意料之中的凈利潤下滑

　　上半年，中國人壽實現營業(yè)收3406.64億元，同比增長2.2%;歸屬于母公司股東的凈利潤為103.95億元，同比下降67%;受利率下行及資本市場波動等因素影響，其總投資收益508.41億元，同比下降49.1%。

　　在業(yè)內人士看來，中國人壽上半年業(yè)績下滑早有征兆。中國人壽在今年一季度的業(yè)績便出現了大幅下跌的情況。今年4月，中國人壽發(fā)布公告稱，經初步測算，預計2016年第一季度歸屬于公司股東的凈利潤較2015年同期減少55%至60%。但是就在次公告發(fā)布的一周之前，中國人壽公布其一季度原保費數字約為2016億元，同比增長31.42%。

　　據界面報道，今年上半年保險業(yè)的整體業(yè)績唱衰，行業(yè)利潤總額縮水過半。在這樣的背景下，A股上市的四家險企中，除中國人壽之外，其他公司上半年的業(yè)績跑贏行業(yè)平均水平。

　　另外三家險企中，凈利也有升有降。其中，中國太保實現營業(yè)收入1447億元，同比增加7.57%，實現歸屬母公司所有者凈利潤61.42億元，同比下滑45.6%;新華保險實現營業(yè)收入874.5億元，同比下滑15.91%，實現歸屬母公司所有者凈利潤33.3億元，同比下降50.6%;中國平安實現營業(yè)收入3766.6億元，同比增長11.5%，實現歸屬母公司所有者凈利潤407.76億元，同比增長17.68%。

　　由此可見，中國人壽凈利下滑幅度居四大上市險企首位。中國人壽表示，造成業(yè)績增長遭遇滑鐵盧的是投資收益的下滑。

　　中國經濟網了解到，中國人壽總裁林岱仁表示，市場利率低位徘徊，加大保險資產負債管理難度，令投資收益水平面臨較大向下壓力。中國人壽副總裁趙立軍也解釋稱，今年上半年公司投資收益率大幅下滑，主要是上半年資本市場波動導致，現在股市依然處于低位震蕩的情況，這對于股票等權益投資影響很大。

　　數據顯示，上半年，上述四家險企的總投資收益之和為1490.72億元，較去年末的3851.6億元縮水六成。以中國人壽為例，2016年上半年公司總投資收益為人民幣508.41億元，較去年同期減少近五成。

　　伴隨著投資總收益下滑的是各家險企的投資收益率的下調，數據顯示，中國人壽、中國平安、中國太保、以及新華保險的總投資收益率分別為4.4%、4.4%、4.7%、5.3%，均較去年末出現2至5個百分點不等的下滑。

　　而除投資收益率下滑外，傳統險準備金折現率假設變動的影響也是造成中國人壽凈利潤下滑的原因之一。所謂準備金折現率，是指計算準備金時使用的貼現率。通常險企在收取保費后會在其中提取相當一部分作為準備金，以滿足未來壽險保單可能產生的兌付。

　　據新浪報道，海通證券非銀行金融行業(yè)分析師孫婷表示，中國人壽傳統險準備金折現率假設下調導致準備金多提。利率下行過程中，保險合同準備金計量基準收益率曲線下行將導致傳統險準備金計提增加，稅前利潤相應減少。

　　另據半年報顯示，中國人壽的市場份額下滑至20.6%。而數據顯示，中國人壽的市場近年來市場份額持續(xù)下滑，2011至2015年的壽險市場份額分別為33.3%、32.4%、30.4%、26.1%、23%。

　　券商稱其下半年也不樂觀

　　面對下半年運營情況，林岱仁此前表示，中國人壽不會調整策略，下半年包括明年都會繼續(xù)堅持”重價值、強隊伍、優(yōu)結構、穩(wěn)增長、防風險”這一經營思路，繼續(xù)加大結構調整的力度，包括繳費結構和產品結構。

　　投資方面，趙立軍也表示，加大境外投資也是中國人壽的下一步計劃，未來將加大海外不動產投資力度，并考慮零售、倉儲物業(yè)、物流等相關投資方向。

　　雖然中國人壽信心滿滿，但業(yè)內分析人士似乎對其下半年業(yè)績持保留態(tài)度。

　　據法治周末報道，深圳中為智研咨詢有限公司研究員劉婷表示，基本不看好下半年中國人壽的業(yè)績表現，主要是內外因素決定的。

　　“首先，短期內中國人壽很難實現內部管理水平與創(chuàng)新水平的提高，這些需要長時間的努力經營完善與積累。尤其是面對一些民營與合資外資保險企業(yè)的競爭，中國人壽其內部競爭力顯得不足�！眲㈡帽硎�。

