從實踐基礎(chǔ)上看，深港通吸取了滬港通成功經(jīng)驗，對原有的滬港通進(jìn)行改進(jìn)和發(fā)展，順應(yīng)市場需求，在相關(guān)安排上更為靈活。具體表現(xiàn)為以下三個差異。

　　一是深港通取消總額度限制，繼續(xù)保持每日額度限制，雙方可根據(jù)運營情況對投資額度進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)一步提升了靈活性。“港股通”、“滬股通”以及“深股通”均不設(shè)總額度， “滬股通”和“港股通”每日限額130億元和105億元不變，“深股通”亦設(shè)130億元每日額度。

　　二是深港通投資標(biāo)的結(jié)合市值限制進(jìn)一步拓展。在維持“滬股通”標(biāo)的不變的情況下，“港股通”部分增加了恒生小型股指數(shù)(市值在50億元港幣以上股票)，新開的“深股通”納入市值60億元人民幣及以上深證成指和中小創(chuàng)新指數(shù)成分股和深港A+H股，但創(chuàng)業(yè)板股票先期僅限專業(yè)投資者參與。

　　三是深港通具有一定的延展性，預(yù)計在解決ETF的清算、結(jié)算和法律方面的問題后，交易所買賣基金(ETF)將于明年納入深港通，從而進(jìn)一步擴(kuò)大深港通的輻射范圍和影響力。

　　深港通通過深化內(nèi)地與香港金融合作對兩地資本市場產(chǎn)生深刻影響。

　　深港通將推動香港資本市場加快結(jié)構(gòu)性調(diào)整，推動股票市場產(chǎn)品的多元化。

　　深港通有利于香港及海外投資者更好共享內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果，為香港投資者提供滿足其投資內(nèi)地多元化需求的新途徑。深圳股票市場的上市企業(yè)結(jié)構(gòu)更為多元化、綜合指數(shù)表現(xiàn)更為突出、其中新興產(chǎn)業(yè)公司前景廣為看好，與港股企業(yè)互補(bǔ)性強(qiáng)，再加上近年深港融合不斷強(qiáng)化的優(yōu)勢，因此深港通料將吸引看好中國新經(jīng)濟(jì)中長期增長前景的香港及國際投資者。

　　深港通可能會帶來更加活躍的資金流動。由于深圳股市市盈率較高，恒生AH股溢價指數(shù)持續(xù)位于120點以上水平，滬港通運行初期的“南冷北溫”可能會在深港通運行后有所改變。去年9月份內(nèi)地深市日均成交額首次超越滬市，該態(tài)勢一起持續(xù)至今，其原因與深市企業(yè)平均規(guī)模較細(xì)、操作空間較大以及便于不同類型投資者操作有關(guān)。相信深港通將吸引兩地投資者進(jìn)入過去較少關(guān)注的兩地細(xì)價股市場，提升市場活力。但投資者亦須警惕股份成長性強(qiáng)、市盈率高、波動性的風(fēng)險。

　　從市場層面看，預(yù)計在短期內(nèi)深港通可能提振促進(jìn)成交上升，重演滬港通初期的盛況。以IPO為例，隨著兩地互聯(lián)互通的發(fā)展，有意接觸內(nèi)地高凈值投資者的跨國公司來港上市的意愿料會增加，而受惠于高流動性、籌資能力以及與內(nèi)地的地緣優(yōu)勢，香港對已在其他交易所上市的公司吸引力也會增加。

　　深港通將為香港證券與銀行機(jī)構(gòu)提供新的業(yè)務(wù)機(jī)會。招聘意愿展望調(diào)查顯示，香港金融業(yè)招聘需求或受深港通拉動5%-10%。一些海外投資機(jī)構(gòu)也開始招聘A股分析師，布局投資策略。在業(yè)務(wù)拓展方面，為配合滬港通運作，券商、銀行等大力拓展客戶資源、開發(fā)投資產(chǎn)品，提供更專業(yè)服務(wù)。相信隨著深港通推出，香港金融機(jī)構(gòu)將積極布局，搶奪客戶資源，研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量。

