“哎，辛苦持基好些年，一朝回到解放前�！标愊壬�這樣形容他持有的幾只基金產(chǎn)品的“戰(zhàn)績(jī)”。

　　在一家大型企業(yè)擔(dān)任設(shè)計(jì)總監(jiān)的陳先生，是一名有著十余年投資經(jīng)驗(yàn)的資深基金持有者。他深諳組合投資之道，除了重倉(cāng)三只消費(fèi)主題的權(quán)益類基金，還持有一只債券基金和兩只貨幣基金�！拔覔Q手率不怎么高，持有時(shí)間最長(zhǎng)的一只股票基金到現(xiàn)在已經(jīng)三年多了。年初時(shí)幾只權(quán)益類基金表現(xiàn)還不錯(cuò)，累計(jì)浮盈將近兩成。結(jié)果遇上了這種跌跌不休的行情，虧慘了。雖然債基和貨基有幾個(gè)點(diǎn)的收益，但架不住那幾只權(quán)益類基金持倉(cāng)重、跌幅大�！�

　　權(quán)益類基金受創(chuàng)不僅僅是在收益方面。今年的行情之下，權(quán)益類基金規(guī)模已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度遭遇縮水。

　　而如果把時(shí)間拉長(zhǎng)到2007年，權(quán)益類基金規(guī)模增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)更令人唏噓。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年三季度末，股票型基金和混合型基金合計(jì)規(guī)模為2.36萬(wàn)億元，占公募基金總規(guī)模的17.83%；11年前，這一數(shù)據(jù)為2.97萬(wàn)億元，不僅超越目前水平，而且當(dāng)時(shí)權(quán)益類基金行業(yè)占比更是高達(dá)95.58%。與此同時(shí)，2007年到2018年的11年時(shí)間，公募基金總規(guī)模從3.28萬(wàn)億飆漲至13.22萬(wàn)億，大幅增長(zhǎng)了4.03倍。

　　權(quán)益類基金規(guī)模陷入不升反降的“怪圈”，期落后于行業(yè)增長(zhǎng)，這背后的原因究竟是什么？

　　四因素導(dǎo)致

　　10月底，陳先生相約與八九好友聚餐。這些好友中，有不少是權(quán)益類資產(chǎn)投資者。聊天中，陳先生發(fā)現(xiàn)自己的情況還不是最慘的�！拔覂H僅在2008年和今年損失慘重，但他們當(dāng)中有不少?gòu)拈_(kāi)始買(mǎi)基金產(chǎn)品到現(xiàn)在，因?yàn)椴欢�基金，瞎跟風(fēng)，就沒(méi)賺到過(guò)什么錢(qián)�！�

　　在基金行業(yè)從業(yè)十幾年的盈米基金CEO　肖雯一直以來(lái)也有兩個(gè)困惑：“一方面，公募基金整體管理規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，但權(quán)益類基金規(guī)模與2007年底的巔峰時(shí)期相比不升反降；另一方面，基金產(chǎn)品賺錢(qián)了，但投資者卻沒(méi)賺錢(qián)�！痹谒�看來(lái)，這是所有權(quán)益類基金從業(yè)者需要關(guān)注的課題。

　　經(jīng)統(tǒng)計(jì)，11年來(lái)，新成立的權(quán)益類基金近3000只。同時(shí)，在上證綜指下跌近半的情況下，依然有近六成權(quán)益基金獲得正收益。然而，良好的收益和基金數(shù)量的快速增加卻并未給權(quán)益類基金帶來(lái)有效規(guī)模增長(zhǎng)。記者整理了包括肖雯等在內(nèi)的多位受訪者的觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，這主要有以下四個(gè)因素導(dǎo)致。

　　首先是市場(chǎng)因素，雖然11年來(lái)近六成權(quán)益基金獲得正收益，但沒(méi)有“驚喜”，賺錢(qián)效應(yīng)仍不夠明顯。上海一家第三方基金研究中心研究總監(jiān)認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)顯示了這些年的趨勢(shì)——權(quán)益類基金數(shù)量很多，但往往規(guī)模很小。同時(shí)，雖然2007年和2015年股市到達(dá)高點(diǎn)，但11年間A股股指總體在向下走，市場(chǎng)波動(dòng)較大，板塊行情和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)都有很多變化，權(quán)益類基金很難獨(dú)善其身。

