監(jiān)管態(tài)度的變化，讓曾經依靠通道業(yè)務發(fā)展得順風順水的銀行系基金子公司，開始碰壁。

8月12日，針對基金子公司的又一張罰單開出。中國基金業(yè)協(xié)會對外公布，已于今年7月對民生加銀資管下達紀律處分公告。由于民生加銀資管是在2013年成立的X、Y、Z-1號系列專項資產管理計劃存在違法違規(guī)開展資金池業(yè)務問題，被協(xié)會要求暫停產品備案6個月，清理違規(guī)資金池業(yè)務。

“銀行是天然的資金撮合者，因此掌握了最多的資金需求方和供給方的資源。這正是銀行系基金公司的優(yōu)勢�！鄙虾ＷC券基金研究中心總經理劉亦千對時代周報記者說。然而，多數(shù)在子公司業(yè)務上勢頭強勁的“銀行系”公司，其所依托的銀行優(yōu)勢并沒有顯現(xiàn)在其公募業(yè)務上。根據同花順iFinD數(shù)據，截至8月19日，民生加銀的公募資產規(guī)模為604.7億元，位列第35；而平安大華的公募資產規(guī)模僅為478.2億元，還不及其子公司規(guī)模的零頭。

隨著“去通道化”監(jiān)管新規(guī)的密集出臺，基金子公司的擴容節(jié)奏明顯放緩�；�金子公司規(guī)模排名第一的平安大華匯通財富，其備案產品數(shù)也從6月份的91只下降至7月份的53只。對于平安大華匯通備案產品的大幅下滑，平安大華方面回應時代周報記者稱，子公司不做對外宣傳，所以無法提供相關資料。子公司現(xiàn)在是事業(yè)部制，與之溝通沒那么順暢，想要獲得相應資訊比較困難，而相關領導一直在外出，暫時沒有得到回復。

借助通道業(yè)務突圍

根據基金業(yè)協(xié)會數(shù)據，截至6月末，公募基金資產管理規(guī)模為7.95萬億元，而基金公司及其子公司專戶業(yè)務規(guī)模為16.47萬億元，超公募規(guī)模的兩倍，其中基金子公司單類業(yè)務規(guī)模達到11.06萬億元。

在“基金子公司專戶管理規(guī)模前20名”榜單中，平安大華匯通財富以8579億元的管理規(guī)模排名基金子公司首位，民生加銀資產管理以8218億元的規(guī)模排名第二，建信資本管理、招商財富資產管理以超過6000億元的規(guī)模緊隨其后。據格上理財研究中心統(tǒng)計顯示，目前79家基金子公司中，銀行系基金子公司有12家，其規(guī)模占比達到三成之多。

平安大華成立于2011年1月，彼時其股東平安集團也曾想在公募行業(yè)有所建樹。2011年8月15日，平安大華成立以來推出的第一只基金平安大華行業(yè)先鋒姍姍來遲，在之后的一個月內，其獲得了31.97億份的首募規(guī)模。據統(tǒng)計，當年6-8月成立的基金產品的首發(fā)規(guī)模平均值為9.89億元，個別基金規(guī)模不足5億元，平安大華首募超過30億元的規(guī)模，著實讓業(yè)內艷羨。

意料之中的是，平安集團對這只產品的募集提供了諸多幫助。一位平安銀行內部員工告訴時代周報記者，當時行內要求員工必須申購行業(yè)先鋒，這是一項必須完成的任務。平安大華頗為看重這只基金，當時的投資部總經理顏正華親自掛帥，擔任基金經理。彼時，顏正華因兩年蟬聯(lián)金牛獎而被譽為“熊市王牌基金經理”，在業(yè)內傳播最廣泛的宣傳語則是“王亞偉之后，就是他了”。在顏正華任期內，行業(yè)先鋒的業(yè)績并不差，在其2013年5月30日離職之時，這只基金當年凈值漲幅超過20%，排名位于所有股票型基金前20%。

不過，平安大華對于公募業(yè)務卻意興闌珊，不論規(guī)模還是業(yè)績，都表現(xiàn)平平。公募資產規(guī)模方面，截至8月19日，其貨幣市場型基金總資產凈值為373.2億元，保本型基金為49.82億元；而其混合型基金為33.2億元，股票型基金僅有0.5億元。業(yè)績方面，僅有平安大華鑫享混合A、C和平安大華財富寶貨幣排在同類基金的前1/3處；而平安大華行業(yè)先鋒混合、平安大華策略混合、平安大華智慧中均以低于-20%的總回報分別排在了同類1198只基金中的第1127位、第1133位、第1196位，平安大華新鑫先鋒A、C則分別以-33.57%、-33.37%的總回報排在了同類71只基金的倒數(shù)第1、2位。

