資本市場信心處于低迷狀態(tài)，本次降準有助于提振市場信心、穩(wěn)定資本市場預期。從實體經濟層面看，2018年12月份，PMI數(shù)據(jù)再次回到榮枯線以下，意味著經濟仍有下行壓力，本次降準將有利于銀行資金成本的下降，同時釋放更多資金用于擴大信貸，可以緩解民營企業(yè)融資難、融資貴的問題。

　　星石投資認為，在穩(wěn)定實體經濟和資本市場發(fā)展上，需要財政政策和貨幣政策的組合拳。根據(jù)中央經濟工作會議精神，財政政策也有望成為穩(wěn)增長的主要發(fā)力點。未來財政政策有望通過更大規(guī)模的減稅、更加有效的降費、較大幅度的增加地方政府專項債以及擴大財政赤字率等手段對沖經濟下行，穩(wěn)定基建投資、制造業(yè)投資和消費。

　　年報商譽減值風險需關注

　　“此次降準主要目的是保持流動性的充裕，維持國內貨幣市場的穩(wěn)定，預計央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌�！被鶐r資本副總裁岑賽銦向《金融時報》記者表示，降準對A股的影響不宜過分解讀。

　　事實上，A股運行有其自身規(guī)律，因此影響市場運行的其他因素同樣值得關注。近期，市場對于A股春季行情的討論較多，安信證券策略分析師陳果認為,本次降準是流動性預期改善趨勢的確認，未來，包括減稅降費等一系列積極因素值得期待。從外部因素看，美聯(lián)儲在上個月完成2018年年內的第4次加息，未來美聯(lián)儲加息的空窗期有望大概率出現(xiàn)。

　　此外，從市場估值看，岑賽銦稱，現(xiàn)在A股估值已經較為接近底部，而上一次歷史性的底部在2013年年中，上證指數(shù)的市盈率在10倍左右，現(xiàn)在上證指數(shù)的市盈率在11倍左右。從數(shù)字上來看，目前和上一次的底部市盈率很接近。

　　而A股上市公司年報商譽減值風險需要關注。分析人士解釋稱，根據(jù)要求，上市公司至少在每年年度終了時進行商譽減值測試，導致商譽減值信息在半年報和季報披露較少，而通常在年報中披露。創(chuàng)業(yè)板商譽減值風險將在1月中下旬創(chuàng)業(yè)板年報預告集中披露時暴露出來。

　　陳果稱，商譽減值依然存在著結構性問題。他表示，如在創(chuàng)業(yè)板，在成長型行業(yè)以及中小市值公司，商譽減值的風險依然成為掣肘上市公司資本市場表現(xiàn)的重要因素。尤其是近年來，隨著并購承諾集中到期以及業(yè)績變臉加劇，巨額商譽減值頻發(fā)，嚴重侵蝕上市公司利潤的同時也造成了資本市場的一定波動，其中不乏一些不合理減值現(xiàn)象的存在。

　　以深化改革吸引增量資金

　　值得一提的是，推動更多中長期資金入市成為證監(jiān)會下一階段的重點工作之一，這有望為A股市場帶來一定的增量資金。2018年12月24日，證監(jiān)會黨委在傳達學習中央經濟工作會議精神時指出，鼓勵保險資金、全國社�；�金等擴大入市規(guī)模。完善QFII、RQFII制度，開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險投資公募基金試點。

　　華泰證券認為，2018年A股市場的資金面總體偏中，預計2019年在外資、險資、保障類資金等增量資金入市的情況下，合計增量資金規(guī)模有望占2018年年末A股流通市值的2.15%左右，這將有助于增強市場信心，起到“穩(wěn)定器作用”。

　　而未來A股迎來增量流動性還需要深化資本市場改革。分析人士認為，在繳稅季、地方債發(fā)行提前等流動性吸納之下，對于本次降準，A股市場難以直接獲得顯著的流動性分配，而資本市場深化改革和進一步降低資金成本，則有助于降低A股風險溢價、吸引增量資金。

　　中金分析師王漢鋒認為，A股市場階段性反彈的有利因素在增多。他表示，需要密切關注年初的信貸、社融、財政支出等數(shù)據(jù)以及經濟數(shù)據(jù)反映的增長情況、貿易協(xié)商的進展，來評估市場潛在反彈持續(xù)的時間、高度。