在香港經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢漸漸失去、新的競爭優(yōu)勢尚在培育之中的關(guān)鍵時期，國家適時啟動“深港通”，既是中國資本市場開放與人民幣國際化的邏輯延伸，更在某種程度上釋放出中央以此來提振香港國際金融中心地位的重要信號。

　　“深港通”時間窗口已開啟

　　備受期待的“深港通”實施方案于日前獲得國務(wù)院常務(wù)會議批準(zhǔn)，在經(jīng)過3個月左右的技術(shù)準(zhǔn)備與測試之后，預(yù)計將于今年11月正式開通。

　　從時間與技術(shù)層面而言，“深港通”是在“滬港通”運行較為成熟，并參照了相關(guān)機(jī)制之后適時推出的，體現(xiàn)了內(nèi)地資本市場開放的有序性與穩(wěn)健性。眾所周知，在“滬港通”開通至今，中國證券市場經(jīng)過了劇烈波動，尤其是去年6月爆發(fā)的大規(guī)模股災(zāi)，不僅意味著數(shù)以萬億乃至更多的市值蒸發(fā)以及數(shù)以千萬計弱勢市場參與主體財產(chǎn)性收入預(yù)期的落空，也在某種程度上大幅稀釋中國小心培育的資產(chǎn)定價權(quán)努力，甚至差點觸發(fā)了系統(tǒng)性金融風(fēng)險，進(jìn)而成為引爆全局性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索。因此，面對A股當(dāng)時的危險局面，國家及時進(jìn)場干預(yù)，其后，在流動性注入和相關(guān)利好政策的保護(hù)下，在市場運行規(guī)律的調(diào)節(jié)下，市場終于在經(jīng)過一年多的動蕩之后呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，交投日漸活躍，顯示投資者的信心正在恢復(fù)，這就為開啟“深港通”提供了基本的市場運行環(huán)境。

　　作為與香港市場有著天然聯(lián)系的深圳市場，深港兩地的經(jīng)濟(jì)一體化已是大勢所趨。就在深交所上市的企業(yè)結(jié)構(gòu)而言，其典型的科技與創(chuàng)業(yè)型特征，在某種程度上代表著中國微觀市場主體的活力，尤其是創(chuàng)新力與盈利價值。尤其是深股通的股票范圍，鎖定在市值60億元人民幣及以上的深證成分指數(shù)和深證中小創(chuàng)新指數(shù)的成分股，以及深圳證券交易所上市的A+H股公司股票。這與“滬股通”標(biāo)的偏重于大型藍(lán)籌股相比，可能較為符合境外投資者的投資偏好。之前由于A股相對較為封閉，遲遲未能入選MSCI明晟指數(shù)，無法吸引國際投資者被動配置A股。當(dāng)然，國際投資者一直對A股標(biāo)的有著估值偏高、獲利空間不確定以及波動性較大的擔(dān)憂，而此番開通“深港通”，既有利于擴(kuò)大內(nèi)地與相關(guān)股票市場的互聯(lián)互通，亦可吸引更多長期資金進(jìn)入A股市場，尤其是吸引它們投資代表著中國經(jīng)濟(jì)最具活力的那部分企業(yè)，為中國資本市場與全球市場的互聯(lián)互通奠定堅實基礎(chǔ)。

　　香港金融中心地位亟待整固

　　正如有市場人士指出的，“深港通”的最大意義是推進(jìn)人民幣國際化和資本賬戶開放。因為在利率市場化基本完成之后，人民幣國際化和資本賬戶開放將成為金融改革的政策重點。不過，去年“8·11”匯改之后外匯市場的大幅波動，已經(jīng)在提示中國監(jiān)管層，正在步入金融改革關(guān)鍵時期的中國，同樣很難避免“蒙代爾不可能三角”，在中國金融改革與開放過程中，香港的市場經(jīng)驗與國際金融中心地位之于內(nèi)地而言，其價值無法被上海取代。事實上，在今年上半年穩(wěn)定人民幣匯率的過程中，香港作為離岸市場發(fā)揮著重要作用。因此，正如李克強(qiáng)總理所言，啟動“深港通”有利于投資者更好共享內(nèi)地與香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，深化內(nèi)地與香港金融合作，鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，也有利于進(jìn)一步發(fā)揮深港區(qū)位優(yōu)勢，推動內(nèi)地與香港更緊密合作。

