舉牌潮涌

目前，A股市場走勢相對來說較為平淡，難有突破，然而，在這平靜的市場下，卻有一大現(xiàn)象在涌動，那就是上市公司頻繁被舉牌。今年三季度，28家公司公告被舉牌，進(jìn)入10月，舉牌潮延續(xù)，僅僅第一周的交易，就有7家公司公告被舉牌。目前來看，舉牌A股上市公司已漸趨成為一種常態(tài)化現(xiàn)象，險資、產(chǎn)業(yè)資本、市場游資、私募，甚至大散戶，都加入到舉牌之列。在低利率環(huán)境下普遍資產(chǎn)荒，舉牌上市公司成為不少資本的投資選擇，尋求價值投資或者財務(wù)投資。不過，也不乏有為了上市公司控股權(quán)而進(jìn)行舉牌的資本，以借助上市公司平臺進(jìn)行更大的資本運作。

　　導(dǎo)讀

上海證券首席市場分析師蔡鈞毅表示，A股市場有一個特別之處就是好似“九命貓”，上市公司死了一次可以通過重組徹底復(fù)活，這也是直接導(dǎo)致舉牌現(xiàn)象頻發(fā)的一個原因。此外，他認(rèn)為，這種現(xiàn)象也是當(dāng)前市場發(fā)展的必然趨勢。具體來講，低利率環(huán)境下普遍資產(chǎn)荒，優(yōu)質(zhì)固收類資產(chǎn)稀缺，使得權(quán)益類資產(chǎn)重要性提升，而對于追求穩(wěn)妥收益的資金來講，舉牌上市公司具有比二級市場純交易更安全的特性。

舉牌年年有，今年尤其多。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月17日，A股上市公司年內(nèi)發(fā)布舉牌公告已達(dá)91次，涉及公司53家。特別是今年三季度，又掀起一個小高潮，28家公司先后公告被舉牌。

而與往年相比，今年A股市場上頻現(xiàn)的舉牌事件也呈現(xiàn)出一些新的特征：一方面，被舉牌的公司不再局限于小市值股票，北京銀行、伊利股份等“大塊頭”也在其中；另一方面，舉牌方結(jié)構(gòu)多元化，有險資、產(chǎn)業(yè)資本，還有私募、牛散自然人等；舉牌目的亦是五花八門，不僅有資本運作的“野蠻”意圖，還有純財務(wù)投資的“友好”舉動。

　　A股市場舉牌熱

“舉牌”一詞，相信目前大多數(shù)投資者都已不再陌生，其甚至衍變成了A股市場的一個熱點概念，拿10月17日來說，剛剛公告被舉牌的首鋼股份幾乎全天一字漲停；金洲管道，由于上周五晚披露的三季報顯示恒大人壽持股接近舉牌線，也逆勢走高，收盤上漲近3%。

回溯A股歷史，去年的7月-9月、11月-12月，曾出現(xiàn)過兩波上市公司舉牌熱，今年三季度的這波，應(yīng)該算是又一輪小高潮。同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，滬深兩市28家A股上市公司共發(fā)布舉牌公告39次，單是十一假期后的短短一周時間，就已有7家上市公司發(fā)布了8次舉牌公告。除了首鋼股份疑似被K2地產(chǎn)舉牌外，深圳瑞萊嘉譽繼續(xù)舉牌ST慧球，新華聯(lián)控股舉牌北京銀行，深圳上元資本舉牌永安藥業(yè)，劉益謙的國華人壽舉牌天宸股份、中微小投資企業(yè)集團(tuán)舉牌四環(huán)生物，以及宜昌長金和武漢聯(lián)富達(dá)等“攜手”舉牌武昌魚，這些事件無不在市場內(nèi)引發(fā)高度關(guān)注。

尤其是武昌魚，先是在短時間內(nèi)曝出兩大舉牌方“競爭”，然后，在上交所監(jiān)管追問下，才承認(rèn)這兩大舉牌方日前剛剛結(jié)為一致行動人，而此時，兩者的合計持股已經(jīng)直逼第一大股東�！耙苍S又一場資本奪權(quán)大戲就要上演，從公告顯示的舉牌方未來12個月內(nèi)確定繼續(xù)增持的計劃看，其謀求大股東地位的目的已可窺一斑”，有投資者就此感慨評論表示，自萬寶之爭漸趨平息后，舉牌資本“溫和”了一段時間，不過，這次在武昌魚上，“野蠻人”的氣勢似乎又回來了。10月17日，武昌魚不得不效仿伊利股份，緊急停牌。

