去年下半年以來(lái)，A股市場(chǎng)的大幅下挫不僅讓普通偏股型基金的凈值和規(guī)模遭遇了下跌，更令分級(jí)基金的生存受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。據(jù)悉，從去年6月份之后，滬指最高跌幅超過了40%，在如此慘烈的行情下，分級(jí)基金中的B份額因?yàn)閹в懈軛U性質(zhì)，普遍跌幅超過60%并觸發(fā)下折，這也使得眾多投資者損失慘重。此后，分級(jí)基金的交易規(guī)模每況愈下。

　　政策收緊 分級(jí)基金規(guī)模大降

　　去年8月21日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人回應(yīng)了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上對(duì)于分級(jí)基金審批、指引政策等疑問。其稱，“考慮到分級(jí)基金機(jī)制較為復(fù)雜，普通投資者不易理解，且前期出現(xiàn)了一些新情況、新問題，為此，我會(huì)暫緩了此類產(chǎn)品的注冊(cè)工作，并正在研究有關(guān)政策�！碑�(dāng)時(shí)待批的近200只分級(jí)基金，目前仍處于待審批狀態(tài)。同時(shí)，還有十余只已成立但未上市的分級(jí)基金，也一直未能等來(lái)獲準(zhǔn)上市的批復(fù)。

　　在隨后的9月份，滬深交易所發(fā)布《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引(征求意見稿)》，宣布將設(shè)立投資者30萬(wàn)元證券類資產(chǎn)門檻。此后，隨著市場(chǎng)交易量下降，分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)份額交易量也出現(xiàn)連續(xù)下滑。公開數(shù)據(jù)顯示，此類產(chǎn)品9月份成交額為531.48億元，比8月下降超四成。

　　據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，剛剛披露今年三季報(bào)的28只分級(jí)基金顯示，一半基金產(chǎn)品三季度出現(xiàn)規(guī)�？s水的現(xiàn)象。其中國(guó)投瑞銀中證創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)基金三季度規(guī)�？s水近6億份、國(guó)泰食品飲料行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金三季度規(guī)�？s水3.16億份。

　　截至三季度末，在28只股票型分級(jí)基金中，共有7只規(guī)模低于5000萬(wàn)份，淪為迷你基金。分別為長(zhǎng)信中證一帶一路指數(shù)分級(jí)基金、長(zhǎng)城久兆中小板300指數(shù)分級(jí)基金、長(zhǎng)盛上證50指數(shù)分級(jí)基金、長(zhǎng)盛同輝深100等權(quán)重分級(jí)基金、長(zhǎng)盛同瑞中證200分級(jí)基金、工銀中證新能源指數(shù)分級(jí)基金和工銀深證100指數(shù)分級(jí)基金。

　　分析人士認(rèn)為，部分分級(jí)基金大幅縮水，一方面源于股市低迷，另一方面與近期《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引(征求意見稿)》的出臺(tái)有關(guān)，導(dǎo)致了成交量低迷，未來(lái)分級(jí)基金生存狀況更加嚴(yán)峻。

　　另有業(yè)內(nèi)人士表示，數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月30日，賬戶資產(chǎn)在30萬(wàn)元以上且持有分級(jí)B的客戶賬戶數(shù)量?jī)H3000戶左右，占比約22%，若市場(chǎng)行情未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)，今后符合規(guī)定的投資者人數(shù)將進(jìn)一步降低。

　　風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒令分級(jí)A水漲船高

　　不過，在近期市場(chǎng)行情回暖的影響下，分級(jí)基金價(jià)格也出現(xiàn)了上漲。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心發(fā)布的信息顯示，上周國(guó)內(nèi)股債表現(xiàn)良好，A股依然延續(xù)震蕩向上趨勢(shì)，分級(jí)市場(chǎng)維持窘狀——分級(jí)B杠桿效率不佳，分級(jí)A價(jià)格水平再次攀升。分級(jí)成交方面依然延續(xù)前幾周整體低位、平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

　　從分級(jí)基金存量看來(lái)，上周的場(chǎng)內(nèi)份額仍呈凈流入，分級(jí)A、B全周共流入近22億份。成交方面，分級(jí)A成交環(huán)比下降，分級(jí)B環(huán)比上漲。上周分級(jí)A、分級(jí)B分別成交61.78億份、229.15億份，周環(huán)比降低10.68%和增加17.39%。存量的增加以及分級(jí)AB成交的分化，伴隨著是分級(jí)B杠桿弱化以及分級(jí)A的強(qiáng)勢(shì)，這種現(xiàn)象極有可能是新進(jìn)場(chǎng)資金通過場(chǎng)外申購(gòu)母基金，并拆分成子基金——持有A而賣出分級(jí)B造成的。所以場(chǎng)內(nèi)基金的逐步增加并不暗示著市場(chǎng)杠桿情緒的緩和，反而可能是厭惡杠桿情緒的深化。

　　分級(jí)B價(jià)格水平繼續(xù)下探，整體杠桿彈性依然較差。截至10月21日，股票分級(jí)B周價(jià)格平均收漲0.57%，同期母基金平均上漲0.62%，意味著大部分分級(jí)B杠桿失效。在分級(jí)新規(guī)大限來(lái)臨之前，分級(jí)B價(jià)格短時(shí)間難以得到全面修復(fù)，其折價(jià)率仍有繼續(xù)下探的風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，分級(jí)B的價(jià)格走勢(shì)不確定性增大，建議投資者對(duì)分級(jí)B持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度。