2019年美股市場第一顆炸雷，由一度躍居過美股首個萬億美元市值的科技巨頭——蘋果公司扔出來了。

　　蘋果在2019年首個交易日(周三)盤后意外宣布，下調(diào)2019財(cái)年第一財(cái)季的營收指引(即2018自然年第四季度)和毛利率預(yù)期，主要由于新產(chǎn)品供應(yīng)限制與一些新興市場疲軟。

　　蘋果預(yù)計(jì)：

　　2019財(cái)年一季度(2018年12月29日結(jié)束)營收為840億美元，60天前官方給出的營收指引為890-930億美元，華爾街中位數(shù)預(yù)期為913億美元;

　　預(yù)計(jì)一季度毛利率為38%，是官方指引38%-38.5%的區(qū)間下限;

　　預(yù)計(jì)一季度其他收入約為5.5億美元，運(yùn)營開支約為87億美元，企業(yè)稅率為16.5%。

　　蘋果周三收盤微漲0.11%，盤中一度跌2%，但在這一負(fù)面消息宣布前暫停交易。

　　蘋果于美東下午4點(diǎn)50分恢復(fù)電子盤交易，恢復(fù)交易后深跌8%，逼近146美元，如果這一跌幅延續(xù)至周四開盤，將刷新52周新低(目前為12月24日觸及的146.59美元)。

　　周四亞洲股市開盤，蘋果韓國供應(yīng)商延續(xù)跌勢。LG Innotek、SK海力士、三星SDI、三星電機(jī)分別低開3.6%、3.6%、1.9%、2.3%。據(jù)韓國時報援引韓國統(tǒng)計(jì)局官員Eo Woon-seon稱：“來自數(shù)據(jù)中心的訂單最近一直在下降，而智能手機(jī)的生產(chǎn)停滯不前，導(dǎo)致服務(wù)器和手機(jī)內(nèi)存芯片的DRAM需求下降。”三星半導(dǎo)體和SK海力士表示將縮減其2019年在半導(dǎo)體產(chǎn)能上的投資計(jì)劃。

　　此外，蘋果的盈利預(yù)警也引起了一系列資產(chǎn)價格的波動：標(biāo)普500 ETF和納斯達(dá)克100 ETF下跌，避險需求推動10年期美債收益率刷新最近11個月低點(diǎn)、美元兌日元匯率迅速下跌4%，日元一度升至去年3月以來的最高水平。蘋果公司的美國供應(yīng)商Skyworks Solutions及Broadcom的股價也受到拖累。

　　另一方面，由于近期全球芯片市場需求疲軟，半導(dǎo)體行業(yè)整體處于下行周期之中。需求端方面，市場上智能手機(jī)更新?lián)Q代需求疲軟，云業(yè)務(wù)增長放緩;供應(yīng)端方面，新技術(shù)的良品率提高及產(chǎn)能的擴(kuò)充使得市場供大于求。

　　蘋果表示，目前來看，營收將低于原先指引，但其他事項(xiàng)/指標(biāo)保持大體符合指引。未來幾周，蘋果將不斷完善2019年Q1財(cái)報，最終結(jié)果可能與今日下調(diào)的預(yù)期有所不同。

　　信件指出，2018年9月推出的三款最新iPhone手機(jī)與出貨時間都與2017年不同，導(dǎo)致年度比較頗為困難。例如蘋果目前最貴的旗艦機(jī)iPhone XS MAX和XS已在去年四季度發(fā)貨，而2017年9月推出的當(dāng)時最貴旗艦機(jī)iPhone X等到2018年一季度才發(fā)貨。

　　第二，蘋果早就預(yù)見到美元走強(qiáng)將帶來匯兌損失，2018年美元指數(shù)上漲近5%，這令蘋果預(yù)期，營收增長會比上一年減少約200個基點(diǎn)，目前來看這個預(yù)期大體沒有改變。

