1、家電 低估值高增速 受益人民幣貶值

　　家電板塊被認(rèn)為是深港通開通后受益板塊之一。有分析指出，A股市場上家電板塊的大部分優(yōu)質(zhì)公司幾乎都集中在深圳上市，伴隨深港通開通，家電板塊不得不看。同時，行業(yè)毛利率較2015年有了較大幅度改善，增速高、估值低、轉(zhuǎn)型優(yōu)的家電企業(yè)有望帶來較好投資收益。

　　前三季度板塊毛利率同比提升

　　從行業(yè)基本面來看，2016年前三季度，A股家電行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，實現(xiàn)營業(yè)收入6004億元，同比增長8.7%;三季度在家電需求旺盛情況下，實現(xiàn)收入2216億元，同比增長20.2%。前三季度，家電行業(yè)整體為毛利率25.2%，同比提升1.4個百分點。整體來看，家電行業(yè)毛利率較2015年有較大幅度的改善。

　　中信建投證券分析師林寰宇認(rèn)為，家電行業(yè)毛利率提升受益于品質(zhì)生活需求消費升級，及由此驅(qū)動的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，高毛利產(chǎn)品比例有所提升;人民幣貶值帶來了海外收入的增厚;以銅、鋁為代表的大宗原材料維持在低位震蕩，對整體成本控制較好。

　　另一方面，家電指數(shù)自年初至11月1日上漲2%，家電行業(yè)跑贏總體市場10個百分點以上，處于中信29個一級行業(yè)指數(shù)中年初以來表現(xiàn)第3位。國聯(lián)證券分析師錢建指出，家電就綜合市場表現(xiàn)看在熊市是一個可以超越大盤的行業(yè)，就板塊比較看在熊市屬于具有明顯防御效應(yīng)的行業(yè)。

　　關(guān)注低估值高增速家電公司

　　從投資機會的角度來看，申萬宏源(000166,股吧)分析師劉遲到表示，推薦關(guān)注增速高、估值低、轉(zhuǎn)型優(yōu)的家電企業(yè)。“家電板塊前三季度整體利潤增速明顯回升，四季度重點關(guān)注：海信電器(600060,股吧)(9月出貨同比增長25.0%;提價可覆面板蓋漲價成本;未來運營收入變現(xiàn)放量將提升估值)、美的集團(未來三個季度空調(diào)內(nèi)銷改善明顯，東芝白電整合超預(yù)期，KUKA　收購進展良好)、銀河電子(002519,股吧)(未來公司軍工增速將超30%;新能源業(yè)務(wù)進入眾多汽車供應(yīng)體系，且訂單充足，業(yè)績有望超預(yù)期)和東方電熱(300217,股吧)(空調(diào)行業(yè)四季度回暖、油價上升帶來公司業(yè)績向上的動力，公司外延并購提供新的增長點)�！�

　　國聯(lián)證券分析師錢建認(rèn)為，在品種配置上，建議對家電板塊執(zhí)行績優(yōu)股與成長股均衡配置的策略：績優(yōu)股以大型白電巨頭為主，作為平衡組合波動的標(biāo)配;同時配置成長性較好的廚電小家電子行業(yè)成長型公司，并重點推薦匯率變動中大幅受益的出口型小家電企業(yè)�！巴扑]的年度行業(yè)組合：美的集團、萬和電氣(002543,股吧)、蒙發(fā)利(002614,股吧)、新寶股份(002705,股吧)、浙江美大(002677,股吧)。”

　　林寰宇則指出，四季度選股策略主要看好三方面標(biāo)的：第一、 整體業(yè)績增速穩(wěn)定(收入維持正增長，利潤增速15-30%);第二、 估值切換后整體估值處于歷史中下限的企業(yè);第三、 出口業(yè)務(wù)占比較高且增速較快。林寰宇提出的四季度推薦組合是：格力電器(000651,股吧)、美的集團、海信電器、新寶股份、三花股份(002050,股吧)、老板電器(002508,股吧)、華帝股份(002035,股吧)。

　　潛力股精選

　　美的集團(000333)：國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進

　　群益證券分析師王睿哲認(rèn)為，美的集團國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，公司收購的東芝白色家電80.1%的股權(quán)，已于6月30日完成交割幷表，公司同時將獲得40年的東芝品牌的白電全球授權(quán)以及超過5千項白電相關(guān)專利。同時，公司短期業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)得到恢復(fù)。展望未來，2015年及2016年前三季度房地產(chǎn)的熱銷將會推動公司家電產(chǎn)品銷售的增長，而空調(diào)渠道庫存降至合理水平也將利于公司空調(diào)產(chǎn)品的出貨。另外，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利率將會繼續(xù)提升，推動公司業(yè)績增長。

