一天之內(nèi)，兩起中資收購(gòu)海外企業(yè)的案子遭遇審查危機(jī)，這背后凸顯出西方國(guó)家對(duì)中資的抵觸情緒不斷強(qiáng)化。

本周一，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部撤回了對(duì)中國(guó)福建宏芯基金(FGC)收購(gòu)德國(guó)芯片設(shè)備制造商愛思強(qiáng)的“通行證”，并稱將重新開始審查。媒體報(bào)道收購(gòu)案批準(zhǔn)的原因是由于新出現(xiàn)的“安全相關(guān)消息”。

原來(lái)這一并購(gòu)案已接近尾聲。9月8日德國(guó)批準(zhǔn)FGC收購(gòu)愛思強(qiáng)約65%股份，總價(jià)值約6.7億歐元。本月21日，F(xiàn)GC對(duì)愛思強(qiáng)的收購(gòu)要約結(jié)束，倘若沒有這一變數(shù)，交易可以順利通過(guò)。

另一筆遭遇挫折的并購(gòu)案是中國(guó)化工收購(gòu)先正達(dá)的“世紀(jì)并購(gòu)案”，這起交易規(guī)模達(dá)440億美元，如果完成將是中資集團(tuán)史上最大的海外并購(gòu)。

但昨日中國(guó)化工未能在截止日期前向歐盟的一項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查提交讓步，意味著該交易可能會(huì)被拖入冗長(zhǎng)的調(diào)查程序之中。歐盟執(zhí)委會(huì)將在10月28日之前作出決定，是對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)予以無(wú)條件批準(zhǔn)，亦或發(fā)起全面調(diào)查，調(diào)查期間將可能長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月。中國(guó)化工和先正達(dá)此前預(yù)計(jì)，收購(gòu)交易將于今年年底之前完成。

并購(gòu)流失比例大

上述兩期并購(gòu)案只是中企海外并購(gòu)遇挫的最新案例。

上周黑石集團(tuán)中止將一家地標(biāo)性酒店出售給安邦。據(jù)多家媒體報(bào)道，由于美國(guó)監(jiān)管部門外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）提出擔(dān)憂，在國(guó)家安全事務(wù)官員表示反對(duì)后，黑石終止了向安邦出售南加州一家地標(biāo)性酒店——Hotel del Coronado的計(jì)劃。那家酒店位于一個(gè)大型海軍基地附近，估值約為10億美元。

更早前的8月，澳大利亞以國(guó)家安全為由，阻止中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)和香港公司長(zhǎng)江基建76億美元買下該國(guó)最大配電網(wǎng)絡(luò)Ausgrid的控股權(quán)，最近這部分股份被出售給兩家澳大利亞本土基金，但是估值比中國(guó)投資者提出的報(bào)價(jià)低了33億美元。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引精品投資銀行Grisons Peak匯總的數(shù)據(jù)，自2015年年中以來(lái)，總計(jì)近400億美元的中資收購(gòu)計(jì)劃絕大部分遭到否決。

自去年7月以來(lái)，中國(guó)買家總共放棄了11項(xiàng)大型收購(gòu)，原因主要是美國(guó)、澳大利亞和其他地方的有關(guān)部門收緊了審查。數(shù)據(jù)顯示，受阻交易的總價(jià)值達(dá)到389億美元，相當(dāng)于過(guò)去16個(gè)月期間宣布的全部交易的14%。如果先正達(dá)、愛思強(qiáng)和其他交易也被阻止，失敗比例將會(huì)激增。

新保護(hù)主義

今年以來(lái)中資海外并購(gòu)兇猛，一季度曾創(chuàng)下956億美元的紀(jì)錄新高，不過(guò)二季度和三季度持續(xù)收縮，并購(gòu)總額均不到500億美元。

美國(guó)、德國(guó)、澳大利亞這些國(guó)家越來(lái)越多的保守聲音凸顯出對(duì)中國(guó)投資者的憂慮。德國(guó)主要擔(dān)心德國(guó)的技術(shù)隨著德國(guó)企業(yè)被并購(gòu)而流失。路透報(bào)道稱，中資投資者進(jìn)行的并購(gòu)交易，促使德國(guó)政府考慮是否需要更多作為，來(lái)保護(hù)關(guān)鍵技術(shù)。

早前，中國(guó)家電巨頭美的集團(tuán)以45億歐元收購(gòu)了德國(guó)工業(yè)機(jī)器人制造商庫(kù)卡集團(tuán)。中國(guó)三安光電股份有限公司最近也表示，已就可能的收購(gòu)或合作與德國(guó)照明企業(yè)歐司朗接觸。

雖然目前庫(kù)卡并購(gòu)案已經(jīng)接近完成，但收購(gòu)之初持續(xù)受到部分德國(guó)官員的阻礙。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)Sigmar Gabriel當(dāng)時(shí)公開呼吁歐洲設(shè)立安全條款以阻止外商收購(gòu)這類擁有戰(zhàn)略性技術(shù)的企業(yè)。

中國(guó)化工并購(gòu)先正達(dá)的案例可能牽涉到更多問題。美國(guó)此前擔(dān)心巨頭合并帶來(lái)新的壟斷，或者中國(guó)控股可能不利于美國(guó)農(nóng)民和消費(fèi)者。不過(guò)8月22日，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）通過(guò)了這筆交易。這也意味著，倘若中方最終撤銷交易，中國(guó)化工要一次性支付給先正達(dá)高達(dá)30億美元的反向分手費(fèi)。

此外，這筆交易背后的資金來(lái)源為題也充滿爭(zhēng)議。財(cái)新此前報(bào)道提到：

在總額高達(dá)504億美元的交易結(jié)構(gòu)中，中國(guó)化工運(yùn)用了極高的融資杠桿，從境內(nèi)到境外搭建了三層架構(gòu)、六個(gè)SPV（特殊目的公司），幾乎沒有自有資本。市場(chǎng)憂其收購(gòu)后的財(cái)務(wù)壓力，以及難測(cè)的整合協(xié)同前景。