　　不過，2018年9月推出了三款新手機(jī)、更新了蘋果手表(第四代)后，當(dāng)年10月蘋果還推出了新的iPad Pro、AirPods無線耳機(jī)和MacBook Air筆記本電腦等換代產(chǎn)品，導(dǎo)致2018年四季度某些產(chǎn)品銷售受到供給側(cè)的限制。例如，蘋果手表第四代和iPad Pro幾乎整個季度的銷售都受影響，蘋果歷來最熱門的配件AirPods無線耳機(jī)，以及MacBook Air筆記本電腦也受負(fù)面影響。

　　同時，“一些新興市場”經(jīng)濟(jì)疲軟比蘋果此前預(yù)測的影響還要大，供給側(cè)限制和新興市場表現(xiàn)不佳，成為蘋果決定下調(diào)2019財(cái)年Q1營收指引的主要原因，新品推出過多過密、美元走強(qiáng)等因素疊加影響，導(dǎo)致了占蘋果營收近六成的iPhone手機(jī)升級情況少于公司預(yù)期。

　　蘋果重點(diǎn)談到了新興市場以及主營業(yè)務(wù)iPhone手機(jī)帶來的挑戰(zhàn)。信件稱，蘋果錯誤低估了一些核心新興市場經(jīng)濟(jì)放緩的程度，特別是大中華區(qū)對iPhone手機(jī)需求不佳，與其他EM市場一道構(gòu)成了“大部分手機(jī)收入同比下滑的原因”。同時，在一些發(fā)達(dá)國家，手機(jī)升級換代也不如預(yù)期強(qiáng)勁：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)是一些市場表現(xiàn)不佳的核心原因，還有其他因素在廣泛影響iPhone手機(jī)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。例如，更少的電信運(yùn)營商為消費(fèi)者換機(jī)提供補(bǔ)貼、美元走強(qiáng)導(dǎo)致一些國家用本幣購買iPhone價格更高、一些消費(fèi)者利用蘋果顯著下降的舊版手機(jī)電池替換價格等。

　　當(dāng)然，“預(yù)警信”也談到了2019財(cái)年Q1蘋果值得夸贊的業(yè)績。例如，除iPhone產(chǎn)品線表現(xiàn)不好之外，服務(wù)、Mac電腦、iPad平板電腦、可穿戴/智能家居/配件等業(yè)務(wù)，營收整體同比增長了19%�；钴S裝機(jī)設(shè)備創(chuàng)歷史新高，并在過去12個月里增加超過1億臺;蘋果設(shè)備被使用的數(shù)量為史上最高，成為測試客戶持續(xù)的忠誠度、滿意度與參與度的標(biāo)桿。

　　信件稱，蘋果預(yù)期將有創(chuàng)紀(jì)錄新高的服務(wù)收入、可穿戴收入和Mac電腦收入;其中預(yù)計(jì)季度服務(wù)收入將漲至108億美元，并在每一個地理分區(qū)都實(shí)現(xiàn)季度紀(jì)錄新高，基本可以實(shí)現(xiàn)2016-2020年公司服務(wù)收入翻倍的目標(biāo)。蘋果手表和AirPods無線耳機(jī)推動可穿戴設(shè)備同比漲50%，一度銷量下滑的Mac電腦業(yè)務(wù)收入同比增長，新推出的iPad Pro推動平板電腦收入雙位數(shù)同比增長：

　　我們預(yù)計(jì)在美國、加拿大、德國、意大利、西班牙、荷蘭和韓國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，公司會創(chuàng)史上最高收入紀(jì)錄;墨西哥、波蘭、馬來西亞和越南會創(chuàng)EM市場最高收入紀(jì)錄;蘋果EPS(每股盈利)會再創(chuàng)紀(jì)錄新高。公司盈利與現(xiàn)金流產(chǎn)生能力強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)季末凈現(xiàn)金持有為1300億美元。