　　基金賺錢(qián)效應(yīng)的不足也使得大量投資者將資金投入收益較為穩(wěn)定、安全性較強(qiáng)的貨幣基金、債券基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品中，不少高凈值投資者還將眼光投向了房地產(chǎn)、私募基金等領(lǐng)域�！斑@些投資品類的發(fā)展壯大也同樣培養(yǎng)了投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期，哪怕公募權(quán)益類基金具備較好的財(cái)富管理能力，也很難獲得投資者長(zhǎng)期和大額投入。”深圳一家大型基金公司權(quán)益類投資總監(jiān)直言：“此外，現(xiàn)在很多基金公司考核的重要指標(biāo)包括管理規(guī)模，這也導(dǎo)致公司資源無(wú)形中偏向容易做大規(guī)模的貨基、債基等產(chǎn)品中�！�

　　其次，基金公司對(duì)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的堅(jiān)守不夠，產(chǎn)品雷同、隨大流，沒(méi)有自身特色。諾亞財(cái)富派首席研究官王煒認(rèn)為，這與基金公司的考核機(jī)制不無(wú)關(guān)系。“短期排名和考核的壓力讓基金經(jīng)理很難去做價(jià)值投資，因?yàn)閮r(jià)值投資也會(huì)有價(jià)值投資的‘代價(jià)’，也會(huì)遇到市場(chǎng)下跌。這時(shí)如果投資者轉(zhuǎn)身離去，造成基金被動(dòng)打開(kāi)的現(xiàn)象。基金經(jīng)理再背上考核的壓力，就容易跟著市場(chǎng)變來(lái)變?nèi)�，市�?chǎng)的‘底’也往往因此形成。不過(guò)，現(xiàn)在已經(jīng)有不少基金公司意識(shí)到了這一現(xiàn)象，將考核期改為兩年、三年或五年了�！�

　　王煒補(bǔ)充，目前國(guó)內(nèi)公募基金分散交易、行業(yè)輪動(dòng)的現(xiàn)象比較嚴(yán)重�！昂芏嗷�金產(chǎn)品上半年還在重倉(cāng)白酒，下半年就切換到了銀行股，不停切換行業(yè)和主題。其實(shí)基金經(jīng)理應(yīng)該把自己的能力集中到某一主題的個(gè)股選擇上，做出自身的特色，投中小盤(pán)的就好好研究中小盤(pán)，投互聯(lián)網(wǎng)的就專注挖掘互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)機(jī)會(huì)�！�

　　值得注意的是，基金公司內(nèi)部人才流失和匱乏也影響到了權(quán)益類基金規(guī)模做大。匯豐晉信渠道部人士透露，近年來(lái)，有很多優(yōu)秀的權(quán)益類基金經(jīng)理離職去了私募，導(dǎo)致基金公司需要培養(yǎng)和更換新的基金經(jīng)理，產(chǎn)品不穩(wěn)定性增加了，進(jìn)而影響到產(chǎn)品的業(yè)績(jī)和規(guī)模。

　　再次，投資者不理性、不成熟，容易高買(mǎi)低賣(mài)，也是影響權(quán)益類基金規(guī)模發(fā)展的重要因素。上述第三方基金研究中心研究總監(jiān)表示，當(dāng)市場(chǎng)處于底部時(shí)，沒(méi)什么人買(mǎi)權(quán)益類基金；當(dāng)市場(chǎng)到了5000點(diǎn)，大家一窩蜂去買(mǎi)，“追漲殺跌”。

　　“投資者要意識(shí)到投資是一個(gè)長(zhǎng)期并且反人性的過(guò)程，才能避免追漲殺跌，改變買(mǎi)基金賠錢(qián)的體驗(yàn)。”肖雯對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者說(shuō)。

　　此外，不得不提的是，目前，權(quán)益類基金現(xiàn)有的很多銷售和渠道策略還不夠完善，過(guò)于注重短期利益，忽略了長(zhǎng)期和持續(xù)營(yíng)銷的力量。肖雯坦言，這么多年來(lái)，很多權(quán)益類基金投資者沒(méi)有切實(shí)分享到中國(guó)上市公司高速增長(zhǎng)的紅利，主要是因?yàn)槟呐峦顿Y者買(mǎi)基金的初衷是資產(chǎn)配置和長(zhǎng)期持有，但銷售渠道往往可能會(huì)為了獲得更高的尾隨傭金，而鼓勵(lì)投資者加大申贖頻次�！斑@種情況的出現(xiàn)主要是由于基金公司、銷售渠道、投資者三方利益不一致�！�

　　同時(shí)，她認(rèn)為，當(dāng)前基金銷售存在一個(gè)現(xiàn)象，即目前基金銷售平臺(tái)容易“走量”的大多是固定收益類或現(xiàn)金類產(chǎn)品，由于過(guò)往投資者的在權(quán)益基金的“持基體驗(yàn)”不好，導(dǎo)致權(quán)益類基金的銷售困難重重。