　　新寶股份(002705)：盈利能力提升

　　招商證券(600999,股吧)分析師紀(jì)敏表示，新寶股份作為西式小家電出口龍頭企業(yè)，盈利能力持續(xù)提升，并顯著受益于人民幣匯率走弱。公司前期擬以不低于11.5元/股的價格募資不超過9.1億元，投資自動化升級、高端廚房電器、智能家居電器及健康美容電器項目。目前公司定增項目已獲發(fā)審會通過。公司現(xiàn)階段產(chǎn)品主要為西式小家電，此輪定增有助于公司實現(xiàn)品類拓展，提高生產(chǎn)效率，進一步提升盈利水平，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展打開空間。

　　萬和電氣(002543)：盈利能力有望提升

　　圍繞“燃?xì)饩邔＜摇睘槠放贫ㄎ�，萬和電氣專注于以燃?xì)鉄崴�器為核心的燃�(xì)饩邩I(yè)務(wù)的發(fā)展，并以燃?xì)庠罹邽榛�礎(chǔ)，向高度相關(guān)的吸油煙機、消毒柜等廚電產(chǎn)品領(lǐng)域進行多元化延伸。長江證券(000783,股吧)分析師徐春表示，今年三季度公司整體經(jīng)營符合預(yù)期，后續(xù)隨著地產(chǎn)滯后拉動效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，公司收入有望延續(xù)穩(wěn)健增長，考慮到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、高毛利渠道占比提升及內(nèi)部經(jīng)營改善，公司盈利能力也有望提升，且未來在公司與博世合作不斷深入及品類擴張持續(xù)推進下，長期發(fā)展也值得期待。

　　華帝股份(002035)：基本面向上趨勢明確

　　華帝股份被認(rèn)為是國內(nèi)廚衛(wèi)行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，確立了顯著的品牌優(yōu)勢，以燃?xì)庠�、油煙機、熱水器和消毒柜為代表的主營產(chǎn)品，在國內(nèi)市場具有較高的知名度。長江證券分析師徐春指出，基于公司產(chǎn)品力提升及多渠道發(fā)力，公司單季收入增速環(huán)比改善，且利潤率持續(xù)提升使得公司業(yè)績表現(xiàn)好于營收;考慮到潘氏主導(dǎo)下新管理層對提振華帝品牌形象及產(chǎn)品力決心，同時疊加對廚電行業(yè)整體判斷，公司基本面向上趨勢十分明確，小老板雛形已逐步顯現(xiàn)。

　　東方電熱(300217)：開拓新能源汽車電加熱器市場

　　東方電熱主營業(yè)務(wù)分為民用電加熱器、工業(yè)電加熱器及油氣處理裝備制造，其研制的“高效節(jié)能電動汽車PTC電加熱器產(chǎn)業(yè)化項目被列入“2015年度國家火炬計劃”項目。東北證券(000686,股吧)分析師瞿永忠指出，公司管理層早在幾年前就開始布局小家電、新能源汽車等領(lǐng)域電加熱器，目前已經(jīng)取得良好成效。小家電方面，歐洲國家市場空間較大，同時國內(nèi)保有率低，需求也在不斷釋放，公司海內(nèi)外市場拓展順利，未來將持續(xù)放量。新能源汽車電加熱器方面，公司是國內(nèi)唯一能生產(chǎn)有集成控制系統(tǒng)的企業(yè)，并且是比亞迪(002594,股吧)、上汽等一線廠商的一級供應(yīng)商。

　　2、白酒 行業(yè)景氣度上行 稀缺性或吸引QFII買“醉”

　　深港通漸行漸近，對于深市板塊的白酒板塊而言，絕對是一個大大的利好。一直以來，白酒板塊就因其穩(wěn)定性和稀缺性，備受外資看好。上市公司三季報顯示，QFII共計現(xiàn)身在7家白酒上市公司的前十大流通股股東名單中。國金證券(600109,股吧)表示，因海外市場缺乏相關(guān)白酒標(biāo)的，A股的白酒上市公司就顯示了極強的稀缺性，深港通開通后深圳市場的相關(guān)白酒標(biāo)的也有望率先受益，進而帶動整個白酒板塊上行。

