自8月25日走出年內(nèi)最大單日漲幅并一舉突破3300點(diǎn)后，上證綜指繼續(xù)上揚(yáng)，作為帶動(dòng)A股這一波上漲的力量，保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)很是搶眼，而恰在這幾天，四家大型上市險(xiǎn)企的年報(bào)集中進(jìn)行了披露。

　　據(jù)申萬保險(xiǎn)板塊數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，保險(xiǎn)板塊年內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)51.62%，而同一時(shí)期內(nèi)，上證指數(shù)漲幅僅為8.29%。當(dāng)中報(bào)行情上演，保險(xiǎn)股強(qiáng)勢(shì)背后行業(yè)變革邏輯以及個(gè)體經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)或許可以通過翻開中期報(bào)告窺見一斑。

　　在防風(fēng)險(xiǎn)、回歸保障的大方向下，調(diào)結(jié)構(gòu)、重價(jià)值成了中報(bào)披露強(qiáng)調(diào)的關(guān)鍵詞，行業(yè)大變局下備受行業(yè)關(guān)注的“一哥”之爭(zhēng)也有了新的看點(diǎn);受益利率的持續(xù)走高以及股市的回暖，各家險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽(行情601628,診股)、中國(guó)平安(601318,股吧)(行情601318,診股)、中國(guó)太保(行情601601,診股)分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)122.42億元、434.27億元、65.09億元，同比增速分別為17.8%、6.5%和6%。而新華保險(xiǎn)(行情601336,診股)的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為32.37億元，同比下降2.9%。

　　結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整中

　　在幾大險(xiǎn)企的年報(bào)中，無一例外的著重強(qiáng)調(diào)了新業(yè)務(wù)價(jià)值的相關(guān)數(shù)據(jù)，而最后披露中報(bào)成績(jī)單的新華保險(xiǎn)吸引了十余家機(jī)構(gòu)的樂觀評(píng)級(jí)，而其被推薦理由均是由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及新業(yè)務(wù)價(jià)值的凸顯。

　　自萬峰執(zhí)掌帥印后，新華保險(xiǎn)便開啟了聚焦期交業(yè)務(wù)，大幅縮減躉交業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不再下達(dá)躉交任務(wù)，2017年成為公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)共實(shí)現(xiàn)首年期交保費(fèi)166.54億元，同比增長(zhǎng)22.6%，占首年保費(fèi)的比例達(dá)到87.2%，其中十年期及以上期交保費(fèi)108.27億元，規(guī)模創(chuàng)近年來新高，同比增長(zhǎng)41.0%，占首年保費(fèi)的比例達(dá)到56.7%。內(nèi)含價(jià)值方面，新華保險(xiǎn)較上年末增長(zhǎng)9.8%，為1420.89億元。

　　在監(jiān)管不斷強(qiáng)調(diào)行業(yè)回歸保障的大背景下，其他幾家保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值也有著不錯(cuò)的體現(xiàn)。中國(guó)太保在半年報(bào)中表示，上半年，公司長(zhǎng)期保障型新業(yè)務(wù)首年年化保費(fèi)同比增長(zhǎng)73.8%，新業(yè)務(wù)價(jià)值4197.46億元，已超過去年全年水平，同比增速高達(dá)59%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比提升7.6個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到40.6%，同時(shí)，代理人渠道新保與續(xù)期業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并推動(dòng)壽險(xiǎn)上半年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入首次在半年度突破千億。“2017年上半年，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值為385.51億元，同比增長(zhǎng)46.2%　;其中代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值為350.84億元，同比增長(zhǎng)44.0%�！痹谥袌�(bào)中，中國(guó)平安表示，隨著市場(chǎng)規(guī)范程度不斷提高，保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入回歸保障、提質(zhì)增效的窗口期，因此公司也在推動(dòng)代理人、銀保、電銷、互聯(lián)網(wǎng)多渠道協(xié)同發(fā)力。

　　壽險(xiǎn)老大哥中國(guó)人壽也在大力拓展代理人規(guī)模后取得了不錯(cuò)的效果。半年報(bào)顯示，2017年上半年，在中國(guó)人壽新單保費(fèi)中，首年期交保費(fèi)達(dá)777.11億元，同比增長(zhǎng)10.8%;躉交保費(fèi)為613.50億元，同比下降10.6%;十年期及以上首年期交保費(fèi)達(dá)370.42億元，同比增長(zhǎng)9.0%。續(xù)期保費(fèi)達(dá)1804.95億元，同比增長(zhǎng)39.0%;業(yè)務(wù)質(zhì)量上，中國(guó)人壽首年期交保費(fèi)占長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)的比重達(dá)55%，同比提高5%;續(xù)期保費(fèi)占總保費(fèi)的比重達(dá)52%，同比提高7.7%。

　　新業(yè)務(wù)價(jià)值不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，壽險(xiǎn)“一哥”之爭(zhēng)也有了新看點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3459.67億元，同比增長(zhǎng)18.3%，市場(chǎng)份額約為19.38%，份額較去年有所下降，對(duì)于此，曾經(jīng)提出三分天下有其一的董事長(zhǎng)楊明生表示，市場(chǎng)份額的下滑是業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)調(diào)整的必然選擇。而曾經(jīng)提出“超人”計(jì)劃的中國(guó)平安則又進(jìn)一步，數(shù)據(jù)顯示，上半年中國(guó)平安共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2265.16億元，同比增長(zhǎng)38.7%，市場(chǎng)份額達(dá)到13%。