　　舉牌動因多元化

在上海私募人士劉偉（化名）看來，武昌魚“二合一”舉牌方的做法是否有操縱市場之嫌，目前還不好說，需要由監(jiān)管層去調(diào)查認(rèn)定。不過，他亦認(rèn)為，該做法即使不違法違規(guī)也是在打擦邊球。

他告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，其實市場中一直有這樣的游資和私募機構(gòu)存在，包括那些舉牌的牛散自然人，他們對上市公司舉牌也不外乎兩種目的：一種是盯上大股東地位和在上市公司的話語權(quán)，得到后方便進(jìn)行資本運作；二是純粹地博取股票差價，通過舉牌提振股價，同時賭重組坐順風(fēng)車獲利。

羅偉廣和他的廣東新價值在今年下半年就因為“舉牌”而再度走紅資本市場。據(jù)私募排排網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該公司旗下的陽光舉牌1號年內(nèi)收益率超過60%，在權(quán)益類資管機構(gòu)中遙遙領(lǐng)先。日前，天興儀表公告，控股股東擬溢價轉(zhuǎn)讓股權(quán)，進(jìn)行資產(chǎn)重組。這一次，羅偉廣又賭贏了。早在去年11月，他掌管的三只產(chǎn)品，陽光舉牌1號、卓泰陽光舉牌1號、陽光舉牌3號合計持股已經(jīng)觸及舉牌線。

“羅偉廣從博弈二級市場轉(zhuǎn)向橫跨一二級市場的舉牌運作，是順應(yīng)市場行情趨勢的做法，說明追求絕對收益并倚靠其生存發(fā)展的私募機構(gòu)也認(rèn)同舉牌上市公司相對在弱市中空搏差價更有獲利機會�！眲�偉說，在這樣的預(yù)期下，有些游資和私募機構(gòu)越來越大膽，如深圳瑞萊嘉譽不懼慧球科技“ST”，連續(xù)增持幾度舉牌，其直言看上的就是重組預(yù)期；*ST山水今年9月下旬被四位自然人舉牌，應(yīng)該也是在賭重組。

上海證券首席市場分析師蔡鈞毅表示，A股市場有一個特別之處就是好似“九命貓”，上市公司死了一次可以通過重組徹底復(fù)活，這也是直接導(dǎo)致舉牌現(xiàn)象頻發(fā)的一個原因。此外，他認(rèn)為，這種現(xiàn)象也是當(dāng)前市場發(fā)展的必然趨勢。具體來講，低利率環(huán)境下普遍資產(chǎn)荒，優(yōu)質(zhì)固收類資產(chǎn)稀缺，使得權(quán)益類資產(chǎn)重要性提升，而對于追求穩(wěn)妥收益的資金來講，舉牌上市公司具有比二級市場純交易更安全的特性。在這種動機下進(jìn)行的舉牌，一般會配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如業(yè)績穩(wěn)定上升、股息率高的股票，今年頻頻出現(xiàn)的險資舉牌，大多可歸于此類。

“險資舉牌還有一個重要原因是資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債性險企的崛起�！逼桨操Y管一位相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，投資成為新型的融資方式，險企有了調(diào)整投資結(jié)構(gòu)的動力，而長期股權(quán)投資按收益法記賬能夠規(guī)避股價的波動風(fēng)險。

蔡鈞毅還指出，今年的上市公司舉牌與往年不同的還有產(chǎn)業(yè)資本出手較多，他們的動因或是在業(yè)務(wù)發(fā)展上，通過舉牌或“接手”上市公司，達(dá)到求協(xié)同效應(yīng)，拓寬上下游、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局的目的；或是借此實現(xiàn)自己的資產(chǎn)證券化，如恒大舉牌嘉凱城、廊坊發(fā)展，又決定借殼深深房A。

需要說明的是，目前來看，舉牌A股上市公司已漸趨成為一種常態(tài)化現(xiàn)象，險資、產(chǎn)業(yè)資本、市場游資、私募，甚至大散戶，都加入到舉牌大軍中，而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者不完全統(tǒng)計，伴隨著舉牌的頻發(fā)，發(fā)生實際控制人變更的上市公司也在增多，今年已超過50家。“未來投資者在追蹤舉牌標(biāo)的時，應(yīng)該提防假重組和非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換�！辈题x毅提醒道。