數(shù)據(jù)顯示，2016年胡潤(rùn)百富榜，賈躍亭以420億元財(cái)富排名第31位;2016福布斯中國(guó)富豪榜，賈躍亭排名第37位;根據(jù)2016年新財(cái)富500富人榜，賈躍亭家族以640億元的財(cái)富排名第9位。

　　賈躍亭會(huì)缺錢嗎?

　　11月6日，樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭突然發(fā)布了一封全員信，坦承資金鏈和融資能力出現(xiàn)問(wèn)題。

　　創(chuàng)業(yè)以來(lái)，講出最具吸引力的故事，獲得關(guān)鍵投資人的支持，成為賈躍亭的獨(dú)門絕技。

　　2014年底賈躍亭從美國(guó)回歸之后，推出了SEE計(jì)劃，對(duì)于資本的渴求，對(duì)于故事的講述，都上升到新的維度。此后，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，賈躍亭利用樂(lè)視上市公司及子公司的股權(quán)，融資額超過(guò)360億元。

　　“過(guò)分偏重股權(quán)融資，導(dǎo)致必須不斷講故事，講故事成就了賈躍亭，也逼著他不得不沿著原路宿命式地極限狂奔，”深圳某基金負(fù)責(zé)人趙杰(化名)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析說(shuō)。

　　一場(chǎng)資金鏈危局已把賈躍亭逼到了懸崖邊。

　　“銀行目前對(duì)于樂(lè)視的貸款項(xiàng)目審查得極其嚴(yán)格，基本不批，就是擔(dān)心樂(lè)視的風(fēng)險(xiǎn)�！蹦彻煞葜沏y行一位貸款負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者透露說(shuō)。

　　賈躍亭將怎么去找錢續(xù)命?

　　資金鏈危局

　　2016年11月2日，對(duì)賈躍亭來(lái)說(shuō)，必然過(guò)得異常繁忙且焦慮。

　　這一天下午，樂(lè)視金融作為樂(lè)視第七個(gè)子生態(tài)，正式亮相。下午3點(diǎn)半，賈躍亭用他的樂(lè)視pro3手機(jī)，在新浪微博上發(fā)布信息稱：“潛行一年的樂(lè)視金融，加油�！蔽⒉┑呐鋱D是樂(lè)視金融CEO王永利的講話照片。前中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利因情感問(wèn)題被中紀(jì)委調(diào)查并于2014年4月18日辭去領(lǐng)導(dǎo)職位之后，在2015年8月確認(rèn)加盟樂(lè)視。

　　恰逢慶典，但賈躍亭卻被更大的麻煩事纏繞。網(wǎng)絡(luò)上傳出供應(yīng)商在樂(lè)視門前拉橫幅鬧事索要貨款的照片，樂(lè)視拖欠供貨商貨款150億元以上的微信截圖廣泛傳播。

　　隨后，樂(lè)視作了辟謠回應(yīng)，否認(rèn)拖欠供應(yīng)商貨款，否認(rèn)資金鏈緊張。賈躍亭對(duì)媒體回應(yīng)說(shuō)：“電視的供應(yīng)鏈沒(méi)有問(wèn)題，產(chǎn)品處于供不應(yīng)求階段，有良好現(xiàn)金流，也不欠外部供應(yīng)商貨款;但手機(jī)業(yè)務(wù)確實(shí)存在欠款問(wèn)題，我們正在盡最大努力以最快速度解決�！�

　　賈躍亭在樂(lè)視手機(jī)這個(gè)子生態(tài)上的投入巨大。2015-2016年累計(jì)投入30億元左右買入酷派28.9%的股份，成為酷派第一大股東。通過(guò)這筆投資，“酷派的部分資產(chǎn)就歸屬樂(lè)視了，比如某研發(fā)中心，專利歸屬了樂(lè)視，雖然還是要繼續(xù)付酷派專利費(fèi)，但內(nèi)部流轉(zhuǎn)容易操作�！笨崤梢晃回�(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者解釋說(shuō)，有了專利，樂(lè)視海外戰(zhàn)略才能走通。

