中信證券收購(gòu)廣州證券，有助于彌補(bǔ)中信證券在華南區(qū)域的業(yè)務(wù)短板，也有利于廣州證券補(bǔ)齊經(jīng)營(yíng)狀況不佳的短板。在券商行業(yè)整體不景氣的背景下，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)未來(lái)此類并購(gòu)重組會(huì)持續(xù)

　　12月24日晚間，中信證券公告稱，公司正在籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，擬發(fā)行股份收購(gòu)廣州證券100%股權(quán)。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于中信證券來(lái)說(shuō)，此次并購(gòu)有助于彌補(bǔ)其在華南區(qū)域的業(yè)務(wù)短板，搶占粵港澳大灣區(qū)發(fā)展先機(jī);對(duì)于廣州證券來(lái)說(shuō)，也有利于補(bǔ)齊經(jīng)營(yíng)狀況不佳的短板。同時(shí)，此次并購(gòu)?fù)癸@出行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的態(tài)勢(shì)，并購(gòu)重組有望成為券商大投行業(yè)務(wù)發(fā)展的新亮點(diǎn)，市場(chǎng)化并購(gòu)或?qū)⑦M(jìn)一步持續(xù)。

　　二者各取所需

　　具體來(lái)看，中信證券和廣州證券雙方意向性合作協(xié)議的主要內(nèi)容和主要條款包括：甲方(中信證券)擬合并重組標(biāo)的資產(chǎn)，即以通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式獲得標(biāo)的資產(chǎn)100%股權(quán)，并將標(biāo)的資產(chǎn)重組為一家甲方旗下的全資子公司。乙方(廣州證券)有意向?qū)��?biāo)的資產(chǎn)按上述方式與甲方進(jìn)行合并重組。雙方將對(duì)交易整體方案、交易價(jià)格、發(fā)行股份數(shù)量、發(fā)行價(jià)格等具體細(xì)節(jié)進(jìn)一步協(xié)商，并在雙方正式簽署的發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議中約定。

　　中信證券表示，由于本次交易涉及滬深兩家上市公司、兩家證券公司之間的資產(chǎn)重組，且交易對(duì)方觸發(fā)重大資產(chǎn)出售，構(gòu)成重大無(wú)先例事項(xiàng)，經(jīng)申請(qǐng)，公司股票自2018年12月25日開(kāi)市時(shí)起停牌，力爭(zhēng)在不超過(guò)5個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)復(fù)牌。

　　在廣發(fā)證券非銀金融陳福團(tuán)隊(duì)看來(lái)，中信證券擬收購(gòu)廣州證券100%股權(quán)，有助于彌補(bǔ)該公司在華南區(qū)域的業(yè)務(wù)短板。廣州證券營(yíng)業(yè)部主要在華南，中信證券有機(jī)會(huì)借此一舉快速補(bǔ)足業(yè)務(wù)短板、豐富業(yè)務(wù)資源。

　　據(jù)了解，近年來(lái)，廣州證券搶抓發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇，深耕“珠三角”地區(qū)，整合資源服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和地區(qū)發(fā)展，積極參與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)�！爸行抛C券完成收購(gòu)后或?qū)⒊掷m(xù)受益于大灣區(qū)發(fā)展帶來(lái)的金融需求、政策優(yōu)惠等，收購(gòu)?fù)瓿珊笥型�推�?dòng)中信證券在大灣區(qū)的布局再下一城。”中銀國(guó)際證券分析師王維逸表示。

　　對(duì)于廣州證券來(lái)說(shuō)，將有利于彌補(bǔ)其經(jīng)營(yíng)狀況不佳的短板。數(shù)據(jù)顯示，近兩年來(lái)，廣州證券經(jīng)營(yíng)狀況不佳，尤其2018年下半年以來(lái)一直處于虧損狀態(tài)。2018年1月至11月，廣州證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.88億元，凈利潤(rùn)則為虧損1.19億元，截至11月底凈資產(chǎn)110億元;廣州證券2016年總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)分別為405億元、111億元、9.27億元;2017年總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)分別為403億元、112億元、1.9億元。

　　市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前，中小券商經(jīng)營(yíng)壓力漸大，行業(yè)日益呈現(xiàn)頭部化格局，廣州證券與中信證券合作產(chǎn)生的效益，可能高于其自主經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，該并購(gòu)也符合監(jiān)管當(dāng)局做大做強(qiáng)頭部券商、打造有國(guó)際影響力投行的監(jiān)管思路，未來(lái)不排除還有類似事件出現(xiàn)。

