9月4日至5日，鄭商所在鄭州舉辦“機(jī)構(gòu)投資者期權(quán)講習(xí)班”。在此次培訓(xùn)中，交易所邀請(qǐng)了美國期權(quán)方面的著名專家和實(shí)戰(zhàn)家，就期權(quán)高級(jí)交易策略及風(fēng)險(xiǎn)管理方面的內(nèi)容進(jìn)行了講解。

　　記者了解到，首日的培訓(xùn)重點(diǎn)講解了策略及風(fēng)險(xiǎn)管理方面的內(nèi)容。策略方面，專家重點(diǎn)分享了期權(quán)策略在運(yùn)用過程中建倉成本、風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的定量經(jīng)驗(yàn)。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，專家介紹了國際市場(chǎng)上流行的操作思路以及風(fēng)險(xiǎn)管理中各項(xiàng)指標(biāo)的閾值控制。

　　“白糖期權(quán)的平穩(wěn)運(yùn)行與交易所舉辦的投資教育活動(dòng)有著密切關(guān)系。開展形式多樣的期權(quán)教育推廣活動(dòng)，針對(duì)不同類型的投資者設(shè)計(jì)差異化的投教產(chǎn)品體系，讓廣大投資者深入認(rèn)識(shí)期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。對(duì)期權(quán)有正確的功能認(rèn)知和良好的投資偏好，有益于期權(quán)市場(chǎng)的成熟穩(wěn)定。”美國Market Taker Mentor創(chuàng)始人Dan Passarelli在接受期貨日?qǐng)?bào)記者專訪時(shí)如是說。

　　記者發(fā)現(xiàn)，鄭商所白糖期權(quán)上市以來，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長，期權(quán)價(jià)格合理有效，投資者參與理性有序,做市商功能初步發(fā)揮。白糖期權(quán)經(jīng)歷了掛牌、交易、結(jié)算、合約到期行權(quán)等一系列業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，各項(xiàng)工作開展順利，技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行正常，合約規(guī)則適用性良好。白糖期權(quán)實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)起步”的初期目標(biāo)，取得了良好開局。數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，白糖期權(quán)日均成交1.4萬手(雙邊，下同)，日均持倉8萬手，最高在10萬手以上。

　　“機(jī)構(gòu)投資者參與較為積極，一些產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始探索利用白糖期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)。一些‘保險(xiǎn)+期貨’項(xiàng)目中，嘗試?yán)�用白糖�?chǎng)內(nèi)期權(quán)對(duì)沖‘保險(xiǎn)’風(fēng)險(xiǎn)�！编嵣趟�相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　據(jù)了解，在白糖期權(quán)規(guī)則制度設(shè)計(jì)及技術(shù)功能實(shí)現(xiàn)中，鄭商所充分考慮了產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)際需求。比如白糖期貨、期權(quán)套保額度共用;期權(quán)套保持倉行權(quán)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為期貨套保持倉;提供跨式及寬跨式套利指令，便于套利交易，降低“滑點(diǎn)”風(fēng)險(xiǎn);對(duì)套利持倉保證金進(jìn)行優(yōu)惠收取，提高機(jī)構(gòu)資金使用效率;平倉、行權(quán)與履約的配對(duì)原則按“先投機(jī)、后套利、再套保”，降低套利和套保持倉風(fēng)險(xiǎn)。上述規(guī)則制度安排及技術(shù)功能實(shí)現(xiàn)，一定程度上可以為企業(yè)和機(jī)構(gòu)的參與提供便利。

　　南華期貨研究所期權(quán)主管徐玥介紹說，目前期權(quán)市場(chǎng)中，做市商在整個(gè)成交中占據(jù)了較為重要的位置，有效地為市場(chǎng)提供了必要的流動(dòng)性。

　　記者在和參會(huì)人士交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)期權(quán)的運(yùn)用情況和專業(yè)化程度高于市場(chǎng)預(yù)期，期權(quán)有顯著的保險(xiǎn)特征和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效應(yīng)，成為投資者管理期貨、現(xiàn)貨及資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的一種基礎(chǔ)性工具。

　　“在成熟金融市場(chǎng)中，期權(quán)更多時(shí)候被用作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的工具，如以美國為代表的均衡型衍生品市場(chǎng)，期權(quán)被廣泛應(yīng)用于套保策略。期權(quán)套期保值主要策略有等量對(duì)沖策略、靜態(tài)Delta中性策略、動(dòng)態(tài)Delta中性策略�！盌an Passarelli說。

　　實(shí)際上，對(duì)國內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)來說，投資者需要市場(chǎng)策略的多樣化運(yùn)用，同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)管理中運(yùn)用組合策略。“此次培訓(xùn)對(duì)于做市商以及其他參與機(jī)構(gòu)來說，非常及時(shí)且重要�！毙飓h說。

　　談及參加此次培訓(xùn)的收獲，海通期貨期權(quán)部對(duì)沖交易主管楊磊表示，本次培訓(xùn)更多是從實(shí)際交易的角度入手，不只是簡(jiǎn)單的概念和策略介紹，而是針對(duì)各種實(shí)際行情狀況，講解運(yùn)用期權(quán)的方法。期權(quán)在面對(duì)各類市場(chǎng)行情時(shí)都可以有對(duì)應(yīng)的交易機(jī)會(huì)，包括方向性機(jī)會(huì)、波動(dòng)性機(jī)會(huì)或者賺取時(shí)間價(jià)值等。本次培訓(xùn)還分析了策略具體運(yùn)用中需注意的細(xì)節(jié)問題，比如入場(chǎng)的時(shí)機(jī)、組合的選擇以及倉位的調(diào)整等。

　　相對(duì)于其他衍生品而言，期權(quán)在定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理上的應(yīng)用更為復(fù)雜，不利于普通投資者的參與。根據(jù)美國的經(jīng)驗(yàn)，如何推動(dòng)機(jī)構(gòu)客戶更好地參與期權(quán)市場(chǎng)呢?Dan Passarelli認(rèn)為，首先要給投資者提供一個(gè)良好的環(huán)境，要讓做市商、機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者對(duì)期權(quán)有正確的認(rèn)知，開展形式多樣的期權(quán)投教、推廣活動(dòng)，并根據(jù)投資者偏好的變化有針對(duì)性地開展投教。通過提高投資者對(duì)期權(quán)的理解和專業(yè)技能，提升投資者的參與程度，從而間接促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)的成熟與穩(wěn)定。