　　上述深圳大型基金公司權(quán)益類投資總監(jiān)解釋，現(xiàn)在市場(chǎng)上很多基金公司忽視了成立比較久的老基金的持續(xù)營(yíng)銷，把注意力更多地放在新發(fā)的基金上，片面強(qiáng)調(diào)階段性收益，這其實(shí)是在變相鼓勵(lì)投資者換手，但往往最終的效果都不太好。

　　出路何在？

　　雖然損失慘重，但陳先生并不準(zhǔn)備在今年出手賬戶里的權(quán)益類基金。在他看來(lái)，越是這種時(shí)候，越要穩(wěn)住，慢慢熬，總會(huì)有守得云開(kāi)見(jiàn)月明的那一天�！吧磉吇�民朋友經(jīng)常在低點(diǎn)賣(mài)出，他們當(dāng)中有不少人今年也陸續(xù)清空了權(quán)益類資產(chǎn)，這其中的損失其實(shí)是很重的。我覺(jué)得不妨再等一等，總會(huì)有翻身的一天�！�

　　陳先生僅僅是億萬(wàn)基金投資者中小小個(gè)例，但權(quán)益類基金的發(fā)展有賴于監(jiān)管層、基金公司、投資者等各方的共同努力。其中，基金公司本身在投研能力、渠道建設(shè)等方面的持續(xù)發(fā)力，以及對(duì)價(jià)值投資的堅(jiān)守和引導(dǎo)顯得尤為重要。

　　上述深圳大型基金公司權(quán)益類投資總監(jiān)提到了人才的重要性�！疤嵘�投研能力，投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性很重要。一只基金最好能長(zhǎng)時(shí)間由一個(gè)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定的基金經(jīng)理掌舵，更換基金經(jīng)理會(huì)對(duì)基金產(chǎn)品造成不好的影響�；�金公司也要?jiǎng)?chuàng)造環(huán)境留住優(yōu)秀人才，避免外流至私募等機(jī)構(gòu)�！�

　　上述第三方基金研究中心研究總監(jiān)表示，我國(guó)權(quán)益類基金行業(yè)長(zhǎng)線資金已經(jīng)在逐漸增加。未來(lái)，這個(gè)行業(yè)的發(fā)展一方面需要基金經(jīng)理堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，把握業(yè)績(jī)；一方面要加強(qiáng)投資者教育，避免追漲殺跌會(huì)給基金運(yùn)作帶來(lái)影響；此外，還要期待資本市場(chǎng)逐漸步入慢牛行情，不再一味跌下去，這才能真正將權(quán)益類基金帶入好的時(shí)代。

　　11月5日，民政部發(fā)布《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》，明確慈善組織開(kāi)展投資活動(dòng)，可以直接購(gòu)買(mǎi)銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這是養(yǎng)老金入市之后的又一類長(zhǎng)線資金開(kāi)啟間接入市，也是公募基金再次迎來(lái)“活水”。

　　諾亞財(cái)富派首席研究官王煒表示，養(yǎng)老基金等長(zhǎng)線資金步入公募權(quán)益類基金市場(chǎng)，將促使公募基金真正擔(dān)當(dāng)起資本市場(chǎng)中流砥柱的角色�！暗�這需要長(zhǎng)達(dá)幾十年的沉淀才能做到�！贝送�，公募基金需要耐心沉下心來(lái)做投資和長(zhǎng)期深耕渠道。

　　“基金掙不掙錢(qián)是基金公司的事，而基民掙不掙錢(qián)則是銷售機(jī)構(gòu)的事�！庇�米基金CEO　肖雯重點(diǎn)闡述了基金銷售如何助力權(quán)益類基金的良性發(fā)展�！白罱K的目標(biāo)是希望能夠改變基金的銷售模式，使客戶逐漸接受基金組合交易、資產(chǎn)配置和長(zhǎng)期投資的理念，改善投資者的‘持基體驗(yàn)’，重塑基金銷售產(chǎn)業(yè)鏈，真正實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)的正循環(huán)，可以使得權(quán)益類資產(chǎn)通過(guò)線上平臺(tái)可以更好地賣(mài)出去。同時(shí)，提供的可持續(xù)、可跟蹤、可評(píng)價(jià)的基金投資解決方案可以陪伴客戶并幫助客戶獲得更好的回報(bào)，而不是讓客戶去追漲殺跌�！