　　前三季度白酒業(yè)績亮眼

　　白酒行業(yè)在經(jīng)過近3年的調(diào)整期后，終于否極泰來，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢明顯。1-9月水井坊和沱牌收入及利潤增速繼續(xù)位居行業(yè)前兩位。水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為7.95億元和1.49億元，同比分別增長28.38%和110.6%，公司業(yè)績增長主要系核心單品持續(xù)放量，核心市場不斷開拓。沱牌舍得(600702,股吧)實現(xiàn)營收和凈利潤為10.99億元和5480.57萬元，同比分別增長34.72%和1287.13%，主要系營銷調(diào)整效果顯現(xiàn)。

　　今年以來，白酒板塊的表現(xiàn)亮眼，自然吸引了資金的關(guān)注，尤其是QFII。酒企三季報顯示，截止9月末QFII共計現(xiàn)身在7家白酒上市公司的前十大流通股股東名單中，具體來看，新進伊力特(600197,股吧)一家公司股票，新進數(shù)量為179.99萬股;增持五糧液(000858,股吧)、水井坊和洋河股份(002304,股吧)三家公司股票，增持?jǐn)?shù)量分別為：4730.45萬股、1035.99萬股和225.47萬股;持有順鑫農(nóng)業(yè)(000860,股吧)股份493.22萬股，持股數(shù)量不變。

　　在資金流入的情況下，白酒板塊自然表現(xiàn)亮眼。年初至11月初，食品飲料板塊上漲9.4%，白酒是主力，白酒板塊估值從年初的15倍左右上升至目前24倍左右，顯著提升。安信證券認(rèn)為白酒下一階段仍是食品飲料最核心權(quán)重板塊，平穩(wěn)較快增長可期，處于一個新的“向好”周期。

　　茅臺(600519,股吧)終端價格上揚

　　券商對于白酒板塊十分看好，這從其發(fā)布的研報就可看出一二。

　　中泰證券指出，從白酒行業(yè)來看，短期名酒不斷提價、雙十一999元茅臺酒旺銷以及明年白酒企業(yè)央視廣告費用的大幅增長驗證行業(yè)不斷向好;茅臺全年發(fā)貨量也有望超預(yù)期達(dá)到2.5萬噸，茅臺、古井等提前完成任務(wù)、五糧液定增落地以及春節(jié)提前、深港通開通(11月19日通關(guān)測試)等多重要素催化，現(xiàn)階段加倉白酒有望繼續(xù)獲得超額收益。堅定看好第四季度白酒板塊機會，一線加倉茅五瀘、二三線布局水井坊、古井、口子窖(603589,股吧)、汾酒、沱牌。

　　廣發(fā)證券(000776,股吧)也是看好白酒行業(yè)機會，器指出，大眾消費升級帶動龍頭銷量增速快于行業(yè)，加上提價和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，收入有望較快增長。近期龍頭公司一批價上行，有望打開二三線白酒增長空間。

　　申萬宏源堅定看好并推薦白酒板塊，其給出了三個理由，首先茅臺已經(jīng)進入提價周期，今年需求端的回暖和茅臺的熱賣都說明，茅臺和其他高端及次高端白酒在目前的價格段性價比突出，由于居民收入水平每年都在增長，所以未來每年都具備提價空間，茅臺一批價不斷上漲將為公司和行業(yè)帶來業(yè)績超預(yù)期的可能，一是批價上漲后將間接帶動茅臺產(chǎn)品結(jié)構(gòu)即噸酒價格提升，二是隨著批價上漲出廠價的提價時機將成熟，三是茅臺終端價格上漲會利好整個行業(yè)。

　　其次，受益高端酒恢復(fù)，次高端酒明年機會將大于今年，包括洋河夢之藍(lán)、水井坊、沱牌曲酒、山西汾酒(600809,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)窖齡酒;最后，很多白酒企業(yè)仍具備國企改革及資本運作的機會，比如茅臺、順鑫、老白干等。

　　就投資機會而言，申萬宏源推薦瀘州老窖、貴州茅臺(600519,股吧)、古井貢酒(000596,股吧)、洋河股份、五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)，關(guān)注水井坊、山西汾酒、沱牌曲酒、口子窖等。

