一方面，是存款承壓的銀行;另一方面，是理財凈值化下龐大的客戶轉(zhuǎn)移。今年以來，作為保本型理財?shù)慕影粽�，結(jié)構(gòu)性存款一度迎來爆發(fā)式增長，并越來愈多地進入穩(wěn)健型投資者的視野。然而，《金融投資報》記者注意到，隨著理財新規(guī)的出臺，結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行有所降溫，但收益率卻在上升，超過同期保本浮動收益類銀行理財產(chǎn)品。在市場分析人士看來，結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險較低，但由于其收益為一個區(qū)間范圍，因此在購買時還需要閱讀收益規(guī)則。

　　發(fā)行已有所降溫

　　結(jié)構(gòu)性存款，即在普通存款的基礎(chǔ)上嵌入金融衍生工具，包括但不限于遠期、掉期、期權(quán)或期貨等，將投資收益與利率、匯率、股票價格、商品價格、信用、指數(shù)及其他金融類或非金融類標的物掛鉤的具有一定風(fēng)險的金融產(chǎn)品。目的在于使存款人在本金得到保證的基礎(chǔ)上獲得更高收益。

　　去年11月推出的資管新規(guī)意見稿中明確，銀行不得開展表內(nèi)理財，這也意味著保本理財要退出歷史舞臺。在此情況下，面對投資者對保本理財?shù)男枨�，保本的結(jié)構(gòu)性存款作為替代品，獲得廣泛關(guān)注。

　　在此情況下，今年以來，結(jié)構(gòu)性存款持續(xù)火熱。央行數(shù)據(jù)顯示，1-5月結(jié)構(gòu)性存款環(huán)比增速分別為14.69%、4.84%、5.18%、4.05%和1.21%。直至6月，結(jié)構(gòu)性存款總規(guī)模首次下滑，當月結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為92052.73億元，環(huán)比下降573.53億元。不過，隨后的8月、9月，結(jié)構(gòu)性存款連續(xù)兩月突破10萬億規(guī)模。直至理財新規(guī)明確“商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格”，結(jié)構(gòu)性存款方才應(yīng)聲降溫。

　　據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模共98867.96億元，較9月減少2373.94億元，環(huán)比下降2.34%，同比增長43.24%。同樣“縮水”的還有發(fā)行量。融360數(shù)據(jù)顯示，10月結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量為295款，較9月減少47款。但值得關(guān)注的是，在監(jiān)管對結(jié)構(gòu)性存款約束開始起作用的同時，結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行也出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象。以11月為例，據(jù)融360數(shù)據(jù)，一方面，一些中小銀行由于沒有衍生品業(yè)務(wù)資質(zhì)，已暫停了業(yè)務(wù);另一方面，具有業(yè)務(wù)資質(zhì)、發(fā)行實力較強的銀行，結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量仍在增加。如民生銀行10月發(fā)行了60只結(jié)構(gòu)性存款，而11月增加了50%的發(fā)行量。在此情況下，最終當月共發(fā)行400只結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，環(huán)比增加105只。

　　收益存不確定性

　　那么，對于投資者而言，當前結(jié)構(gòu)性存款是否值得關(guān)注?在投資時又有哪些需要留意的問題?

　　從收益表現(xiàn)來看，截至12月首周，銀行理財創(chuàng)下去年6月中旬以來的最低收益水平，但與此同時，結(jié)構(gòu)性存款收益率卻在上升。融360數(shù)據(jù)顯示，11月結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.03%，環(huán)比上升0.17個百分點。12月前兩周，結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期最高收益率分別為3.98%和4.11%，均有所上升，且超過同期保本浮動收益類銀行理財產(chǎn)品。

　　從投資門檻來看，最近三周投資門檻為1萬元的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品占比分別為 36.26%、44%、46.27%，而同期理財產(chǎn)品購買門檻為1萬元的占比僅為16.65%、16.65%、15.82%。這也意味著，結(jié)構(gòu)性存款門檻整體要比理財產(chǎn)品門檻更低。

　　“總體而言，結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險較低，通常在銀行內(nèi)部風(fēng)險評級為一級或二級，整體風(fēng)險低于非保本類理財產(chǎn)品。”普益標準研究員陳新春指出，由于結(jié)構(gòu)性存款收益為一個區(qū)間范圍，因此投資者在購買此類產(chǎn)品時需關(guān)注嵌套衍生品的結(jié)構(gòu)以及相關(guān)產(chǎn)品過往的業(yè)績表現(xiàn)，進而判斷產(chǎn)品收益所落位置是否符合投資者期望。

　　融360分析師亦指出，雖然結(jié)構(gòu)性存款平均收益率連續(xù)兩周上升，但并不意味著結(jié)構(gòu)性存款收益普遍性上漲，部分結(jié)構(gòu)性存款收益上限在6%以上，甚至高達10%，拉高了產(chǎn)品平均收益上限，但這種情況下到期收益存在較大的不確定性。

　　“購買結(jié)構(gòu)性存款的投資者要注意，真正的結(jié)構(gòu)性存款，最終產(chǎn)品收益率不一定達到預(yù)期收益率，所以在購買前要仔細閱讀其收益規(guī)則。”上述融360分析師表示。