　　深港通是內(nèi)地的資本市場開放進(jìn)程按照既定的程序有條不紊持續(xù)推進(jìn)的直接體現(xiàn)，內(nèi)地投資者有更多渠道直接使用人民幣投資香港市場，個人投資者擁有了更多的人民幣資金回流內(nèi)地規(guī)范管道，使資金在兩地有序流動更加暢通和規(guī)范。顯然，深港通將促進(jìn)兩地資本市場的發(fā)展與融合，提升內(nèi)地資本市場的深度與廣度。

　　深港通有利于進(jìn)一步發(fā)揮深港的區(qū)位優(yōu)勢，推動內(nèi)地與香港更緊密合作，開通深港通，上海、深圳與香港股市可以打造“共同市場”雛形，截止到今年9月底，上海、深圳及香港三地股市總市值為10.57萬億美元，僅次于美國泛歐和納斯達(dá)克加總的26.5萬億美元，規(guī)模在全球經(jīng)濟(jì)體中排名第二;以總成交額計算，根據(jù)WFE截止到今年9月底的數(shù)據(jù)，上海、深圳及香港三地股市總成交為15.58萬億美元，美國兩大市場總成交為139.47萬億美元�！肮餐�市場”的互補(bǔ)性和成長性亦有提升的空間。在投資者結(jié)構(gòu)方面，2015年底，內(nèi)地市場散戶在成交中的占比達(dá)87.18%，香港市場個人投資者僅占27%，兩者均較上一年有所上升。同期內(nèi)地市場專業(yè)投資者占比14.26%，較上年的14.22%有輕微上升;在上市企業(yè)類型方面，三地市場具有較強(qiáng)互補(bǔ)性：上海與香港市場多為代表中國舊經(jīng)濟(jì)的金融地產(chǎn)公司，深圳則主要涵蓋IT、新一代信息技術(shù)、生物科技等新興產(chǎn)業(yè)，投資者可在三地?fù)碛懈鼮槎嘣�化的選擇。

　　深港通有利于中國資本(4, -0.03, -0.74%)市場提升法制化、市場化和國際化程度和水平。隨著內(nèi)地股市國際化開放程度加大，更多的海外機(jī)構(gòu)與投資者參與，有利于改善過去以內(nèi)地個人投資者為主的市場結(jié)構(gòu)。海外機(jī)構(gòu)強(qiáng)化對A股的研究分析與投資決策，有望提升股市質(zhì)量和投資價值，并倒逼現(xiàn)有制度改革，在注冊制、股票停復(fù)牌、信息披露、交易制度對接等方面可能有所完善和提高，有利于未來MSCI等國際性指數(shù)公司將A股指數(shù)納入成分股。

　　內(nèi)地金融市場對外連接通道的增加，要求其不斷提升抵御外部風(fēng)險的能力。作為新興加轉(zhuǎn)軌中的市場，內(nèi)地金融市場發(fā)展仍存在較大完善空間。香港可協(xié)助內(nèi)地金融市場對沖不利沖擊，保持市場穩(wěn)定。內(nèi)地金融市場發(fā)展與開放的底線是維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融體系安全。由于香港與內(nèi)地不同的制度，法律監(jiān)管體系穩(wěn)健，加上有關(guān)香港的政策措施可在中央政府的全面統(tǒng)籌和宏觀掌控之下，從而在內(nèi)地與西方市場之間為防范風(fēng)險提供了緩沖區(qū)域，為資本市場平穩(wěn)開放樹立起審慎而穩(wěn)妥的屏障。從滬港通兩年的運行情況看，兩地市場在法制、結(jié)算、交收、監(jiān)管方面均已基本達(dá)標(biāo)，并經(jīng)受住股市大幅波動的考驗。深港通延續(xù)每日額度控制、投資者門檻限制等，即充分考慮到市場風(fēng)險因素，將風(fēng)險控制在封閉管道中。

　　總之，深港通將繼續(xù)深化內(nèi)地與香港金融合作，推動內(nèi)地金融業(yè)對外開放，助力人民幣國際化進(jìn)程。

　　(作者系中銀香港(29.35, 0.10, 0.34%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所學(xué)術(shù)委員)