　　根據(jù)此前的計(jì)劃，樂(lè)視在2016年的銷量要達(dá)到2000萬(wàn)臺(tái)，在5年內(nèi)樂(lè)視與酷派加到一起的銷量要進(jìn)入排名前三，進(jìn)入全球手機(jī)品牌的第一陣營(yíng)。

　　“手機(jī)產(chǎn)業(yè)極其燒錢，手機(jī)廠商一般在產(chǎn)品上市前設(shè)定銷量目標(biāo)，然后向供應(yīng)商采購(gòu)原材料，一批產(chǎn)品在銷售，還有一批產(chǎn)品在生產(chǎn)，同時(shí)還得研發(fā)新產(chǎn)品�！睒�(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)內(nèi)部一負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。而根據(jù)手機(jī)行業(yè)的規(guī)律，如果設(shè)定2000萬(wàn)臺(tái)的銷量目標(biāo)，至少需要具備3000萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能能力。據(jù)騰訊科技報(bào)道，樂(lè)視手機(jī)2016年銷售高峰期一個(gè)月采購(gòu)成本已達(dá)到30億-50億元。

　　“一旦銷售出現(xiàn)問(wèn)題，不僅是沒(méi)有錢支付給供應(yīng)商，資金鏈也會(huì)出很大問(wèn)題�！鄙鲜鰳�(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)內(nèi)部負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

　　自2004年樂(lè)視網(wǎng)成立到2013年前后，樂(lè)視用近10年時(shí)間，用兩個(gè)概念讓市場(chǎng)記住—視頻網(wǎng)站及超級(jí)電視。然而，2014年11月26日之后的兩年間，賈躍亭宣布推出SEE計(jì)劃，從而樂(lè)視布局分散為7個(gè)子生態(tài)，除了手機(jī)之外，還新增了汽車、自行車、金融、體育等�！皟H汽車就需要投資超過(guò)400億元�！蹦抽L(zhǎng)期跟蹤樂(lè)視的研究人士指出。

　　“本來(lái)想著手機(jī)賣出去再給供應(yīng)商錢，再把手頭的錢拿去做汽車，結(jié)果汽車沒(méi)做起來(lái)，手機(jī)又沒(méi)賣出去，”前述基金負(fù)責(zé)人趙杰對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

　　11月2日，樂(lè)視金融上市活動(dòng)之前，金融市場(chǎng)也狠狠抽了樂(lè)視一記耳光，當(dāng)天樂(lè)視網(wǎng)(300104)的股價(jià)放量暴跌7.49%，股票K線在經(jīng)歷近1年的橫盤縮量盤整后，報(bào)復(fù)性下跌，顯示有大筆此前堅(jiān)定持股的資金恐慌性拋售。

　　11月4日，賈躍亭在微博上發(fā)布一張配字為“winter is coming”的圖片。

　　這位互聯(lián)網(wǎng)英雄，為什么會(huì)走到今天的窘境?

　　偏重股權(quán)融資

　　“樂(lè)視過(guò)分偏重股權(quán)融資�！壁w杰對(duì)時(shí)代周報(bào)記者如是分析。

　　賈躍亭的故事越講越大，資本消耗數(shù)額越來(lái)越驚人。

　　2004年，賈躍亭成立樂(lè)視網(wǎng)，當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)正掀起投資視頻網(wǎng)站的熱潮，土豆、優(yōu)酷、酷6相繼上線。

　　彼時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)也曾一度陷于資金鏈危機(jī)，當(dāng)時(shí)僅剩的團(tuán)隊(duì)人員擠在120平方米的房間里辦公，賈躍亭不得不賣掉寶馬車。終于，2008年，通過(guò)賣出股權(quán)，樂(lè)視網(wǎng)獲得深圳創(chuàng)新投資、匯金立方資本管理有限公司和深圳南海成長(zhǎng)精選基金等投資方5200多萬(wàn)元資金。

