近段時間，在重要會議上，高層頻頻提及房地產(chǎn)高庫存，并將其與當前中國經(jīng)濟穩(wěn)定與改革相提并論，這到底意味著什么，又將如何影響樓市與房價走勢?

　　首先，看下近期的三次領導表態(tài)。

　　11月10日，習近平主持召開中央財經(jīng)領導小組第十一次會議，研究經(jīng)濟結構性改革和城市工作。習近平發(fā)表重要講話時提到：推進經(jīng)濟結構性改革，要針對突出問題、抓住關鍵點。要化解房地產(chǎn)庫存，促進房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。

　　而不久之前，李克強在中央黨校的講話，比較系統(tǒng)的闡述了當前中國經(jīng)濟的困難、機遇和挑戰(zhàn)。其中也提到：以往我們長期依賴的房地產(chǎn)，去庫存問題也沒有解決。

　　11月11日，國務院常務會議決定：圍繞消費新需求，釋放內(nèi)需潛力、彌補民生短板，重點抓幾項工作，其中之一：以加快戶籍制度改革帶動住房、家電等消費。

　　事實上，自從今年3月全國兩會后，國家級會議上，領導人很少提及房地產(chǎn)，而近半個月內(nèi)，卻三次提及房地產(chǎn)，而且都與高庫存有關(帶動住房消費，主要目的之一也是去庫存)，說明高層對于房地產(chǎn)拖經(jīng)濟后腿，成為當前經(jīng)濟痛點，感到較大壓力，并正在尋求解決之道。

　　其次，當前中國房地產(chǎn)業(yè)的三大困局。

　　今年以來，全國商品房市場出現(xiàn)復蘇，突出表現(xiàn)在成交量自5月開始由下跌逆轉為增長，前10個月同比增長7.2%。其次，表現(xiàn)在房價上面，今年前10個月全國商品房成交均價同比上漲7.1%;70個大中城市房價指數(shù)平均環(huán)比增幅，由今年5月之前的下跌逆轉為上漲，也即房價上拐。

　　雖然商品房市場回暖，卻仍然存在三個行業(yè)困局。第一，庫存高。國家統(tǒng)計局口徑的商品房待售面積(只包括現(xiàn)房，即已竣工仍未售出)，10月末為68632萬平方米，同比增長14%，比9月末增加2122萬平方米，再創(chuàng)歷史新高。這也是國家高層所擔心的最大困難。

　　第二，區(qū)域市場分化嚴重。今年全國樓市最熱的城市是深圳，不到一年時間，房價暴漲六成，如此漲幅中國歷史罕見，世界歷史也少見。但廣大三四五線城市，依然反彈乏力，房價基本沒漲。去年四季度以來，一線和部分二線城市住宅庫存有所減少，但很多三四五線城市庫存基本沒有下降，部分還有所增長。

　　第三，開發(fā)建設指標非常冷。今年前10個月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.8%，這一跌幅僅略高于2009年前3個月的下跌40%，創(chuàng)近十幾年次低。土地成交價款5794億元，下降25.2%，嚴重沖擊了地方財政收入，尤其中西部的市縣地區(qū)，地方債務壓力加大。前10個月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工積同比增長2.3%，創(chuàng)了近十幾年新低。前10個月，全國房地產(chǎn)國全國房地產(chǎn)開發(fā)投同比增長2%，僅略好于2009年前2個月的1%，創(chuàng)近十幾年次低。

　　再次，高庫存對經(jīng)濟造成的負面影響。

　　房地產(chǎn)高庫存的現(xiàn)狀，意味著市場供大于求，自然壓制房價上漲，進而影響開發(fā)企業(yè)的經(jīng)營效益。今年前三季度，80家上市開發(fā)企業(yè)的平均利潤率首次跌破兩位數(shù)，只有8%左右。這說明即便是上市公司，利潤率也已經(jīng)較五年前縮水一半左右，漸漸接近社會平均水平，更何況那些主要分布于二三四線城市、身單力薄的幾萬家中小房企?

　　在這種市場條件下，開發(fā)商不可能增加開工量，更不可能積極購地。如此，則自然使全國的房地產(chǎn)開發(fā)建設活躍度降低，于是就集中反映在上述幾個投資建設指標創(chuàng)了過去十幾年的最低或次低水平。

　　從房地產(chǎn)業(yè)于對經(jīng)濟的作用分析，全國房屋銷售市場弱復蘇對經(jīng)濟的正面影響程度，遠不如全國房地產(chǎn)投資建設指標對于經(jīng)濟的負面影響程度。其一，建筑活動，可以拉動水泥、鋼鐵等房地產(chǎn)業(yè)的上游和中游行業(yè)，這些行業(yè)也是導致中國經(jīng)濟低迷的“重災區(qū)”。其二，作為三架馬車的固定資產(chǎn)投資，是決定經(jīng)濟短期何時企穩(wěn)的關鍵，而房地產(chǎn)又是固定資產(chǎn)投資中最低迷的重要部分(差于基建投資和工業(yè)投資)。

　　三季度經(jīng)濟增速“破七”，雖然領導嘴上說不必大驚小怪，但實際上的內(nèi)心憂慮，在某些場合的發(fā)言中，已經(jīng)流露。短期來看，官方希望自2011年以來的經(jīng)濟增速下滑能夠盡快企穩(wěn)。中期來看，至2020年實現(xiàn)全面小康和經(jīng)濟翻番的硬指標，客觀上要求未來五年經(jīng)濟平均增速達6.53%。假如房地產(chǎn)開發(fā)投資下滑的勢頭不能有效扼制，則經(jīng)濟增長的短期作務和中期目標，都很難實現(xiàn)。由此也就可以理解：領導為何將房地產(chǎn)高庫存視為經(jīng)濟痛點。

　　最后，房地產(chǎn)政策將在短中期保持偏暖。

　　基于上述分析，可知房地產(chǎn)高庫存已經(jīng)威脅到中國經(jīng)濟穩(wěn)定，以及實現(xiàn)2020年GDP翻番的重要目標。因此，也就容易理解：2014年以來房地產(chǎn)政策突然快速而持續(xù)的放松了。而且，正是2014年，住建部首次表示要千方百計去庫存，這在部分省市的救市新政中也有所提及。

　　2015年年初，住建部開始在系統(tǒng)內(nèi)部明確引導地方政府少建保障，轉而收購存量房。2015年的3月政府工作報告中要求：逐步實行實物保障與貨幣補貼并舉，把一些存量房轉為公租房和安置房。這意味著中央明確要求地方政府少建保障房，轉而收購存量的商品房，這等于說政府在幫助市場去庫存。

　　另外，2014年開始放松限購、出臺9.30政策，今年出臺3.30政策，8月以來實行公積金新政、放松限等，非常明確的表明中央和地方政府都希望樓市能夠企穩(wěn)、復蘇，減少高庫壓力，以保使房地產(chǎn)開發(fā)建設活動盡快由萎縮轉向企穩(wěn)、擴張。而這些政策將在未來一年的短期，甚至未來五年的中期，都將基本保持，而且還可能在金融信貸和財稅政策方面略有加碼。

　　楊紅旭發(fā)表于鳳凰財經(jīng)專欄