　　其次，劉婷指出，我國經濟仍然處于深度調整期，諸多領域存在增速放緩的情況，而且在中國保險金融體制不健全的情況下，很多領域投資收益降低乃至存在高風險的投資虧損可能，對中國人壽來說面臨巨大挑戰(zhàn)。

　　值得一提的是，8月23日，保監(jiān)會召集15家公司召開會議，并且征求了另外15家外地壽險公司的意見，擬對保險公司開發(fā)中短存續(xù)期產品進行更為嚴格的限制。保監(jiān)會向相關機構下發(fā)兩份征求意見稿，分別為《關于加強人身保險產品精算管理有關事項的通知(征求意見稿)》和《關于進一步加強人身保險產品監(jiān)管有關事項的通知(征求意見稿)》。

　　據悉，上述征求意見稿相比于今年3月的規(guī)定，對新產品做了更嚴格的規(guī)定，否定了一切三年內存續(xù)期的產品，使增量受到極大限制。

　　劉婷指出，因為中國人壽主要業(yè)務還是集中在“人身險”，而不像中國財險業(yè)務集中在“財險”上。為應對市場競爭，中國人壽作為國企也推出了不少“三年內存續(xù)期的保險產品”及“高價險產品”。

　　“因此在政策正式出臺前后，其相應的業(yè)務肯定要逐步退出，相應的收入與利潤自然也要隨著減少，直接威脅到整個集團的總體收入與利潤�！眲㈡谜f。

　　另外，劉婷還表示，中國人壽在缺乏“三年內存續(xù)期的保險產品”及“高價險產品”的情況下，如果企業(yè)內部經營管理水平及創(chuàng)新水平又不能及時跟上，那么在面對更靈活且創(chuàng)新能力更強的民營保險企業(yè)或合資(外資)保險企業(yè)乃至其他金融機構推出的理財保險產品時，中國人壽未來的發(fā)展前景不容樂觀。

　　不過，對中國人壽下半年業(yè)績預期，也有研究人士持反對意見。中研普華研究員閆素飛則表示，她看好中國人壽下半年的業(yè)績。“首先，保險行業(yè)在中國大環(huán)境中發(fā)展趨勢良好。其次，從中國人壽的資產配置方面看，分配合理。最后，中國人壽的拓展計劃，將加大海外投資，拓展投資方向，如零售、倉儲物業(yè)、物流等行業(yè)等�！遍Z素飛認為。

　　推進銷售渠道轉型

　　據新金融觀察報道，在2015年年報的致辭中，中國人壽董事長楊明生曾表示，2016 年是“十三五”的開局之年，也是公司全面深化改革、深入推進“創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略”的關鍵一年。據其透露，中國人壽將加快核心業(yè)務發(fā)展，推進銷售轉型，力促綜合銷售和互動業(yè)務發(fā)展，積極拓展政策性業(yè)務。

　　比如，個險渠道將著力發(fā)展十年期及以上期交業(yè)務和分散式短期險業(yè)務;團險渠道在保證效益的同時，進一步做大規(guī)模，提升效益;加大銀保渠道轉型力度，大力發(fā)展期限長、價值好、質量高的期交業(yè)務;加強新型渠道建設，堅持線上線下結合、網電移一體化銷售，繼續(xù)推廣柜面直銷。

　　在今年半年報中，楊明生又介紹稱，上半年公司大力發(fā)展期交業(yè)務，實現首年期交保費人民幣 701.07 億元，自公司上市以來首次超過躉交保費，實現了歷史性的跨越。首年期交保費同比增長68.3%;十年期及以上首年期交保費同比增長 74.5%，“這兩項核心指標不僅規(guī)模超過了去年全年水平，而且增速也都創(chuàng)造了股改上市以來的新高”。

　　以此來看，在保持業(yè)務規(guī)模穩(wěn)定增長的基礎上，中國人壽今年正大力發(fā)展期交業(yè)務，尤其是發(fā)展十年期及以上期交業(yè)務。

　　目前，中國人壽極為依賴個險渠道。以今年上半年的情況看，個險渠道保險業(yè)務收入占比超過60%;而銀保渠道收入占比為30.7%，團險渠道收入占比為4.7%，大病保險業(yè)務、電銷等其他渠道占比約為3.8%。

　　半年報顯示，中國人壽今年上半年個險渠道總保費達人民幣 1777.04 億元，同比增長 32.8%。對此，中國人壽稱是得益于銷售隊伍擴量提質，以及借力新的技術手段搭建客戶開拓及經營平臺。數據顯示，截至今年二季度末，中國人壽保險營銷員隊伍規(guī)模達 129 萬人，較 2015 年底增長 32%。而在職員工總數約為9.7萬人。

　　不過在今年成為廣發(fā)銀行的第一大股東后，業(yè)界對于中國人壽未來銀保渠道業(yè)務收入的提升也抱有較大期待。