1.債券有哪些品種？

　　答：債券一般可以分為利率債和信用債。

　�。ㄒ唬├�率債

　　利率債是指直接以政府信用為基礎(chǔ)或是以政府提供償債支持為基礎(chǔ)而發(fā)行的債券。由于有政府信用背書，正常情況下利率債的信用風(fēng)險很小，影響其內(nèi)在價值的因素主要是市場利率或資金的機(jī)會成本，故名“利率債”。在我國，狹義的利率債包括國債和地方政府債券。國債由財政部代表中央政府發(fā)行，以中央財政收入作為償債保障，其主要目的是解決由政府投資的公共設(shè)施或重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要和彌補(bǔ)國家財政赤字，其特征是安全性高、流動性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、享受免稅待遇；地方政府債是指地方政府發(fā)行的債券，以地方財政收入為本息償還資金來源，目前只有省級政府和計劃單列市可發(fā)行地方政府債券。市場機(jī)構(gòu)一般認(rèn)為，廣義的利率債除了國債、地方政府債，還可包括中央銀行發(fā)行的票據(jù)、國家開發(fā)銀行等政策性銀行發(fā)行的金融債、鐵路總公司等政府支持機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。

　　利率債信用風(fēng)險小，但不一定是對于信用違約絕對“免疫”，也有可能出現(xiàn)本息兌付延期乃至實(shí)質(zhì)性違約的情況。例如，歐洲債務(wù)危機(jī)期間，希臘等國家的主權(quán)債務(wù)就曾出現(xiàn)過違約。

　�。ǘ�）信用債

　　信用債是指以企業(yè)的商業(yè)信用為基礎(chǔ)而發(fā)行的債券，除了利率，發(fā)行人的信用是影響該類債券的重要因素，故名“信用債”。我國債券市場上的信用債包括非金融企業(yè)發(fā)行的債券和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。非金融企業(yè)發(fā)行的信用債主要有三大類：一是銀行間交易商協(xié)會注冊的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，具體品種有中期票據(jù)、非公開定向債務(wù)融資工具、短期融資券、超短期融資券等；二是國家發(fā)展改革委審批的企業(yè)債，具體品種有中小企業(yè)集合債、項(xiàng)目收益?zhèn)�和普通企業(yè)債等；三是證監(jiān)會核準(zhǔn)或證券自律組織備案的公司債，具體品種有普通公司債（包括可交換公司債）、可轉(zhuǎn)換公司債等。其中普通公司債按照發(fā)行對象的范圍不同，又可細(xì)分為面向所有投資者公開發(fā)行的公司債（俗稱“大公募”），面向合格投資者公開發(fā)行、人數(shù)沒有上限的公司債（俗稱“小公募”），面向合格投資者非公開發(fā)行、人數(shù)不超過200人的公司債（俗稱“私募公司債”）。金融類信用債包括商業(yè)銀行、保險公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。

　　2.什么是可交換公司債券，什么是可轉(zhuǎn)換公司債券？兩者有何區(qū)別？

　　答：可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。可轉(zhuǎn)換公司債券是指上市公司依法發(fā)行，在一定期限內(nèi)依照約定的條件可以轉(zhuǎn)換成該上市公司股份的公司債券。兩者都是債券，并且都可以換成股票，兼具債性和股性，屬于股債結(jié)合型產(chǎn)品。

　　兩者不同之處在于：一是發(fā)行主體不同，前者是上市公司的股東，后者是上市公司本身。二是所換股份的來源不同，前者是發(fā)行人持有的該上市公司的股份，后者是發(fā)行人未來發(fā)行的新股。三是對標(biāo)的公司總股本和盈利指標(biāo)的影響不同，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股會使發(fā)行人的總股本擴(kuò)大，攤薄每股收益；可交換公司債券換股不會導(dǎo)致標(biāo)的公司的總股本發(fā)生變化，也無攤薄收益的影響。

　　3.什么是債券收益率曲線？

　　答：債券收益率曲線是一條描繪一簇相同等級債券剩余期限與收益率之間關(guān)系的曲線，一般以債券剩余期限為橫坐標(biāo)，以債券收益率為縱坐標(biāo)。債券收益率曲線的繪制，簡單來說是：首先選取充足的相同等級、不同期限的樣本券，其次計算確定各只樣本券的收益率，最后將不同期限樣本券收益率進(jìn)行聯(lián)結(jié)，得到債券收益率曲線。