　　2010年樂(lè)視網(wǎng)在A股創(chuàng)業(yè)板上市，首發(fā)募集資金凈額為6.82億元。此后，賈躍亭開(kāi)始集中精力研發(fā)生產(chǎn)超級(jí)電視。2013年3月，樂(lè)視宣布與富士康達(dá)成戰(zhàn)略合作，5月，樂(lè)視超級(jí)電視正式推出。

　　樂(lè)視超級(jí)電視的成功創(chuàng)造了樂(lè)視網(wǎng)市值增長(zhǎng)奇跡。2010年剛剛上市時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)的市值僅為40億元左右，而2014年已增長(zhǎng)到400億元上下。

　　賈躍亭宏大的故事也幫助樂(lè)視網(wǎng)的市值讓人錯(cuò)愕的上漲，從2014年的400億元左右上漲到2015年最高的超過(guò)1500億元�！皦�(mèng)想燃燒，誰(shuí)說(shuō)海洋不能煮沸?”2016年11月5日賈躍亭在內(nèi)部郵件中寫道。

　　這也塑造了賈躍亭互聯(lián)網(wǎng)英雄的形象。

　　2014年底，賈躍亭推出了SEE計(jì)劃，對(duì)于資本的渴求更進(jìn)一步。

　　根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)公告，2010年首發(fā)募集資金6.82億元之后，樂(lè)視網(wǎng)僅在2014年通過(guò)定向增發(fā)獲得募集資金凈額為12億元左右，除此之外就是在此期間發(fā)行了3筆債券募集6億元�？傆�(jì)獲得資金25億元左右。

　　然而，2015年開(kāi)始，樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)兩筆債券發(fā)行獲得了近20億元的資金，2016年8月5日通過(guò)定向增發(fā)獲得了47.16億元的募集資金凈額�？傆�(jì)獲得資金近70億元。

　　除此之外，2014年之前，樂(lè)視網(wǎng)從銀行獲得的間接融資很少，幾乎沒(méi)有長(zhǎng)期借款，2014年期初短期借款僅為9.7億元。然而，2014年以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)增加了20億元左右的短期借款，同時(shí)增加了20億元左右的長(zhǎng)期借款�？傆�(jì)40億元左右。

　　“我們給樂(lè)視有一些全額保證金的借款，用于幫助樂(lè)視在海外投資，真正有敞口的借款應(yīng)該不到3億元�！蹦彻煞葜沏y行知情人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者透露，也就是樂(lè)視在國(guó)內(nèi)繳納足額的人民幣保證金，銀行在海外給樂(lè)視提供美元貸款。

　　2015年，樂(lè)視投資7億美元控股易到用車，2016年1月，樂(lè)視投資的美國(guó)初創(chuàng)公司Faraday Future計(jì)劃投資10億美元在美國(guó)建設(shè)一座新廠，從2017年開(kāi)始生產(chǎn)電動(dòng)汽車。

　　另外，據(jù)萬(wàn)得資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，賈躍亭及賈躍芳(姐姐)對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)股票最大的幾筆減持，發(fā)生在2015年。2015年6月，賈躍亭減持24億元左右樂(lè)視網(wǎng)股票;此前的1-2月間，賈躍芳減持近12億元，總計(jì)獲得資金36億元左右。

　　股權(quán)質(zhì)押也愈發(fā)狂野。2015年之前，雖然賈躍亭在持續(xù)頻繁地質(zhì)押股票，但每一筆的規(guī)模都在質(zhì)押2000萬(wàn)-4000萬(wàn)股的級(jí)別。然而，2015年10月26日，賈躍亭最后一筆質(zhì)押，竟然高達(dá)5億股。截至目前，這筆5億股的質(zhì)押還沒(méi)有被贖回，賈躍亭在樂(lè)視網(wǎng)總持股數(shù)量為6.8億股，樂(lè)視網(wǎng)總股本19.8億。按照樂(lè)視網(wǎng)2015年10月26日的收盤價(jià)50元，假設(shè)股權(quán)質(zhì)押比例40%計(jì)算，這筆股權(quán)質(zhì)押能夠獲得資金100億元左右。

