作為重組新規(guī)發(fā)布后首個(gè)“投石問(wèn)路”的“三元并購(gòu)”案例，三愛(ài)富(600636)日前收到上交所的問(wèn)詢函。監(jiān)管部門(mén)要求公司說(shuō)明其重組方案中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置入和置出等各項(xiàng)交易是否構(gòu)成一攬子交易，其中是否存在刻意規(guī)避重組上市（即借殼）監(jiān)管的情況，并要求公司召開(kāi)媒體說(shuō)明會(huì)。

9月30日，三愛(ài)富選在國(guó)慶假期之前披露了其“多頭并進(jìn)”的重大資產(chǎn)重組方案：首先是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，大股東華誼集團(tuán)將20%股權(quán)溢價(jià)出售給中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“中國(guó)文發(fā)”），公司由上海市國(guó)資委控股變?yōu)閲?guó)務(wù)院國(guó)資委控股；同時(shí)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，公司擬以19億元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)奧威亞100%股權(quán)，以3.57億元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)成都東方聞道51%的股權(quán)，兩標(biāo)的公司均屬于文化教育類資產(chǎn)，并且與新舊控股方皆無(wú)關(guān)聯(lián)；還包括資產(chǎn)出售，公司擬以22.43億元的價(jià)格將原有氟化工資產(chǎn)進(jìn)行剝離，由華誼集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)。盡管控股方和主營(yíng)業(yè)務(wù)均發(fā)生變更，但公司認(rèn)為，由于未發(fā)行股份且不構(gòu)成重組上市，此次重大資產(chǎn)重組無(wú)需提交證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核。

這是一份相當(dāng)有技術(shù)含量的“創(chuàng)新”方案，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。在今年6月份《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂意見(jiàn)稿公布之后，已有十多家上市公司曾嘗試通過(guò)各種方案設(shè)計(jì)繞開(kāi)重組新規(guī)，但效果均不理想。

而根據(jù)三愛(ài)富10月22日的公告，上交所問(wèn)詢函的第一個(gè)問(wèn)題即針對(duì)“是否構(gòu)成重組上市”，要求公司說(shuō)明：有關(guān)“實(shí)際控制權(quán)人未發(fā)生變更”的認(rèn)定是否符合相關(guān)規(guī)定，并要求公司補(bǔ)充披露華誼集團(tuán)與中國(guó)文發(fā)的股份轉(zhuǎn)讓以資產(chǎn)置出及置入互為前提條件的原因及合理性，交易各方間是否存在其他協(xié)議安排；中國(guó)文發(fā)溢價(jià)46%獲得上市公司控制權(quán)的原因；中國(guó)文發(fā)受讓上市公司20%股權(quán)后，是否存在股份增減持計(jì)劃，是否可能導(dǎo)致上市公司實(shí)際控制權(quán)及控制權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化等。并由此引出核心疑問(wèn)：上述各項(xiàng)交易是否構(gòu)成一攬子交易，是否存在刻意規(guī)避重組上市監(jiān)管的情況。

另外，針對(duì)標(biāo)的公司奧威亞原股東將在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)三愛(ài)富股票的約定，交易所要求補(bǔ)充披露該約定的原因，并測(cè)算該項(xiàng)購(gòu)買(mǎi)是否可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變化，以及是否為規(guī)避重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)而作的特殊安排，并要求綜合說(shuō)明本次交易是否構(gòu)成重組上市。據(jù)預(yù)案，在三愛(ài)富將現(xiàn)金總對(duì)價(jià)的50%支付至奧威亞原股東指定銀行賬戶后，將由奧威亞原股東各自在收到該部分資金12個(gè)月內(nèi)用于分別在二級(jí)市場(chǎng)擇機(jī)購(gòu)買(mǎi)三愛(ài)富的股票。

問(wèn)詢函還對(duì)擬購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的的估值及經(jīng)營(yíng)情況提出多個(gè)問(wèn)題，要求補(bǔ)充披露奧威亞及東方聞道股權(quán)評(píng)估時(shí)盈利預(yù)測(cè)的預(yù)估數(shù)據(jù)、業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性，未來(lái)盈利預(yù)測(cè)大幅增長(zhǎng)的原因及合理性。據(jù)預(yù)案，奧威亞100%股權(quán)增值率達(dá)到1805%，東方聞道51%股權(quán)增值率達(dá)到1275%，奧威亞及東方聞道股東對(duì)于2016至2018年度的業(yè)績(jī)承諾均大幅高于兩公司2015年度已實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)。

問(wèn)詢函稱，鑒于市場(chǎng)對(duì)三愛(ài)富披露的重組方案較為關(guān)注，部分媒體質(zhì)疑方案涉嫌規(guī)避重組上市，特要求公司召開(kāi)媒體說(shuō)明會(huì)。