　　如果按照債券類型劃分，債券收益率曲線包括國債收益率曲線、政策性金融債收益率曲線、商業(yè)銀行次級債收益率曲線、企業(yè)債收益率曲線（AAA級、AA+級或AA級等）、公司債收益率曲線（AAA級、AA+級或AA級等）等；如果按照收益率類型劃分，債券收益率曲線包括到期收益率曲線、即期收益率曲線、遠(yuǎn)期收益率曲線等。

　　債券收益率曲線反映了某一天某一等級、不同期限債券的收益率水平，是債券定價的重要工具，為發(fā)行人債券發(fā)行以及投資者債券分析和交易提供了重要參考。

　　4.什么是債券估值？在交易所債券市場，目前有哪些機(jī)構(gòu)可以為公司債券提供估值？投資者從哪里能夠查看到相關(guān)估值情況？

　　答：債券定價的基本原理是資金時間價值理論，債券的公允價值應(yīng)當(dāng)是其未來預(yù)期現(xiàn)金流折現(xiàn)的總和，一般由四個因素決定：債券面值、票面利息、市場利率、債券剩余期限。債券估值即專業(yè)評估機(jī)構(gòu)依據(jù)科學(xué)有效的技術(shù)方法對債券公允價值進(jìn)行評估的結(jié)果。

　　債券估值的過程一般包括三步：一是估計債券未來的現(xiàn)金流，根據(jù)利率類型的不同以及是否具有含權(quán)條款估計方法有所區(qū)別；二是確定現(xiàn)金流的折現(xiàn)率，評估機(jī)構(gòu)一般根據(jù)對債券的信用評估結(jié)果與剩余期限取收益率曲線上的相應(yīng)收益率取值作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率；三是按照前兩步得出的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率，計算未來全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。

　　目前，提供公司債券估值服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)主要有中證指數(shù)有限公司和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司。中證指數(shù)公司債券估值結(jié)果免費(fèi)向市場提供，投資者可通過其官方網(wǎng)站下載獲取；中央國債公司債券估值結(jié)果暫不免費(fèi)向市場提供，投資者可考慮聯(lián)系購買或是通過第三方數(shù)據(jù)服務(wù)機(jī)構(gòu)獲取。

　　5.什么是資產(chǎn)證券化？

　　答：資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化等方式進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。具體來看，就是原始權(quán)益人（發(fā)起人）將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定可預(yù)見的現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（基礎(chǔ)資產(chǎn)）出售給特定的機(jī)構(gòu)或載體（SPV），采用結(jié)構(gòu)化的方式對相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險和收益進(jìn)行分離和重組，并以該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持向投資者發(fā)行證券（資產(chǎn)支持證券）。資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)化融資手段，與傳統(tǒng)債券融資方式相比，資產(chǎn)證券化的信用來源發(fā)生了變化，是基于特定基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用，而非發(fā)行人主體信用。因此，投資者投資資產(chǎn)證券化時，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)的信息披露情況，而不是發(fā)行人的。

　　6.我國信用債券由哪些部委（或監(jiān)管部門）管理？

　　答：我國信用債券發(fā)行管理涉及到多個部門和機(jī)構(gòu)，既涉及行政審批（或核準(zhǔn)），也涉及注冊（或備案）自律管理。公開發(fā)行的公司債由證監(jiān)會核準(zhǔn)，非公開發(fā)行的公司債由中國證券業(yè)協(xié)會備案；金融機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場發(fā)行債券由人民銀行審批，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具由銀行間交易商協(xié)會負(fù)責(zé)注冊；企業(yè)債由國家發(fā)展改革委員會負(fù)責(zé)審批。

　　二級市場管理方面，人民銀行依據(jù)《人民銀行法》監(jiān)督管理銀行間債券市場，證監(jiān)會依據(jù)《證券法》、《公司法》監(jiān)督管理交易所債券市場，對市場的管理延伸至參與市場的承銷機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)、自營機(jī)構(gòu)和投資者行為管理。