　　潛力股精選

　　貴州茅臺(600519)：今年銷量有望增二成

　　貴州茅臺2016年前三季度純利同比增長9%，同時預(yù)收帳款再創(chuàng)新高達(dá)到174億元，利潤蓄水池進一步擴大。茅臺作為國酒，不僅平穩(wěn)過度了行業(yè)調(diào)整最為艱難的三年，幷且牢牢占據(jù)了900元以上的價格段，甩開了其他競爭對手。目前公司一批價格普遍在1030-1050元，電商雙十一期間999的價格旺銷夯實了茅臺的價格。中泰證券指出，茅臺已經(jīng)進入量價齊升的格局，今年的銷量有望實現(xiàn)近20%的增長，年份酒銷量也有望突破歷史峰值的400噸。無論是價格還是銷量的超預(yù)期，均是股價上漲的重要推力。其預(yù)估公司11、12月份可實現(xiàn)2000、4000噸的發(fā)貨量，全年有望實現(xiàn)20%的銷量增長，未來2年也可以實現(xiàn)15%以上的業(yè)績增長。

　　五糧液(000858)：2017年有望理順價格

　　五糧液前三季度實現(xiàn)純利近51億元，同比增加11%。三季度公司第二次提高了出廠價，在高端白酒市場復(fù)蘇以及經(jīng)銷商利潤逐步改善的背景下，理順價格只是時間問題。 群益證券指出，未來五糧液在繼續(xù)做強普五這一核心品牌之外，將打造五個系列產(chǎn)品:五糧春、五糧醇、五糧頭曲、五糧特曲、綿柔尖莊。公司已經(jīng)完成了2016年分步提高出廠價格的目標(biāo)，普五出廠價分兩次從659元/瓶提到目前的739元/瓶。由于市場需要一段時間接受提價，因此解決倒掛也將分步實施，目前五糧液的一批價格也從年初的630元提至680元，穩(wěn)步提升。展望未來，四季度是傳統(tǒng)白酒消費旺季，一批價格有望繼續(xù)提升，預(yù)計公司將在2017年完成理順價格的目標(biāo)。

　　水井坊(600779)：收入將繼續(xù)保持增長

　　水井坊前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.95億元，同比增長28.38%，歸母凈利潤1.49億元，同比增長110.6%。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以及費用率的下降，公司前三季度歸母凈利潤1.49億元，同比增長110.6%;其中單三季度公司歸母凈利潤0.58億元，同比大幅增長181.33%，歸母凈利率達(dá)到19.2%，盈利能力不斷提升。長江證券預(yù)計四季度公司仍將延續(xù)良好的增長趨勢，且由于明年春節(jié)提前，部分需求前置，12月份的銷售也將同比有所增加。公司前三季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)到8.29億元，同比增長35.41%。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級以及省外市場的不斷拓展，公司收入仍將繼續(xù)保持較快增長。

　　口子窖(603589)：四季度利潤增速向上

　　口子窖前三季度實現(xiàn)收入23.35億元，同比增長10.5%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤7.12億元，同比增長32.2%。長江證券表示看好口子窖在100以上價格帶優(yōu)勢不斷放大，聚焦戰(zhàn)略下盈利能力有望持續(xù)改善，期待明年省外調(diào)整完畢后恢復(fù)增長：口子在安徽100元以上價格帶具備絕對的競爭優(yōu)勢，定位聚焦戰(zhàn)略下其盈利能力有望持續(xù)攀升，去年由于銷售費用主要結(jié)算在四季度導(dǎo)致四季度凈利率僅14%，低基數(shù)下預(yù)計四季度利潤增速向上。收入端預(yù)計隨著明年省外經(jīng)銷商調(diào)整完畢有望恢復(fù)。高盛減持完后公司最大利空出盡，公司估值有望逐漸恢復(fù)到合理水平。

　　沱牌舍得(600702)：市場化改革持續(xù)發(fā)酵

　　沱牌舍得作為“中國名酒”、“川酒六朵金花”之一，公司產(chǎn)品線覆蓋中高低檔酒，其中醬香型產(chǎn)品天子呼、吞之乎定位超高檔酒，舍得系列定位高檔酒，而陶醉系列和沱牌系列則定位為中低檔酒。2015年年底以來，隨著行業(yè)的復(fù)蘇，一線酒企主動對其高檔酒采取“控量挺價”策略，不僅使中低端酒性價比凸顯，也為市場上中端酒預(yù)留了提價空間，貯備豐富基酒資源的酒企能支撐其高品質(zhì)中端酒放量，極具競爭優(yōu)勢。聯(lián)訊證券指出，公司優(yōu)質(zhì)基酒資源儲備位于行業(yè)前列，支撐高品質(zhì)酒全國化放量生產(chǎn)，形成公司的核心競爭力。隨著公司市場化改革效果持續(xù)發(fā)酵，公司業(yè)績?nèi)杂猩仙�空間。