　　除了上市公司平臺(tái)，樂(lè)視的“子生態(tài)”也依賴股權(quán)融資，手段不斷翻新。2015年11月，樂(lè)視移動(dòng)融資5.3億美元;2016年9月，樂(lè)視汽車首輪融資，獲得10.8億美元;2015年5月，樂(lè)視體育首輪融資，賈躍亭找到了萬(wàn)達(dá)作為投資人，融資8億元;2016年4月，樂(lè)視體育的第二輪融資更加炫目，找到了包括孫紅雷、劉濤等娛樂(lè)明星在內(nèi)的27家機(jī)構(gòu)和12位個(gè)人參加，融資額80億元。時(shí)代周報(bào)記者查閱公開(kāi)資料，未發(fā)現(xiàn)孫紅雷、劉濤等明星的投資額。根據(jù)財(cái)新記者調(diào)查，這筆融資三分之二是散戶參與，融資的PPT在各種理財(cái)平臺(tái)散播，投資的最低門檻甚至降低到10萬(wàn)元，并承諾如果樂(lè)視體育2020年底前未能上市，賈躍亭以年化12%的價(jià)格兜底回購(gòu)。

　　由此粗略統(tǒng)計(jì)，2014年底SEE計(jì)劃以來(lái)，賈躍亭利用樂(lè)視上市公司及子公司的股權(quán)，融資額超過(guò)360億元。

　　找錢續(xù)命

　　相比起來(lái)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)概念、缺少盈利、缺少抵押的企業(yè)來(lái)說(shuō)，很難從銀行體系獲取資金支持。樂(lè)視利用債券和銀行貸款獲得的資金比例很小。

　　2016年10月份，樂(lè)視控股旗下樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)(香港)有限公司，取得1.5億美元的借款，但利息為倫敦銀行同業(yè)拆借利率向上浮動(dòng)300個(gè)點(diǎn)。

　　11月13日下午，賈躍亭發(fā)布微博“糧草先行，生態(tài)戰(zhàn)略第二階段堅(jiān)實(shí)起航”，標(biāo)注的位置是在香港國(guó)際金融中心。樂(lè)視現(xiàn)在確實(shí)需要急迫解決資金問(wèn)題。

　　雖然依賴股權(quán)融資募集了大筆資金，但相比于賈躍亭的夢(mèng)想，依然是杯水車薪�！爸匾�的是，樂(lè)視的眾多子生態(tài)并未實(shí)現(xiàn)真正的盈利，而無(wú)論是賈躍亭的夢(mèng)想，還是樂(lè)視8000名員工，都需要股權(quán)融資去養(yǎng)活�！鄙钲谀辰鹑谛袠I(yè)資深人士王明(化名)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析。

　　“對(duì)比起來(lái)，雖然京東也是虧損狀態(tài)，但是京東的業(yè)務(wù)模式，使得京東直接能夠收取消費(fèi)者的貨款，占用上游生產(chǎn)商資金，手頭現(xiàn)金流很好，投入的資本在未來(lái)得到回報(bào)的確定性強(qiáng)。另外與樂(lè)視不同的是，京東一直圍繞核心業(yè)務(wù)布局，更加專注和深入�！蓖趺髡f(shuō)。

　　“戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)節(jié)奏過(guò)快，組織與資金面臨極大挑戰(zhàn)”，賈躍亭在內(nèi)部郵件中寫道，“告別燒錢擴(kuò)張，聚焦現(xiàn)有生態(tài)……超級(jí)電視生態(tài)將會(huì)進(jìn)入全面盈利期�！