　　行業(yè)表現(xiàn)不佳

　　今年以來(lái)，受A股行情表現(xiàn)不佳等因素影響，券商行業(yè)整體不景氣，業(yè)績(jī)下滑明顯，以中信證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券為代表的頭部券商，雖然業(yè)績(jī)不如去年，但營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)表現(xiàn)均差強(qiáng)人意;一些中小券商則經(jīng)營(yíng)不善，甚至出現(xiàn)了虧損。

　　“目前來(lái)看，券商行業(yè)市場(chǎng)增量有限，沒(méi)有那么多新業(yè)務(wù)可做，存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，‘頭部效應(yīng)’‘強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱’等特征更為明顯�！贝ㄘ�(cái)證券研究所非銀團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊歐雯表示。

　　從上市券商三季度凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，排名第一到第十名的依次為中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券、廣發(fā)證券、海通證券、申萬(wàn)宏源、招商證券、中信建投、國(guó)信證券和中國(guó)銀河，凈利潤(rùn)分別為76.83億元、57.50億元、45.93億元、43.15億元、40.92億元、33.75億元、30.69億元、21.98億元、19.38億元和19.04億元。

　　但是，34家上市券商凈利潤(rùn)全部出現(xiàn)同比下滑。凈利潤(rùn)同比下滑超五成的共有14家券商，分別是太平洋證券、東吳證券、山西證券、國(guó)海證券、東方證券、方正證券、國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券、東北證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、中原證券、西部證券、興業(yè)證券和西南證券。其中太平洋證券的凈利潤(rùn)下滑279.15%，成為34家券商中唯一虧損的券商。

　　整體來(lái)看，前三季度34家券商營(yíng)收約1845.50億元，同比下滑12.29%;凈利潤(rùn)約478.23億元，同比下滑32.91%。

　　北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授李銳表示，上市券商三季報(bào)表現(xiàn)不佳，主要在于前三季度受宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響，A股走勢(shì)不佳，加之去杠桿、去通道加快，IPO審核趨嚴(yán)，兩市成交額同比下降，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)依然存在等因素疊加所致。

　　國(guó)海證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2018年前三季度，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資業(yè)務(wù)節(jié)奏放緩，二級(jí)市場(chǎng)股票走勢(shì)持續(xù)回落，兩市成交額同比下降幅度較大。受股票市場(chǎng)持續(xù)下跌、成交額萎縮、股權(quán)融資規(guī)模減少等市場(chǎng)因素及報(bào)告期內(nèi)公司部分業(yè)務(wù)受限的不利影響，公司投行、自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入同比下降，整體業(yè)績(jī)下滑。

　　從行業(yè)整體看，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度131家證券公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1893.31億元，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)496.55億元，105家公司實(shí)現(xiàn)盈利，26家出現(xiàn)虧損。

　　集中度將提升

　　上一次轟動(dòng)資本市場(chǎng)的券商行業(yè)整合事件還是2014年申銀萬(wàn)國(guó)證券收購(gòu)宏源證券。2015年1月26日，隨著申萬(wàn)宏源正式在深交所掛牌，這樁規(guī)模較大的券商并購(gòu)案正式落地，申萬(wàn)宏源也成為業(yè)界“巨無(wú)霸”，躋身券商前十梯隊(duì)。

　　在王維逸看來(lái)，并購(gòu)重組有望成為券商大投行業(yè)務(wù)發(fā)展的新亮點(diǎn)。監(jiān)管部門統(tǒng)計(jì)顯示，2018年1月至9月，全市場(chǎng)發(fā)生上市公司并購(gòu)重組近3000單，同比增長(zhǎng)69.5%，已超去年全年總數(shù)，交易金額近1.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)46.3%，接近去年全年水平。在宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大環(huán)境下，并購(gòu)重組規(guī)則持續(xù)松綁，隨著基礎(chǔ)性制度的完善，預(yù)計(jì)2019年并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的數(shù)量與規(guī)模以及在投行業(yè)務(wù)中的比重有望進(jìn)一步提升，成為券商大投行業(yè)務(wù)發(fā)展的新亮點(diǎn)。

　　東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，我國(guó)券商行業(yè)格局較為分散，近年來(lái)隨著行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)集中度提升，創(chuàng)新業(yè)務(wù)龍頭效應(yīng)推動(dòng)大券商市占率向上、ROE(凈資產(chǎn)收益率)穩(wěn)固，行業(yè)龍頭化趨勢(shì)顯現(xiàn)。本次中信證券收購(gòu)廣州證券，印證了行業(yè)龍頭化趨勢(shì)，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)未來(lái)此類并購(gòu)重組也會(huì)進(jìn)一步持續(xù)。