　　這些年來，隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展，尤其是以金融、貿(mào)易為代表的服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，香港之于內(nèi)地的重要性在下降。就核心城市而言，上海、北京等內(nèi)地超級城市正不斷縮小與香港的差距，某些方面甚至已經(jīng)超越香港。與香港毗鄰的深圳，由于創(chuàng)新能力的跨越式提高，加上深交所發(fā)揮的重要杠桿作用，使得深港經(jīng)濟(jì)差距迅速縮小，2015年深圳國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)與香港只有些微差距，按照目前的發(fā)展勢頭，深圳將很快超過香港。顯然，內(nèi)地核心城市與香港經(jīng)濟(jì)競爭力之間的此長彼消關(guān)系，不僅在港人心中產(chǎn)生了一定的落差，而且也使得一部分內(nèi)地決策者和市場主體認(rèn)為，香港的市場中介作用尤其是國際金融中心地位已大不如前，以至于上海、深圳已經(jīng)可以部分覆蓋香港作為國際金融中心的行為空間。其實，這是非常膚淺的市場感知。香港的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢并非短期能夠形成的，其在營商環(huán)境、市場經(jīng)驗、國際視野尤其是專業(yè)服務(wù)方面依然有著重要優(yōu)勢，國家千萬不可拋棄香港，或者任由其自我發(fā)展，而是必須持續(xù)發(fā)揮香港的特色優(yōu)勢，凝聚港人信心，深挖內(nèi)部潛力，幫助香港整固在金融和商貿(mào)等領(lǐng)域的競爭力。

　　深港一體滬港攜手共謀大局

　　從亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)競爭形勢來看，香港還是有一些有利條件可以充分利用的，一是東京作為國際金融中心受制于日本經(jīng)濟(jì)的疲軟，短期內(nèi)難有實質(zhì)性提升，倒是雄心勃勃的新加坡值得香港格外警惕，新加坡不僅擁有不輸于香港的區(qū)位優(yōu)勢，而且這些年來多面下注，甚至在與香港爭奪人民幣離岸中心地位的過程中不時占據(jù)先機(jī)，因此，國家在此時開通“深港通”，其戰(zhàn)略布局不僅僅在于激活A(yù)股市場以及推動人民幣國際化，更有賦予香港戰(zhàn)略使命的考量。香港必須利用這個“時間差”，抓緊時間對金融、貿(mào)易、商業(yè)等具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行充實提高，充分發(fā)揮自己的專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢，擴(kuò)大輻射面，強(qiáng)化國際金融中心地位;另一方面，應(yīng)該盡力避免與上海之間的同質(zhì)競爭，盡快實現(xiàn)功能互補(bǔ)。

　　其實，滬港金融本身就存在較強(qiáng)的互補(bǔ)性。上海擁有豐富的國企上市資源，但國際市場運作經(jīng)驗欠缺，而香港的國際資源優(yōu)勢非常明顯，“滬港通”之后，雙方合作空間相當(dāng)大。因此，短期內(nèi)，香港應(yīng)致力于強(qiáng)化離岸金融中心地位，擔(dān)當(dāng)人民幣國際化的橋頭堡。未來，上海將發(fā)展成為主要為國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的國際金融中心，香港和深圳則在強(qiáng)化港深經(jīng)濟(jì)一體化的基礎(chǔ)上，為科技與創(chuàng)新型企業(yè)融資提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)，并發(fā)揮內(nèi)引外聯(lián)作用，以期實現(xiàn)深港一體、滬港攜手，進(jìn)而在世界金融版圖中形成滬港聯(lián)動、深港攜手抗衡紐約、倫敦的格局。