上市公司關(guān)聯(lián)交易是上市公司及其控股子公司與關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的交易。雖然關(guān)聯(lián)交易在企業(yè)運(yùn)行中很普遍，但是動(dòng)機(jī)不純、刻意隱瞞的關(guān)聯(lián)交易會(huì)對(duì)企業(yè)自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。有些公司表面風(fēng)光無(wú)限，實(shí)際早已暗中埋藏了“炸彈”：關(guān)聯(lián)交易往往暴露出公司內(nèi)控問題，牽連其收入、管理費(fèi)用、現(xiàn)金流等重要科目的真實(shí)性，進(jìn)而影響對(duì)公司質(zhì)量、業(yè)績(jī)和價(jià)值的判斷。

　　發(fā)生異常關(guān)聯(lián)交易的重災(zāi)區(qū)到底在哪，投資者如何預(yù)防呢？

　　首先，“背靠大樹”要關(guān)注。很多大型集團(tuán)公司會(huì)把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包上市，將低效資產(chǎn)留在非上市部分，這種上市公司有天然的動(dòng)機(jī)通過錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，圈錢反哺非上市公司。例如某壟斷行業(yè)上市公司的大股東用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)費(fèi)用分?jǐn)偂⑥D(zhuǎn)移定價(jià)，控制上市公司營(yíng)利，造成凈利潤(rùn)過低，引發(fā)很多小股東反感。此外，與一家或數(shù)家關(guān)聯(lián)企業(yè)同時(shí)存在銷售、采購(gòu)的情況，與關(guān)聯(lián)企業(yè)共享一個(gè)生態(tài)、共享一個(gè)流量入口的情形，也都是典型的滋生關(guān)聯(lián)交易的溫床。

　　第二，重大交易要關(guān)注。重大交易包括金額重大、頻次過多及直接導(dǎo)致上市公司扭虧為盈3種情況。那些為企業(yè)帶來(lái)大額利潤(rùn)，時(shí)間臨近資產(chǎn)負(fù)債表統(tǒng)計(jì)日的重大交易尤需警惕。比如，康欣新材的前身青鳥華光為了保殼左手倒右手，把虧損的子公司高價(jià)賣給關(guān)聯(lián)方，隱瞞關(guān)聯(lián)交易并舞弊虛增利潤(rùn)，剛摘帽就被證監(jiān)會(huì)調(diào)查。

　　第三，突然變化要關(guān)注。包括公司股東、“董監(jiān)高”等關(guān)鍵人員變化、重大供應(yīng)商或客戶變化、一些重要財(cái)務(wù)指標(biāo)突變等。如一些原本無(wú)名的企業(yè)突然變成了公司第一、二大供應(yīng)商，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)或降低幅度過大等。例如，某上市公司2015年至2017年扣非凈利潤(rùn)分別為0.11億元、3.43億元、10.03億元，凈利潤(rùn)如此詭異巨幅增長(zhǎng)，再加上2017年其對(duì)賭協(xié)議到期，這樣的業(yè)績(jī)想不引起市場(chǎng)懷疑都難。

　　第四，“奇葩交易”要關(guān)注。有些上市公司收購(gòu)一些與主業(yè)毫不相關(guān)的公司，美其名曰多元化、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但其商業(yè)邏輯不合理，或者定價(jià)極其不公允、偏離常識(shí)。比如某電氣設(shè)備上市公司豪擲重金打造古玩文化產(chǎn)業(yè)鏈，被證監(jiān)會(huì)質(zhì)詢；某上市公司花幾十億元天價(jià)收購(gòu)公眾號(hào)，由于存在利益輸送的嫌疑，遭監(jiān)管層問詢后被迫中止。

　　那么如何通過簡(jiǎn)單方法識(shí)別隱蔽關(guān)聯(lián)交易呢？

　　一看交易對(duì)象的情況�？梢酝ㄟ^公司官網(wǎng)、工商局企業(yè)信息公示系統(tǒng)或天眼查、企查查、啟信寶等軟件，了解交易對(duì)象的基本信息和歷史沿革是否與上市公司或下屬公司有相同或相近的情況�？唇灰讓�(duì)象注冊(cè)地址、網(wǎng)站域名、聯(lián)系郵箱是否與上市公司或下屬企業(yè)相似，看交易對(duì)象成立時(shí)間是否與交易時(shí)間特別相近，對(duì)成立時(shí)間不長(zhǎng)就有上億元規(guī)模業(yè)務(wù)的要小心。如曾經(jīng)的IPO排隊(duì)企業(yè)順博鋁合金，其第一大供應(yīng)商重慶志德的股東是順博鋁合金前員工，該供應(yīng)商依靠順博鋁合金迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，涉嫌低價(jià)供貨、無(wú)償推遲收取順博鋁合金的貨款，最終順博鋁合金雖然業(yè)績(jī)靚麗，IPO依然被否。

　　二看重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)主要通過與同行業(yè)公司橫比以及和本公司歷史情況縱比來(lái)觀察。首先，關(guān)聯(lián)方銷售與采購(gòu)的比例過大、賬齡過長(zhǎng)且無(wú)合理解釋的，關(guān)聯(lián)方借款數(shù)額過大、賬齡過長(zhǎng)且無(wú)合理解釋的，常有不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易的可能。其次，應(yīng)收賬款增幅大于營(yíng)收增幅的，都有隱瞞關(guān)聯(lián)交易的嫌疑，尤其是那些對(duì)業(yè)績(jī)有迫切需求的公司，會(huì)通過關(guān)聯(lián)方賒銷扮靚業(yè)績(jī)。第三，突兀、高額并且與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不大的預(yù)付款更可能是關(guān)聯(lián)方資金占用。此外，公司財(cái)報(bào)中其他應(yīng)收也是關(guān)聯(lián)方資金占用的常見異常會(huì)計(jì)科目，如果很多大額往來(lái)款的解釋含糊，或者并沒有帶來(lái)真實(shí)的現(xiàn)金流增加，就要小心其隱藏關(guān)聯(lián)交易。

　　總之，關(guān)聯(lián)交易如同一滴水，可以折射出企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。發(fā)現(xiàn)上市公司存在以上情況，最好小心謹(jǐn)慎、敬而遠(yuǎn)之，避免自身投資受損。