　　投資收益優(yōu)于預(yù)期

　　保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月底保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額14.49萬億元，較年初增長(zhǎng)8.28%，股票和證券投資基金17899.84億元，占比12.35%;資金運(yùn)用規(guī)模的增長(zhǎng)，也帶來了投資收益的增加，數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)資金運(yùn)用收益3717.34億元，同比增加772.53億元，增長(zhǎng)26.23%，投資收益的增加更多來自于權(quán)益類投資占比及其收益的增加。

　　“今年的日子比去年好多了，保險(xiǎn)資金投資收益也可能比去年高，去年行業(yè)投資收益維持在是百分之五左右，今年如果是這種情況能夠維持的話，股票別出現(xiàn)大的波動(dòng)，應(yīng)該比去年好�！币晃槐ｋU(xiǎn)公司高管對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

　　首家披露半年報(bào)的中國(guó)平安交出了年華總投資收益4.9%、同比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)的成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金年化凈投資收益率5%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，凈投資收益618億元，同比增長(zhǎng)3.5%�！袄洗蟾纭敝袊�(guó)人壽總投資收益率達(dá)4.62%，同比提高0.24個(gè)百分點(diǎn)，總投資收益566.6億元，較2016年同期增加58.22億元，而其凈投資收益率為4.71%，與2016年同期持平。

　　中國(guó)太保的成績(jī)單則是年化凈投資收益率5.1%，凈投資收益284.78億元，同比增長(zhǎng)37.3%;年化總投資收益率4.7%，同比持平。

　　轉(zhuǎn)型之中的新華保險(xiǎn)與去年相比指標(biāo)有所下降。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總投資收益160.11億元，同比減少1.7%;年化總投資收益率為4.9%，較上年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn);年化凈投資收益率為4.9%，較上年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)�！翱傮w來說比較理想，基本上在我們的預(yù)期之內(nèi)。”在談到投資收益情況時(shí)，中國(guó)人壽副總裁趙立軍在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上如是表示。在他看來，上半年收益率提升，主要由于采取了積極的多元化配置策略，同時(shí)抓住了兩個(gè)時(shí)機(jī)，利率上行時(shí)機(jī)和A股市場(chǎng)區(qū)間振蕩時(shí)機(jī)，上半年，中國(guó)人壽加大固定收益類資產(chǎn)配置，并適度增加權(quán)益品種投資。

　　新華保險(xiǎn)在中報(bào)中表示，公司股票投資順應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，回撤控制得當(dāng)，取得較好收益，基金投資把握風(fēng)格和板塊機(jī)會(huì)，加大了港股通基金的配置。而據(jù)趙立軍介紹中國(guó)人壽也曾在上半年增加了200億元的港股配置。

　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在14.49萬億元的資金運(yùn)用余額中，債券占比34.24%，較年初上升2.09個(gè)百分點(diǎn);債權(quán)投資計(jì)劃、保單質(zhì)押貸款等占比14.61%，較年初上升1.44個(gè)百分點(diǎn);銀行存款和證券投資基金占比14.89%和5.22%，同比下降3.66和1.17個(gè)百分點(diǎn);股票投資余額占比7.13%，上升0.23個(gè)百分點(diǎn)。投資收益中，債券收益989.22億元，同比增長(zhǎng)6.27%;長(zhǎng)期股權(quán)投資收益595.51億元，同比增長(zhǎng)9.32%。

　　正如招商證券(600999,股吧)(行情600999,診股)分析師鄭積沙在研報(bào)中所說，受益于資本市場(chǎng)回暖，目前險(xiǎn)企股權(quán)投資表現(xiàn)優(yōu)異，已實(shí)現(xiàn)及未實(shí)現(xiàn)的損失大幅改善。

　　今年上半年，平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金的投資組合中，權(quán)益投資占比從16.9%上升到了20.4%，上升了3.5個(gè)百分點(diǎn)，其中股票及權(quán)益型基金上升了3.4%，占比達(dá)到11.8%。陳德賢在接受采訪時(shí)表示，公司權(quán)益投資占總規(guī)模現(xiàn)水平合理，在股票的選擇上，仍會(huì)集中在高分紅、低估值的標(biāo)的之上。今年到年底，平安投資組合的比例應(yīng)該會(huì)維持在目前的水平，不會(huì)產(chǎn)生太大變化。

　　8月收官之際，香港恒生指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，而這也意味著逐漸加大港股配置的保險(xiǎn)資金將收獲不錯(cuò)的收益，那么下半年保險(xiǎn)資金有怎樣的投資策略呢。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金的投資組合中，權(quán)益投資占比提升最多，從16.9%上升到了20.4%，上升了3.5個(gè)百分點(diǎn)。陳德賢在接受采訪時(shí)表示，今年到年底，平安投資組合的比例應(yīng)該會(huì)維持在目前的水平，不會(huì)產(chǎn)生太大變化，在股票的選擇上，仍會(huì)集中在高分紅、低估值的標(biāo)的之上。

　　新華資產(chǎn)副總經(jīng)理張弛在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)表示，整個(gè)宏觀形勢(shì)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展，以及對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用都是正面的。得益于前幾年比較好的大類資產(chǎn)配置，采取了短久期策略，在新的環(huán)境下可以逐漸把久期拉長(zhǎng)。而在權(quán)益方面，張弛則認(rèn)為會(huì)有一個(gè)自上而下的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　在中國(guó)人壽的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，趙立軍曾提到海外投資的布局�！拔覀円灿^察到目前國(guó)家執(zhí)行審慎外匯管理政策，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)公司境外投資產(chǎn)生影響。不過，我認(rèn)為未來我們的機(jī)會(huì)還是很多，包括‘一帶一路’投資等，境外投資仍會(huì)成為我們較為重要的投資領(lǐng)域之一”趙立君表示。