公募之外，平安大華找到了另一條更容易出成績的道路。2012年11月，平安大戶子公司平安大華匯通財富獲批，成為第一批獲準成立的基金子公司，之后，一路高歌猛進。平安大華原總經理李克難曾在2013年接受媒體采訪時坦言，平安大華在公募業(yè)務上艱難尋求突圍之路，但規(guī)模始終不盡如人意。如今將業(yè)務拓展重點放在服務特定客戶的子公司專戶業(yè)務上，卻找到了不一樣的感覺。并且他也承認，與其他快速發(fā)展的基金子公司一樣，平安大華子公司運作初期通道業(yè)務占比較大，而平安集團內的其他公司也給予了其子公司不小的支持。

今年一季度，平安大華匯通擠走昔日“老大”民生加銀資管，成為行業(yè)內規(guī)模最大的基金子公司。

監(jiān)管倒逼基金子公司去通道

“通道業(yè)務在基金子公司中確實是占主要地位的�，F(xiàn)在整個國家貨幣超發(fā)，或者很多資金沒地方投，沒有太多限制的子公司肯定是一個比較好的非標資產的投資聚集地。銀行現(xiàn)在都不大愿意放貸給中小企業(yè)或民營企業(yè)，但很多民間的或者地方的中小企業(yè)要生存，那么就通過子公司來運作。說難聽點，就是銀行把一些表外項目轉移到基金子公司這邊來了，現(xiàn)在基本上都是這種模式，而銀行系基金公司肯定是占現(xiàn)金優(yōu)勢的，這就是現(xiàn)在很多銀行系基金子公司都發(fā)展得特別快的原因�！币晃徊辉妇呙�的銀行系基金公司中層對時代周報記者解釋。

不過，快速的發(fā)展也使風險聚集到了基金子公司，產品違約時有發(fā)生。如金鷹基金的子公司前海金鷹資管、華宸未來基金的子公司華宸未來資管、金元順安基金的子公司金元百利資管等多家基金子公司都頻頻曝出多起資管產品不能按時兌付，導致投資者不斷向監(jiān)管部門投訴。

監(jiān)管部門意識到了當中的風險，并對多家子公司開出罰單。除了近日對民生加銀資產管理公司的處罰，早在4月15日，民生加銀資產管理有限公司等三家基金子公司即被采取責令改正并暫停特定客戶資產管理計劃備案三個月的行政監(jiān)管措施。2015年11月4日，包括國金基金子公司千石資本、銀河基金子公司銀河資本等在內的三家基金子公司曾因違規(guī)被監(jiān)管作出類似處理決定。2014年8月29日，證監(jiān)會宣布華宸未來、金元惠理和萬家三家公募基金公司因其各自子公司存在合規(guī)性問題，分別被處以暫停新業(yè)務3個月的處罰。

8月12日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，日前，證監(jiān)會就《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》公開征求意見。這兩份規(guī)定對子公司開展通道業(yè)務在風險資本計算方面作出了嚴格限制，被認為是監(jiān)管部門進一步“去通道化”的舉措。

劉亦千認為，所有的投資都是風險投資，通道業(yè)務也不例外，監(jiān)管機構去通道，本質上是為了控制風險，保護投資者利益。同時通過這種方式，倒逼基金子公司致力提供更高附加值的資管服務。7月底，另一份與此事相關的規(guī)定《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》出臺，要求銀行非標投資不得對接資管計劃，只能對接信托。這讓信托業(yè)又看到了曙光。

上述銀行系基金公司中層認為，監(jiān)管部門對于基金子公司監(jiān)管的收緊，還需考慮頂層設計方面的競爭因素。在銀行系基金公司成立子公司前，銀行的通道業(yè)務一般都由信托公司運作，與基金子公司動輒幾千倍的杠桿卻缺乏風險準備金不同，信托的風險較低。然而，如今信托能做的事情基金子公司也能做，并且費率等更低，操作更靈活，自然存在競爭。而對基金子公司的“去通道化”，無疑是對信托的一大利好。