估值合理的成長股具有投資價值

　　廣發(fā)基金劉曉龍

　　從歷史規(guī)律、市場環(huán)境和企業(yè)盈利能力看，明年的市場行情可能會好于今年，進入估值合理區(qū)間的成長股具有較高的投資價值。

　　回過來看，今年是估值回歸行情，白酒、家電等價值股的估值洼地出現提升;對于成長股則是放棄夢想，追求確定性：具體表現為對于成長股極度追求確定性，更看重當年的當期業(yè)績，對未來兩三年業(yè)績不太關注。隨著市場風險偏好提升，其預計市場風格會發(fā)生變化，投資者會重新關注明年和后年有夢想、有空間的標的。

　　周期股和成長股都會有機會。其中，周期板塊中更看好PPP需求集中爆發(fā)的相關標的，PPP行業(yè)將會是政府依賴的重要的刺激經濟的手段，相關行業(yè)的股票應該還具有較大的上升空間。煤炭、有色、鋼鐵等周期股近期表現搶眼，但從短期來看，股價走勢已提前反映需求回升、盈利改善預期，預計未來有局部的投資機會，但很難有持續(xù)性的大行情。

　　隨著市場風險偏好持續(xù)抬升，成長股作為市場風險偏好的風向標，其表現同樣值得期待。過去一年以來，部分成長行業(yè)遭遇深幅調整，到現在，已有一批公司進入了具備投資價值的區(qū)間，如傳媒板塊。

　　2015年市場給予高彈性成長股比較高的增長預期，這類標的近一年一直在消化估值。但這類公司的業(yè)務一直在往前推進，到了明年，市場開始看后年業(yè)績。如果估值回落到30倍，但業(yè)績增長還有40%以上，就有不錯的機會。布局新一年的策略為成長為主、周期為輔，尋找結構性的小行業(yè)機會。

　　深港通開通 稀缺龍頭將受關注

　　前海開源 曲揚

　　從中長期角度來看，“互聯互通”的持續(xù)發(fā)展將得益于其獨特的模式，其核心在于交易過境、清算不過境。這種獨具創(chuàng)新的交易模式將有效擴充國內投資者投資海外的渠道，同時也吸引海外投資者更方便的投資中國市場。而“深港通”的開放，將進一步擴大港股中小市值公司投資標的，納入了更多代表創(chuàng)新力量的優(yōu)質中小型企業(yè)，我們對港股市場中長期依舊持樂觀態(tài)度。從全球橫向比較，港股市場估值與全球主要市場相比仍處于相對低位，估值洼地使得港股向下風險較小，優(yōu)勢明顯。另外，港元與美元掛鉤，美元則可以作為規(guī)避資產貶值的“安全島”，未來南下資金意愿的增加有望進一步帶動港股市場整體流動性的提升。從投資范圍來看，恒生中小型指數成分股的納入將帶動相關資金進一步關注在港上市的中小型創(chuàng)新型企業(yè)。預計未來，將有相當一批前期相對缺乏流動性，估值折讓較多的公司有望得到估值重估，高科技產業(yè)、新經濟產業(yè)、稀缺產業(yè)以及其他細分產業(yè)的龍頭公司將率先得到市場關注。

　　防微慮遠 市場小幅反彈但較難持續(xù)

　　博時基金魏鳳春

　　國內經濟沒有市場預期的那么好，住房銷售、燃煤數據暗示著當前經濟景氣很可能過了短期的高點，未來一個季度的經濟景氣走弱的概率大于走強的概率。財政支出減緩、基礎設施投資增速疲軟都是潛在的原因。市場對經濟回暖有一定的預期，但該預期更多是建立在基礎設施投資放量的基礎上，而后者在數字上并沒有得到支持。投資小幅反彈但較難持續(xù)。

　　近期風險資產尤其是權益與大宗的上漲，是受眾多利多因素及樂觀預期疊加的推動，但明顯市場已經走到了基本面的前頭，部分資產已經存在短期的超調風險。美聯儲12月加息概率幾近確定，強勢美元與推升的利率將部分抵消川普新政的影響，國內人民幣貶值對流動性的影響，以及對經濟過于樂觀的預期，在風險資產上漲的同時也埋下隱憂。建議短期降低風險資產頭寸，提高組合的防御性。A股在結構方面，應偏向受益于經濟企穩(wěn)的周期板塊，和有深港通政策刺激的金融板塊。具體標的選擇應堅持高景氣度、穩(wěn)增長和防御性的投資邏輯。除之前推薦的建筑、醫(yī)藥和有色金屬，直接受益于深港通的券商行業(yè)也值得關注。