隨著系列政策落地，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，深港通最快有望于11月正式開(kāi)通。為抓住深港通機(jī)會(huì)，公募基金布局深港通的步伐也明顯提速，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前滬港深主題基金的規(guī)模已經(jīng)接近300億元。

深港通進(jìn)入最后沖刺階段。

10月18日，深圳證券交易所發(fā)文對(duì)《深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》進(jìn)行解讀，表示深港通不設(shè)總體額度限制，但為防范資金每日大進(jìn)大出的跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，深股通設(shè)置了每日額度的限額定為130億元人民幣，南下“港股通”每日限額105億元人民幣。

此前，深交所還宣布，為確保深港通業(yè)務(wù)順利推出，深交所將聯(lián)合中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司、香港聯(lián)合交易所有限公司、香港中央結(jié)算有限公司于10月22至23日組織進(jìn)行全網(wǎng)測(cè)試。

隨著系列政策落地，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，深港通最快有望于11月正式開(kāi)通。為抓住深港通機(jī)會(huì)，公募基金布局深港通的步伐也明顯提速，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前滬港深主題基金的規(guī)模已經(jīng)接近300億元。

據(jù)瑞銀財(cái)富管理辦公室(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞銀財(cái)富”)估計(jì)，到2017年包括保險(xiǎn)、共同基金及私募基金等通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制流入港股的資金總量將達(dá)到1600億元人民幣，更多資本活水將在滬、深、港市場(chǎng)間流動(dòng)。

滬港深主題基金擴(kuò)容加速

隨著深港通的開(kāi)閘在即，基金公司布局港股市場(chǎng)的步伐明顯提速。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)， 目前市場(chǎng)上正在發(fā)行的新基金中，與港股相關(guān)的基金達(dá)到11只。其中8只為滬港深主題基金，3只為港股相關(guān)指數(shù)基金。

而在此之前，市場(chǎng)上基金名稱(chēng)中帶有“滬港深”字樣的基金已經(jīng)有36只，合計(jì)規(guī)模達(dá)到284億元。36只基金中，有25只基金是今年才剛成立，規(guī)模最大的是今年8月份成立的東方紅睿華滬港深基金，發(fā)行規(guī)模高達(dá)64億元。

另外，據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新披露的新基金審批進(jìn)度表顯示，目前待批的滬港深基金數(shù)量超過(guò)30只。加之前述正在發(fā)行和已經(jīng)成立的基金，市場(chǎng)上滬港深概念基金的數(shù)量將接近80只。

融通滬港深智慧生活擬任基金經(jīng)理王浩宇表示，“雖然近期市場(chǎng)上涌現(xiàn)出一批滬港深主題基金，但70-80只的數(shù)量相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的基金總量而言，還是相當(dāng)小的部分。而且從細(xì)分方向而言，滬港深基金的豐富程度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。隨著投資者對(duì)港股市場(chǎng)的熱情度不斷上升，未來(lái)針對(duì)港股市場(chǎng)的基金種類(lèi)和規(guī)模將會(huì)有更大的提升�！�

王浩宇曾在國(guó)家外匯局從事國(guó)家外匯儲(chǔ)備海外投資工作長(zhǎng)達(dá)6年，其認(rèn)為港股是接受大資金“出�！辟Y金的第一站。

“以居民存款120萬(wàn)億的10%配置至海外市場(chǎng)計(jì)算，未來(lái)至少約2萬(wàn)億美元資金流出。出海資金青睞中資資產(chǎn)，但中資銀行優(yōu)先股、點(diǎn)心債、中資美元債容量不足3000億元美元，且收益有限。中概股容量約5000億美元，港股容量約4萬(wàn)億美元，所以港股會(huì)成為出海資金的首選�！蓖鹾朴钫J(rèn)為。

從近期內(nèi)地資金南下的數(shù)據(jù)變化來(lái)看，可以感受到內(nèi)地資金港股投資熱情的明顯上升。據(jù)上交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，8月中旬到9月底滬港通南下港股投資凈買(mǎi)入約800億人民幣，平均每天凈買(mǎi)入約30億，是此前平均每天凈買(mǎi)入的6倍。

瑞銀財(cái)富表示，“自2014年11月滬港通正式啟動(dòng)以來(lái)，南向交易逐漸受到歡迎。過(guò)去兩年中，南向交易成交額占香港主板市場(chǎng)的份額已從1%-2%升至12%以上，我們認(rèn)為在境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者不斷涌入的帶動(dòng)下，這一趨勢(shì)仍將持續(xù)�！�

據(jù)瑞銀財(cái)富估計(jì)，到2017年通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制流入港股的資金總量將達(dá)到1600億元人民幣，主要來(lái)源于中國(guó)境內(nèi)保險(xiǎn)公司和共同基金，并將繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)。

“以保險(xiǎn)公司為例，”瑞銀財(cái)富分析稱(chēng)，“我們認(rèn)為保險(xiǎn)公司將采取更加保守的方式，逐漸調(diào)整其資產(chǎn)配置，其海外投資占比將從2014年的1.6%升至2016年底的3%，并在2017年達(dá)到4%-5%。假設(shè)約有三分之一的海外投資配置于香港股票，那么至2017年底，僅境內(nèi)保險(xiǎn)公司流入港股的資金就有望達(dá)到900億元人民幣，占新增資金的60%左右�！�

A/H股估值差異或逐步收窄

事實(shí)上，港股市場(chǎng)的低估值和價(jià)格錯(cuò)配現(xiàn)象一直存在，為何在今年受到的關(guān)注卻迅速提升？

多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了深港通等政策因素的推動(dòng)外，很大一部分原因在于隨著人民幣匯率波動(dòng)和資產(chǎn)荒的延續(xù)，更多的投資者開(kāi)始思考海外配置的話(huà)題。

上投摩根中國(guó)世紀(jì)混合基金擬任基金經(jīng)理王麗軍就表示，“在當(dāng)前低利率、高波動(dòng)并存的局面下，將資產(chǎn)分散配置到多個(gè)市場(chǎng)，能夠有效分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)�！�

“具體而言，在美元加息預(yù)期下，投資港幣資產(chǎn)可對(duì)沖人民幣匯率波動(dòng)的壓力，加之港股具有估值低、股息率高等特點(diǎn)，吸引資金持續(xù)流入。此外，在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置荒以及財(cái)富累積帶來(lái)的強(qiáng)勁出海需求的環(huán)境下，以美國(guó)為代表的海外市場(chǎng)中的優(yōu)質(zhì)中國(guó)企業(yè)，依舊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值�！蓖觖愜娬f(shuō)。

當(dāng)被問(wèn)及“會(huì)更青睞港股市場(chǎng)的哪類(lèi)標(biāo)的”時(shí)，多家機(jī)構(gòu)表示會(huì)率先關(guān)注折價(jià)程度較高的港股。瑞銀財(cái)富指出，“A、H 股同時(shí)上市的股票中，部分h股較其A股存在折價(jià)，我們認(rèn)為價(jià)格差距較大者將有望受益。目前A、H股之間的估值差異尤其值得關(guān)注，我們認(rèn)為短期內(nèi)這一差距將逐步縮窄，但可能不會(huì)完全消失�！�

目前而言，低估值、高股息率的個(gè)股依然是資金比較熱衷的投資方向。數(shù)據(jù)顯示，滬港通開(kāi)通之際，A、H估值融合并不顯著。但今年以來(lái)，尤其是6月至9月，恒生A-H折溢價(jià)指數(shù)迅速下行，A股較H股溢價(jià)由接近50%縮窄至目前的20%水平。

機(jī)構(gòu)預(yù)期，雖然中國(guó)內(nèi)地的資本管制、流動(dòng)性環(huán)境，以及投資者的構(gòu)成不同等對(duì)AH股的估值差異都有影響，但隨著市場(chǎng)進(jìn)一步融合，港股估值還有提升空間，AH估值差異將逐步縮小。

值得一提的是，相對(duì)于之前機(jī)構(gòu)的目光普遍集中在大盤(pán)股不同，港股中小盤(pán)股受到的關(guān)注正在提升。有機(jī)構(gòu)表示，在深港通南向交易資金大舉南下的預(yù)期之下，小盤(pán)股的表現(xiàn)有望迎頭趕上。

前述融通基金經(jīng)理王浩宇亦認(rèn)為，“港股市場(chǎng)確實(shí)有一些稀缺標(biāo)的或成長(zhǎng)性小型股，其估值遠(yuǎn)低于A股同類(lèi)型公司，可以根據(jù)成長(zhǎng)股對(duì)標(biāo)策略來(lái)篩選出一些優(yōu)秀的個(gè)股�！�

日前，易方達(dá)基金也發(fā)行了國(guó)內(nèi)首只香港小盤(pán)股指數(shù)基金——香港恒生綜合小型股指數(shù)基金。據(jù)恒生指數(shù)公司數(shù)據(jù)測(cè)算顯示：深港通將新增115只港股投資標(biāo)的，其中105只為恒生綜合小型股指數(shù)成分股，占該指數(shù)權(quán)重近75%。

值得注意的是，盡管機(jī)構(gòu)看好港股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展，但對(duì)短期港股市場(chǎng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)也有所警惕。

王浩宇認(rèn)為短期內(nèi)港股市場(chǎng)主要存在兩方面風(fēng)險(xiǎn)，“一是短期獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)。港股年初至今上漲了7%，從春節(jié)的年內(nèi)低點(diǎn)更是大幅反彈近30%，短期有獲利了結(jié)壓力；另一方面是外圍風(fēng)險(xiǎn)因素累積。比如美國(guó)大選黑天鵝事件發(fā)生、英國(guó)退歐、歐洲銀行業(yè)狀況惡化、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素，均會(huì)對(duì)港股產(chǎn)生沖擊�！�

不過(guò)，王浩宇表示，在人民幣匯率波動(dòng)和中長(zhǎng)期AH估值融合的大背景下，每次風(fēng)險(xiǎn)事件都是加倉(cāng)海外港股布局的好機(jī)會(huì)。