今年8月，證監(jiān)會明確表示暫停分級基金的注冊工作。事實(shí)上，自去年7月股災(zāi)之后，市場上就不再有分級基金獲批上市。而監(jiān)管層的這一表態(tài)，也被市場解讀為“分級基金進(jìn)入存量時(shí)代”。

　　未來，只有證券賬戶資產(chǎn)在30萬元以上的投資者，才可以購買分級基金。近期，滬深交易所發(fā)布了《分級基金業(yè)務(wù)管理指引（征求意見稿）》。這其中最惹人注目的，便是提高了分級基金二級市場參與者門檻。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“新規(guī)”一旦落地，未來分級基金市場的規(guī)模將大概率出現(xiàn)萎縮。

　　去年7月進(jìn)入“存量時(shí)代”

　　早在2007年就出現(xiàn)的分級基金，直到2015年A股市場經(jīng)歷了劇烈震蕩，其市場影響及產(chǎn)品特性才得到充分顯露。作為“牛市利器”的分級B份額，在熊市中也是“極其可怕”，眾多持有分級B的投資者在去年股市暴跌中，幾乎血本無歸。

　　今年8月，證監(jiān)會明確表示暫停分級基金的注冊工作。事實(shí)上，自去年7月股災(zāi)之后，市場上就不再有分級基金獲批上市。而監(jiān)管層的這一表態(tài)，也被市場解讀為“分級基金進(jìn)入存量時(shí)代”。

　　投資門檻即將上調(diào)

　　如今，“存量時(shí)代”的分級基金投資門檻也即將被上調(diào)�！斗旨壔�金業(yè)務(wù)管理指引（征求意見稿）》指出，參與分級基金（包括A份額和B份額）的投資者，最近20個(gè)交易日其名下日均證券類資產(chǎn)合計(jì)不低于30萬元。

　　公開信息顯示，截至今年6月30日，賬戶資產(chǎn)在30萬元以下且持有分級B的客戶賬戶數(shù)量約1.2萬戶，占持有分級B賬戶數(shù)量的78%；賬戶資產(chǎn)在30萬元以上且持有分級B的客戶賬戶數(shù)量僅3000戶左右，占比約22%。這意味著，一旦新規(guī)正式實(shí)施，僅有20%的投資者符合準(zhǔn)入門檻。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，市場參與人數(shù)銳減，毫無疑問將對分級基金的流動(dòng)性帶來極大考驗(yàn)。中長期而言，分級市場的規(guī)模將大概率出現(xiàn)萎縮。

　　未來存在轉(zhuǎn)型或清盤風(fēng)險(xiǎn)

　　此外，今年以來，A股持續(xù)震蕩，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下行，“迷你”分級基金已經(jīng)廣泛存在。據(jù)濟(jì)安金信基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，截至8月31日，深交所規(guī)模小于1000萬份的分級基金多達(dá)24只，最小的僅242.87萬份。上交所規(guī)模小于1000萬份的分級基金有6只，最小的僅246.53萬份。未來，部分“迷你”分級基金必然會存在潛在的轉(zhuǎn)型或清盤風(fēng)險(xiǎn)。

　　上海證券的分析師就認(rèn)為，對于部分成交非常低、交易不活躍的分級基金，即便設(shè)計(jì)了配對轉(zhuǎn)換機(jī)制，在基礎(chǔ)份額吸引力不強(qiáng)的背景下，仍然難以對子份額做出相對合理的定價(jià)，容易成為市場操縱行為的滋生地。而對于“迷你”分級基金的轉(zhuǎn)型，如果是以凈值轉(zhuǎn)為LOF，則對以溢價(jià)買入A份額的投資者相當(dāng)不利。因此，分級基金A份額的投資者需要注意潛在風(fēng)險(xiǎn)。